逢低买入者缺席，软件板块抛售潮加剧，录得连续第六个交易日下跌

2026年2月4日，科技板块在标普各板块中表现倒数第二，下跌2.57%，而防御性板块则录得上涨，其中基础材料板块上涨1.48%，必需消费品板块上涨0.57%[0]。纳斯达克指数下跌1.64%，反映出该指数以科技股为权重的构成，以及软件股在整个科技板块中的重要权重[0]。标普500指数收于6,870.34点（下跌0.78%），罗素2000指数下跌2.10%，表明不同市值区间的股票普遍走弱[0]。

软件板块连续六个交易日下跌，与以往科技股抛售时逢低买入者会进场支撑股价的历史模式明显不同[1]。iShares扩展科技-软件板块ETF（IGV）下跌3%，ARK创新ETF（ARKK）下跌近7%，表明专注于软件领域的投资工具普遍走弱[1]。

微软（MSFT）成为软件板块低迷的焦点，自2026年1月28日发布财报以来，其股价已下跌约15%[1]。该股当前交易价格为416.95美元，显著低于其486.57美元的200日移动平均线，表明其已跌破关键技术支撑位，处于持续下行趋势[0]。不过，周三微软表现出相对韧性，在软件板块整体指数持续下跌的情况下，股价仍上涨约1%[1]。

最引人注目的变化是市场参与者对微软股票的交易行为模式出现转变。S3 Partners的莱昂·格罗斯（Leon Gross）表示：“从历史来看，微软是一只逆转型股票，股价下跌时卖空者会平仓。如今它却成了受动量驱动的困境股，股价走弱时卖空行为反而增加，这与该股以往的逆转模式形成鲜明反差[1]。”过去一周，微软的卖空兴趣（空头头寸）增加了约20%，表明卖空者的看空信心不断增强[1]。

软件板块逢低买入行为的缺席，标志着市场格局发生了重大变化，也使此次抛售与以往的科技股暴跌有所不同。盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出：“我们的客户买入软件股逢低抄底的热情远不及贵金属和半导体板块。虽然不排除部分客户在逢低买入软件股，但这绝非他们的主要交易行为[1]。”这一言论表明，资金正流向其他板块，而软件板块仍不受青睐。

萨斯奎汉纳金融集团（Susquehanna Financial）衍生品策略联席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）补充了期权市场的相关情况：“软件板块交易仍承压，期权资金流仍以防御性为主……在IGV和ARKK中，我们看到交易者在增加空头敞口，而非逢低买入[1]。”期权市场中防御性头寸占据主导，表明市场参与者预计股价将进一步下跌，他们主要寻求风险保护，而非投机性做多。

当前软件板块的抛售打破了长期以来的市场模式，即逢低买入者会进场拯救科技股暴跌，尤其是在高增长领域。这种行为转变表明，要么投资者正在从根本上重新评估与人工智能相关的增长预期，要么此前的逢低买入者已耗尽购买力，出现了投降式抛售[1]。与其他板块（逢低买入行为依然活跃）形成的反差尤为明显，这表明投资者是基于软件板块特有的基本面担忧进行板块配置决策，而非普遍的风险规避情绪。

微软从“逆转型股票”转变为“受动量驱动的困境股”，代表了技术面和交易行为的重大变化[1]。过去一周卖空兴趣增加20%，与该股股价下跌时卖空者会平仓以提供技术支撑的历史模式相悖[1]。这种转变表明，机构交易者和资深市场参与者已从根本上调整了对微软前景的预期，这可能与人工智能变现挑战或竞争压力有关。

软件相关期权的防御性头寸，以及逢低买入兴趣转向贵金属和半导体板块，形成了一个自我强化的负面反馈循环[1]。随着逢低买入者远离软件板块，股价进一步下跌，这会打消潜在买家的进场意愿，并吸引更多卖空行为，从而放大下行动量[1]。

逢低买入支撑的缺席是最重大的风险因素，历史模式表明，缺乏此类支撑的板块通常会经历长期下跌，之后才会出现可持续反弹[1]。期权市场的防御性头寸以及股价走弱时卖空兴趣的增加表明，技术面抛售压力可能会持续，直至基本面企稳或估值变得足够有吸引力以吸引机构买家[1]。微软跌破200日移动平均线并持续在这一关键技术水平下方交易，表明其下行趋势仍在持续[0]。

尽管技术面形势严峻，但仍有几个潜在的机遇指标值得关注。周三微软表现出相对韧性，在板块整体下跌的情况下股价上涨约1%，这可能标志着筑底过程的开始[1]。此外，如果估值跌至历史吸引力水平，当前逢低买入者的缺席意味着，未来一旦有资金重新进场，其他投资者跟风买入可能会带来可观的回报[1]。当前形势为具有长期投资视野的逆向投资者创造了机遇，但由于缺乏明确的技术支撑位，进场时机的把握仍具有挑战性[0]。

市场参与者应关注卖空兴趣的收缩迹象，这将表明卖空者开始平仓[1]。机构买入兴趣是标志当前下行趋势结束的关键逆转信号[1]。此外，与人工智能颠覆担忧相关的动态以及企业支出数据，将是评估导致此次抛售的基本面担忧是否缓解或加剧的关键指标[1]。

2026年2月4日，软件板块抛售潮加剧，反映出市场参与者的行为出现重大转变，尽管已连续六个交易日下跌，但逢低买入者明显缺席[1]。科技板块下跌2.57%，表现显著逊于防御性板块，而微软股价较其200日移动平均线低14%[0]。卖空者在股价走弱时愈发活跃，与历史逆转模式形成反差，同时期权资金流仍以防御性为主[1]。当前市场格局表明，技术面抛售压力可能会持续，直至基本面企稳或估值达到足以吸引机构买家的水平[1]。