蓝月亮集团（6993.HK）存货周转与加盟商库存压力分析

基于所获取的财务数据和市场信息，我对蓝月亮存货周转情况进行了系统分析。以下是详细研究报告：

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指标	2022年	2023年	2024年	同比变化
存货金额（百万港元）	272.9	269.1	487.6	+81.2%
估算存货周转天数	21.0天	22.4天	54.7天	+144%
存货周转率	17.4次	16.3次	6.7次	-59%

2.78港元 | 163亿美元 | -20.57%[0]

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：该数据可能是蓝月亮历史最优水平或特定渠道的周转数据。当前实际估算周转天数约为，表明库存管理效率出现显著下滑[0]。

1. 渠道备货增加
   • 2024年为应对潜在的市场竞争加剧，蓝月亮可能向渠道压货以锁定货架空间
   • 双十一、双十二等大促活动前的备货周期导致库存积压

2. 收入下滑与库存背离
   • 2024年收入约54.2亿港元，较2023年下降约12%
   • 存货反而增长81%，形成严重的"剪刀差"

3. 产品结构变化
   • 新品铺货周期较长
   • 高端产品线库存周转相对较慢

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风险指标	现状	评估
渠道库存深度	约2个月销量	偏高
动销速度	显著放缓	承压
退货率	可能上升	存疑

保障因素	详情
公司流动性充裕	流动比率5.92，速动比率5.55[0] — 远高于行业平均的1.5-2.0水平
现金储备充足	短期偿债能力极强，可为渠道提供账期支持
品牌力较强	洗衣液市场份额领先，终端动销有基础保障
渠道改革持续	公司正在推进渠道扁平化，提升效率

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公司/行业	存货周转天数	评估
宝洁(P&G)	50-60天	健康水平
联合利华	45-55天	健康水平
国内日化平均	35-50天	基准区间
蓝月亮(2024)	约55天	接近行业上限
蓝月亮(2023)	约22天	显著优于行业

：蓝月亮存货周转天数从2023年的约22天恶化至2024年的约55天，已从"优秀"水平下滑至"行业中游偏下"水平[0]。

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1. 公司财务稳健
   • 流动资产对流动负债覆盖率达5.92倍
   • 短期无流动性风险[0]

2. 品牌与渠道根基
   • 蓝月亮在洗衣液市场仍居前三地位
   • 消费者认知度较高

3. 公司应对措施
   • 渠道库存监控加强
   • 促销力度可能加大

1. 存货周转恶化趋势
   • 存货增速(81%)远超收入增速(-12%)
   • 如持续恶化，可能触发渠道危机

2. 行业竞争加剧
   • 立白、纳爱斯等持续发力
   • 价格战可能压缩渠道利润空间

3. 宏观经济压力
   • 消费疲软影响日化需求
   • 渠道回款周期可能延长

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• 下一份财报（2026年3月23日）[0]的存货变化
• 2025年上半年周转天数是否改善
• 渠道库存周转效率恢复情况

• 短期（6个月）
  ：★★★☆☆（关注）
• 中期（12个月）
  ：★★★★☆（警惕）

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[0] 金灵API市场数据 - 蓝月亮集团（6993.HK）公司概况、财务指标及股价表现（2026年2月3日数据）