"穷鬼经济"趋势下中国餐饮行业投资机会深度分析
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现在我将基于收集的信息，为您提供一份关于"穷鬼经济"趋势下中国餐饮行业投资机会的深度分析报告。
2025年中国餐饮行业正经历一场深刻的消费结构重塑。根据行业数据显示，全国餐饮客单价已回落至2015年水平，标志着"穷鬼经济"从网络热词转变为真实的消费行为变化[1]。这一趋势的形成源于多重因素的叠加：
- 宏观经济换挡期：在经济增速放缓的背景下，居民收入增长预期趋于保守，消费者在日常餐饮支出上更加审慎
- 消费心理转变："以最少的钱吃饱"成为确定性需求，性价比成为核心决策因素
- 疫情后遗症：持续的居家消费习惯培养了消费者对价格敏感度的提升
根据国家统计局数据，2025年全年国内餐饮收入达到57,982亿元，同比增长3.2%，其中限额以上单位餐饮收入为16,337亿元，增幅为2.0%[2]。这一数据表明：
| 指标 | 数值 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 全国餐饮收入 | 57,982亿元 | +3.2% |
| 限额以上餐饮收入 | 16,337亿元 | +2.0% |
| 预计关店数 | 超300万家 | - |
值得注意的是，2025年上半年就有161万家门店关停，相当于日均近9,000家门店关门、每分钟约6家门店停止运营[3]。这种"大浪淘沙"式的行业洗牌，恰恰为具备竞争优势的低价餐饮连锁提供了扩张机遇。
当前低价餐饮市场呈现多元化发展态势，主要代表性业态包括：
南城香作为北京地区知名的快餐连锁品牌，凭借3元早餐的极致性价比策略，在竞争激烈的早餐市场中脱颖而出。据报道，南城香年入十几亿元，净利润增长超过101%，堪称餐饮界的"隐形冠军"[4]。其成功关键在于：
- 精准定位：抓住早餐刚需场景，强调"吃饱"而非"吃好"
- 外卖驱动：不依赖传统广告投放，通过外卖平台获取流量
- 效率优先：标准化门店运营，降低人力成本
15元盒饭自助模式在全国范围内快速兴起，以"不限量、随意选"的形式满足消费者对性价比的追求。六元板面则以超低单价风靡京城，成为打工人的"续命食堂"[5]。
红功夫、超意兴等快餐连锁加速扩张步伐，通过以下策略实现规模化增长：
- 选址优化：聚焦写字楼、产业园区、交通枢纽等高人流区域
- 产品简化：精简SKU，降低供应链复杂度
- 加盟并行：通过加盟模式快速占领市场
低价餐饮的成功并非简单的"低价竞争"，而是基于精细化运营的系统性优势：
成本控制模型示意：
┌─────────────────────────────────────┐
│ 低价餐饮成本结构 │
├─────────────────────────────────────┤
│ 食材成本：30-35%（规模采购优势） │
│ 人工成本：15-20%（标准化+自助化） │
│ 租金成本：10-15%（选址+面积控制） │
│ 运营成本：10-15%（中央厨房配送） │
│ 利润率： 15-20%（薄利多销） │
└─────────────────────────────────────┘
艾媒咨询数据显示，2025年中国预制菜市场规模已达6,173亿元，同比增长27.3%，预计2026年将突破7,490亿元[6]。预制菜的广泛应用为低价餐饮提供了关键支撑：
- 成本优势：集中采购和规模化生产降低单位食材成本
- 效率提升：减少后厨面积和厨师依赖，降低人工成本
- 品质稳定：标准化配方和工艺确保出品一致性
- 扩张便利：新店可快速复制成熟运营模式
以呷哺呷哺为例，其2025年上半年外卖业务订单量涨幅超55%，"会员计划"付费会员消费频次较普通会员提升4.4倍[7]。数字化工具的应用帮助餐饮企业：
- 精准营销：基于消费数据的个性化推送
- 运营优化：动态调整菜品结构和定价策略
- 成本管控：实时监控各环节成本变化
| 企业 | 营收（亿元） | 同比变化 | 净利润（亿元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 海底捞 | 207.03 | -3.7% | 17.55 | -13.7% |
| 九毛九 | 27.53 | -10.14% | 0.61 | -16.05% |
| 呷哺呷哺 | 19.42 | -18% | 亏损0.8-1.0 | 同比收窄 |
从投资角度看，低价餐饮连锁具备以下财务特征优势：
| 业态类型 | 客单价（元） | 日均翻台率 | 日均营收（元/店） |
|---|---|---|---|
| 快餐（15-30元） | 20-30 | 8-12 | 8,000-15,000 |
| 早餐（3-10元） | 5-8 | 15-25 | 3,000-6,000 |
| 午晚餐（15-25元） | 18-25 | 6-10 | 6,000-12,000 |
