智飞生物宸安生物GLP-1药物研发进展分析报告

智飞生物控股子公司重庆宸安生物制药有限公司研发的

是一款葡萄糖依赖性胰岛素释放肽（GIP）受体和胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体的[1]。该产品于2026年1月在浙江省开展Ⅰ期临床试验，主要进行安全性、耐受性研究[1]。根据药品注册分类，CA111注射液属于，在糖尿病和减重治疗领域具有广阔的市场前景[1]。

宸安生物已建成

，正式进军糖尿病和肥胖治疗领域[2]。这标志着智飞生物从疫苗代理销售向治疗性生物药研发的战略转型进入实质性落地阶段。

截至2025年底，宸安生物在研项目

，其中已有[3]。公司聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，围绕GLP-1类似物、胰岛素类似物等领域进行系统性布局[4]。宸安生物依托重庆研产基地，形成了从临床前研究到产业化的完整链条。

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宸安生物于2017年投资逾6000万元建成中试研发中心，标志着西南地区大规模的生物医药中试研发中心的诞生[3]。该中心主要研发设备仪器均来自国外知名公司，能够满足开展新药研发、中试、临床前及临床研究的需求[3]。智飞生物整体研发投入呈现持续增长态势：2020年研发支出约3亿元，2024年已接近10亿元，2025年前三季度已投入6亿多元[2]。

智飞生物依托智飞绿竹、智飞龙科马、重庆宸安三大研产基地和北京创新孵化中心的战略布局，实现"预防&治疗"协同发展[4][5]。公司九大技术平台覆盖多个研发领域，34款产品正在等待上市流程[2]。

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指标	表现
当前价格	17.37美元（人民币约126元）
1日跌幅	-3.45%
1月跌幅	-7.95%
3月跌幅	-15.64%
6月跌幅	-27.90%
1年跌幅	-28.49%
3年跌幅	-73.37%
5年跌幅	-84.85%

智飞生物股价从2021年高点持续回落，当前52周交易区间为16.75-27.80美元[6]。

财务指标	数值
市值	415.8亿美元
市盈率（TTM）	负值（-31.06x）
市净率	1.42x
净资产收益率（ROE）	-4.43%
净利润率	-12.27%
流动比率	2.80
速动比率	1.23

最新季度财报显示，公司2025年第三季度EPS为-0.25美元，远低于市场预期的0.04美元，营收27.1亿美元也低于预期的32.1亿美元[6]。

面对业绩压力，公司于2025年借入162亿元资金用于替换原有短期贷款，将还款时间延后[2]。实际控制人以个人资产作为担保，显示管理层对公司偿债能力的信心。公司资产负债率约为48%，仍在可控范围之内[2]。该笔资金为公司未来3-5年自主研发产品上市储备了现金流[2]。

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全球GLP-1药物市场正经历从"增量爆发"向"存量争夺"的转变。

与两大巨头主导市场格局，替尔泊肽、司美格鲁肽等产品相继启动降价竞逐[7]。2026年的GLP-1赛道竞争白热化，价格战持续挤压中小企业的生存空间[7]。

竞争要素	现状
市场份额	诺和诺德、礼来占据主导地位
价格趋势	持续降价，高估值预期被击碎
技术门槛	双靶点/多靶点成为主流方向
仿制药冲击	专利到期临近，竞争加剧

智飞生物作为后来者，面临较大的市场竞争压力。但其在产能建设（3000万支/年）和研发投入方面的布局，为未来竞争奠定了一定基础。

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1. 市场竞争风险
   ：GLP-1赛道竞争激烈，巨头降价策略压缩利润空间
2. 研发进度风险
   ：CA111注射液尚处I期临床，后续临床试验存在不确定性
3. 商业化风险
   ：公司缺乏治疗药物商业化经验，市场开拓面临挑战
4. 财务压力风险
   ：公司处于亏损状态，研发投入持续增加

1. 市场需求增长
   ：糖尿病和肥胖患者群体持续扩大
2. 双靶点技术优势
   ：GIP/GLP-1双靶点相比单靶点可能具有更好的疗效
3. 产能储备
   ：3000万支/年生产线为未来商业化提供支撑
4. 转型潜力
   ：从疫苗代理向创新药研发转型，符合行业发展趋势

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智飞生物子公司宸安生物在GLP-1药物领域的布局已取得实质性进展，CA111注射液进入I期临床标志着公司正式进入代谢类疾病治疗领域。然而，公司面临的市场竞争环境严峻，诺和诺德、礼来等巨头主导的市场格局难以在短期内改变。

从投资角度看，智飞生物正处于战略转型的关键时期，股价表现疲软反映了市场对业绩下滑的担忧。若宸安生物的GLP-1产品能够顺利完成临床试验并成功商业化，可能成为公司新的增长引擎。但鉴于当前仍处于早期临床阶段，投资者需关注研发进展并审慎评估风险。

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[1] 东方财富网 - 智飞生物CA111注射液进入Ⅰ期临床试验 (https://finance.eastmoney.com/a/202601123616069559.html)

[2] 今日头条 - 智飞生物业绩跳水,是危机还是转机 (https://www.toutiao.com/article/7597638784330596864/)

[3] 宸安生物官网 - 公司概况 (https://www.chenanbio.com/)

[4] 同花顺财经 - 智飞生物:宸安生物聚焦糖尿病肥胖等代谢类疾病领域 (http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260116/c674075068.shtml)

[5] 证券日报网 - 智飞生物技术平台及在研管线布局 (http://www.zqrb.cn/gscy/ggkx/2026-01-30/A1769737129096.html)

[6] 金灵AI - 智飞生物实时行情与财务数据

[7] 医药投资网 - 2026年GLP-1还值得投资吗 (https://www.phirda.com/artilce_41335.html)