航天宏图（688066.SS）退市风险评估报告

基于收集到的最新数据和市场信息，我将对航天宏图（股票代码：688066.SS）的退市风险进行全面评估。

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根据公司2025年度业绩预告[1][2][3]，航天宏图已触发退市风险警示的多项关键指标：

核心指标	预警值	风险等级
2025年期末净资产	-2.8亿元	触发退市红线
归母净利润	-10.3亿元	严重亏损
扣非归母净利润	-10.8亿元	持续经营能力存疑
营收规模	约6.8亿元	同比大幅下降70%

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• 2025年三季度末
  ：净资产尚有5.1亿元
• 2025年四季度预告
  ：净资产急剧降至-2.8亿元
• 变化原因
  ：单季度资产减值损失和经营亏损导致净资产缩水约7.9亿元
• 退市触发条件
  ：根据《上海证券交易所股票上市规则》，若经审计的期末净资产为负值，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）[1][2]

业务领域	2024年收入	2025年收入	降幅
军采领域	6.6亿元	约0.5亿元	-92%
政府/国企	8.2亿元	约4.5亿元	-45%
其他	2.1亿元	约1.8亿元	-14%
合计	16.9亿元	约6.8亿元	-60%

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• 军采资格暂停
  ：自2024年7月6日起，公司被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格[3]，导致军采领域收入锐减
• 新签订单下降
  ：2025年全年新签订单同比下降约13%
• 信用减值增加
  ：部分客户回款未达预期，账龄延长，计提的信用减值损失显著上升[3]

• 2023年
  ：净亏损2.1亿元
• 2024年
  ：净亏损5.6亿元（同比增长167%）
• 2025年（预）
  ：净亏损10.3亿元（同比增长84%）

亏损呈加速扩大趋势，表明公司基本面正在快速恶化。

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时间节点	可能事件	触发条件
2026年2月初	第一次风险提示公告已发布	净资产预计为负
2026年4月30日前	年报披露	若净资产最终为负
年报披露后	实施*ST处理	净资产<0
后续	持续经营能力重大不确定性	扣非净利润持续为负

：若2026年继续亏损且净资产无法转正，公司将面临进一步退市风险。

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根据公告信息，公司提出的应对措施包括：

1. 主动调整发展战略
   - 但短期内导致订单数量减少
2. 人员结构优化
   - 裁员导致离职补偿费用上升（短期利空）
3. 存货减值处理
   - 计提存货跌价准备（已体现在亏损中）

：上述措施短期内难以扭转净资产为负的局面，公司需要更大力度的资本运作或业务重组才能化解危机。

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• 股价继续承压
  ：2月2日公司股价一字跌停[1][2]，短期恐慌情绪可能延续
• 流动性风险
  ：若投资者集中抛售，可能导致流动性枯竭
• 估值重估
  ：市净率（PB）因净资产缩水将大幅上升（当前PB 13.02x[0]）

• *
  ST处理后
  ：股票简称将变更为"*ST宏图"，交易风险显著上升
• 融资能力丧失
  ：被*ST后，再融资渠道将受到限制
• 市场关注度下降
  ：机构投资者可能强制平仓或减持

• 持续经营能力
  ：若连续亏损且净资产为负，可能触及暂停上市条件
• 业务转型成效
  ：军采资格能否恢复存在重大不确定性

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评估维度	风险评分	说明
净资产状况	5/5	已确定转负，退市红线触发
盈利能力	5/5	亏损持续扩大，看不到改善迹象
业务前景	4/5	军采资格暂停影响重大，恢复时间不确定
流动性	3/5	股价大跌但成交活跃度尚可
综合风险	5/5	极高风险

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1. 风险厌恶型投资者
   ：立即止损离场，避免进一步损失
2. 风险承受型投资者
   ：仅关注公司军采资格恢复进展及业务转型成效，谨慎参与
3. 潜在机会
   ：若公司能够引入战略投资者或完成资产重组，可能存在短线博弈机会，但风险极高

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[1] 投资时报 - 航天宏图预计2025年净资产-2.8亿，退市风险警示 (http://www.zmoney.com.cn/company/20260204/18775.html)

[2] 腾讯网 - 商业航天牛股航天宏图一夜变脸!预亏10亿将*ST (https://new.qq.com/rain/a/20260203A0326L00)

[3] 东方财富网 - 航天宏图一字跌停，去年预亏超10亿元，面临退市风险警示 (http://finance.eastmoney.com/a/202602023638949222.html)

[4] 腾讯网 - 航天宏图:2025年预亏10.3亿元左右 (https://new.qq.com/rain/a/20260130A05BYP00)

[0] 金灵AI金融数据库 - 航天宏图公司概况与财务数据