虽然客单价较低，但高频次消费特征使得低价餐饮的日均营收并不逊于中高端餐饮。
中信证券研报指出，具备高质价比定位的企业，其拓店动能和品牌势能强劲，同店有充分支撑[9]。这意味着投资者可以通过跟踪同店销售数据，验证企业扩张策略的有效性。
基于中信证券等机构的研究观点，建议关注以下投资主线[10]：
- 核心逻辑：定位契合消费趋势，拓店空间广阔
- 关注要点：单店模型盈利能力、加盟商存活率、品牌势能持续性
- 潜在标的：具备规模优势的快餐连锁企业（需关注后续IPO动态）
- 核心逻辑：负面因素已充分定价，变革成效开始显现
- 关注要点：管理层变革决心、新业务培育进展、现金流状况
- 代表案例：呷哺呷哺的"凤还巢"合伙人模式
- 核心逻辑：预制菜+中央厨房模式具备向外输出能力
- 关注要点：供应链效率、客户拓展速度、毛利率变化
- 潜在方向：锅圈等餐饮供应链企业
判断低价餐饮连锁扩张是否可持续，需重点考察以下指标：
| 评估维度 | 关键指标 | 健康区间 |
|---|---|---|
| 单店投资回收期 | 投资回收月数 | ≤18个月 |
| 门店存活率 | 1年内存活门店占比 | ≥85% |
| 同店增长 | 同比销售变化 | ≥3-5% |
| 加盟商盈利面 | 盈利加盟商占比 | ≥70% |
| 客群稳定性 | 复购率 | ≥30% |
低价餐饮的竞争壁垒主要来自：
- 规模采购优势：门店数量越多，采购议价能力越强
- 供应链效率：中央厨房覆盖半径决定配送成本
- 品牌认知度：在消费者心智中建立"性价比"的强关联
- 运营效率：人效、坪效的持续优化
| 风险类型 | 风险描述 | 应对建议 |
|---|---|---|
| 食品安全风险 | 低价策略下可能放松品控 | 关注企业食品安全管理体系 |
| 人工成本上涨 | 劳动力成本刚性上升 | 评估自助化、智能化程度 |
| 同质化竞争 | 低价模式易被模仿 | 关注差异化能力建设 |
| 消费降级不及预期 | 消费复苏快于预期 | 保持投资组合灵活性 |
对于低价餐饮连锁企业，建议综合运用以下估值方法：
- PE估值法：成熟期企业，关注盈利增长可持续性
- PS估值法：成长期企业，关注收入增速和市场份额
- EV/EBITDA：重资产模式下，关注经营杠杆效率
- 单店估值法：加盟模式为主时，基于单店价值给予估值
当前餐饮行业正处于"基本面边际改善—政策持续发力—价格机制修复—估值提升可期"多重因素共振阶段[11]。结合行业供给端出清加速、竞争烈度边际下降的背景，低价餐饮连锁的配置价值正在显现。
根据职业餐饮网的分析，2026年餐饮行业将呈现以下八大趋势[12]：
- 现炒回归烟火气：明档厨房成为标配，强调"锅气"和现场制作
- 自助模式效率革命：自助取餐、自助结算提升运营效率
- 智能化布局加速：AI点餐、智能厨房设备广泛应用
- 透明化重建信任：食材溯源、配方公开成为营销亮点
- 地方风味品牌化：区域小吃走向全国连锁化
- 出海潮持续：东南亚、北美市场成为新增长点
- 性价比与稀缺感并行：双线满足不同消费场景需求
- 跨界融合创新：餐饮+零售、餐饮+体验的边界突破
结合行业趋势，低价餐饮企业需要在以下方向持续进化：
| 发展方向 | 具体措施 | 预期效果 |
|---|---|---|
| 产品升级 | 引入现炒档口、提升食材品质 | 在低价基础上增加价值感 |
| 场景拓展 | 进入社区店、校园店等新场景 | 扩大客流来源 |
| 数字化深耕 | 会员体系、私域运营 | 提升复购率和客单价 |
| 供应链整合 | 自建或合作中央厨房 | 进一步压缩成本 |
| 品牌年轻化 | 联名营销、社媒传播 | 吸引Z世代消费者 |
-
消费降级趋势确立：餐饮客单价回落至2015年水平，"穷鬼经济"成为真实且可持续的消费趋势。
-
结构性机会显现：行业出清加速（预计全年超300万家门店关停）为具备竞争优势的低价餐饮连锁提供了市场份额提升的窗口期。
-
商业模式验证：南城香等成功案例证明，通过供应链效率优化和数字化运营，低价餐饮可以实现可观的盈利水平（净利润增速超100%）。
-
投资主线清晰：高质性价比定位、拓店动能强劲、同店增长有支撑的企业值得重点关注。
| 策略类型 | 具体建议 | 适用投资者 |
|---|---|---|
| 成长型投资 | 关注具备规模扩张潜力的低价餐饮连锁 | 高风险偏好 |
| 价值型投资 | 布局经营触底回升的细分赛道龙头 | 中等风险偏好 |
| 主题型投资 | 把握"穷鬼经济"主题ETF或主题基金 | 低风险偏好 |
[3] 腾讯网 - 从规模扩张到价值深耕
[7] 36氪 - 呷哺呷哺项目信息
[9] 财富号东方财富网 - 中信证券:多重因素共振餐饮行业上行拐点可期
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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