岳阳林纸(600963) 毛利率与成本控制能力分析

岳阳林纸股份有限公司主营业务涵盖造纸、化工、生物质发电及林业等领域，是国内大型文化用纸生产企业之一。公司股票在上海证券交易所上市，2026年以来股价表现强劲，年内涨幅已超过22%[0]。

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年份	毛利率	同比变化	行业平均	差异
2020	14.52%	—	~12%	+2.52%
2021	13.85%	-0.67pp	~12%	+1.85%
2022	11.23%	-2.62pp	~11%	+0.23%
2023	11.57%	+0.34pp	~12%	-0.43%
2024	13.11%	+1.54pp	~13%	+0.11%

• 2022-2023年公司毛利率处于历史低位，徘徊在11%左右，低于行业平均水平
• 2024年显著回升至13.11%，同比大幅增长13.3%
  [1]，创下近三年新高
• 毛利率波动主要受原材料价格波动、纸张市场竞争加剧及产品结构影响

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三费（销售费用、管理费用、财务费用）占比呈现持续下降趋势[2]：

指标	2020年	2024年	变化
三费占比	7.20%	5.53%	-1.67pp
三费绝对额	~5.13亿	~4.5亿	优化12%

公司在费用管控方面成效显著，三费占比从2020年的7.2%下降至2024年的5.53%，2024年同比减少10.72%[2]，表明管理层在降本增效方面采取了积极措施。

盈利指标	2023年	2024年	变化幅度
归母净利润	0.77亿	1.67亿	+118.05%
净利率	0.81%	2.06%	+153.25%
毛利率	11.57%	13.11%	+13.3%

2024年公司实现营业收入81.35亿元，虽同比下降17.76%，但净利润大幅增长118.05%[1]，说明公司从"规模扩张"转向"质量优先"的战略调整初见成效。

不同业务板块的毛利率差异明显[3]：

业务板块	毛利率	占比	评价
生物质发电	30.67%	~5%	▲ 高毛利
化工产品	23.02%	~8%	▲ 高毛利
商品浆	15.20%	25.14%	▲ 中高毛利
印刷用纸	8.81%	44.85%	▼ 低毛利
包装用纸	6.04%	~10%	▼ 低毛利
商品房	-64.53%	<5%	▼ 亏损业务
木材销售	-163.24%	<5%	▼ 亏损业务

高毛利业务（生物质发电、化工）毛利率虽高，但占比有限；低毛利业务（印刷用纸、造纸用纸）占比过高拖累整体毛利率水平[3]。此外，商品房和木材销售业务处于亏损状态，需关注业务剥离或优化。

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公司	2024年毛利率	净利润	竞争力评估
太阳纸业(002078)	13.96%-15.89%	30.86亿(2023)	行业领先
岳阳林纸(600963)	13.11%	1.67亿	中等偏上
晨鸣纸业(000488)	0.82%-8.13%	亏损	竞争力较弱

• 岳阳林纸毛利率优于陷入困境的晨鸣纸业，但与行业龙头太阳纸业仍有约
  1-2个百分点
  的差距
• 在行业普遍承压的背景下，岳阳林纸2024年毛利率表现属于中等偏上水平

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1. 费用管控有效
   ：三费占比持续下降，体现管理层的成本意识
2. 盈利能力拐点出现
   ：毛利率和净利率双升，净利润大幅增长
3. 高毛利业务潜力大
   ：生物质发电和化工产品毛利率突出，具备增长空间

1. 核心业务毛利率偏低
   ：印刷用纸（主营收入占比45%）毛利率仅8.81%，议价能力受限
2. 业务结构待优化
   ：亏损业务（商品房、木材销售）拉低整体盈利能力
3. 原材料成本敏感度高
   ：造纸行业对木浆、能源价格波动敏感，成本传导能力有限

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评估维度	评分	说明
成本控制能力	★★★☆☆	中等，费用控制有效但核心业务毛利率偏低
盈利能力改善	★★★★☆	显著，2024年各项盈利指标大幅改善
行业竞争力	★★★☆☆	中等偏上，优于部分竞争对手
成长潜力	★★★☆☆	需关注产品结构优化和高毛利业务扩展

岳阳林纸的成本控制能力呈现，尤其在费用管控方面取得明显成效。但从绝对水平来看，公司毛利率仍处于行业中游，核心造纸业务盈利能力偏弱仍是主要短板。2024年盈利大幅改善主要得益于成本端优化和产品结构微调，未来需持续关注原材料价格变动及高毛利业务的扩张进度。

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[0] 金灵API - 岳阳林纸公司概况数据 (2026年1月30日)

[1] 腾讯网 - “岳阳林纸:2024年年报净利润为1.67亿元、同比较去年同期上涨118.05%” (2025年3月12日) https://new.qq.com/rain/a/20250312A02C2Q00

[2] 腾讯网 - “岳阳林纸(600963)2024年年报简析:净利润增118.05%,盈利能力上升” (2025年3月13日) https://new.qq.com/rain/a/20250313A01ABI00

[3] 证券之星 - “岳阳林纸(600963):2024年盈利显著改善但现金流和债务压力增大” (2025年3月13日) https://news.stockstar.com/RB2025031300018563.shtml

[4] 南方财富网 - “造纸行业龙头股对比数据” (2025年3-4月) http://www.southmoney.com/zaozhi/