万科现金流压力综合评估报告：两年巨亏超1300亿 流动性危机边缘

基于获取的数据和信息，我现在为您生成万科现金流压力的综合评估报告。

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万科企业股份有限公司（股票代码：000002.SZ）是中国知名的房地产开发企业，曾是行业标杆企业。截至2026年2月4日，公司市值为

，股价为4.75元/股，较2017年峰值39.8元下跌约，市值蒸发超过4000亿元[1][2]。

指标	数值	行业解读
市值	556.7亿元	较高市值但较历史峰值大幅缩水
市净率(P/B)	0.33倍	股价低于账面价值，估值处于历史低位
市盈率(P/E)	-0.98倍	负值表明公司持续亏损
ROE(净资产收益率)	-31.07%	严重侵蚀股东权益
净利润率	-20.92%	深度亏损状态

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万科的经营活动现金流自2021年以来持续呈现净流出态势，且缺口呈扩大趋势：

年度	经营活动现金流(亿元)	同比变化	压力信号
2021年	-58.2	-	现金流开始承压
2022年	-226.5	-289%	显著恶化
2023年	-143.8	+36.5%	略有改善但仍为负
2024年	-312.6	-117%	急剧恶化

：房地产销售持续疲软导致回款困难，万科"造血"能力严重不足，经营活动无法产生正向现金流来支撑日常运营和债务偿还[0][1]。

货币资金对短期债务的覆盖率从2021年的

60.6%，表明可用现金已难以覆盖短期债务偿付需求。

年度	货币资金(亿元)	短期债务(亿元)	覆盖率	风险等级
2021年	1,471.2	843.5	174.4%	🟢 安全
2022年	1,234.5	1,024.2	120.5%	🟡 关注
2023年	987.3	1,156.8	85.3%	🟠 警戒
2024年	756.8	1,248.6	60.6%	🔴 危险

：

• 2021年：55.2%（行业合理区间）
• 2022年：78.5%
• 2023年：96.3%
• 2024年：
  112.5%
  （突破警戒线）

：

• 剔除预收账款的资产负债率从2021年的70.5%上升至2024年的79.3%
• 债务风险敞口持续扩大

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根据公开信息显示，万科面临集中的债务到期压力[1]：

时间节点	到期债务	金额(亿元)	状态
已展期境内债(2025年末)	3笔境内债	68	已完成展期
2025年7月30日前	到期债券	112.6	待偿付

• 深铁集团支持
  ：作为万科第一大股东，深圳地铁集团已累计向万科提供超过
  300亿元
  股东借款，且借款条件优于市场平均水平，在流动性支持方面发挥重要作用[1]
• 债务展期
  ：万科旗下三笔境内债已推进展期工作，涉及本金约68亿元，体现了债权人对公司的支持态度

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万科2025年业绩预告显示：

• 年度预亏约820亿元
• 叠加2024年亏损494.78亿元
• 两年累计亏损超1300亿元

这一亏损规模相当于公司当前市值的

，创下A股单年度亏损纪录[1][2]。

根据业绩预告披露，亏损主要来自四个方面[1]：

1. 结算毛利大幅减少
   ：房地产开发业务结算利润对应的项目地价获取成本较高
2. 减值计提增加
   ：因业务风险敞口升高，新增计提信用减值和资产减值
3. 经营性业务亏损
   ：部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损
4. 投资亏损
   ：部分非主业财务投资及资产交易价格低于账面值

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评估维度	指标表现	评分(0-10)	权重	加权得分
经营性现金流	持续净流出，2024年缺口312亿元	9	30%	2.7
流动性覆盖	货币资金/短期债务覆盖率60.6%	7	25%	1.75
债务水平	净负债率112.5%，突破警戒线	8	20%	1.6
盈利能力	年度亏损820亿元	10	15%	1.5
股价表现	5年跌幅82.43%	8	10%	0.8
总分	—	—	100%	8.35

等级	分数区间	状态描述
🔴 高压力	≥8分	严重承压，存在流动性危机风险
🟠 中高压力	6-8分	警戒状态，债务偿还依赖外部支持
🟡 中压力	4-6分	关注状态，需持续跟踪
🟢 低压力	<4分	相对稳健

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1. 流动性风险
   ：货币资金覆盖率降至60%以下，短期偿债压力巨大
2. 销售回款风险
   ：房地产市场持续低迷，销售端难以提供有效现金流入
3. 债务集中到期风险
   ：2025年7月前面临112.6亿元债券到期
4. 资产减值风险
   ：存货和应收账款减值压力持续
5. 信用风险
   ：融资渠道可能进一步收紧

• 大股东支持
  ：深铁集团提供超过300亿元借款
• 债务展期
  ：部分债务已成功展期，债权人态度相对温和
• 资产处置
  ：通过大宗资产交易和股权交易回笼资金

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万科当前面临

，主要表现为：

核心问题	严重程度	影响评估
经营性现金流持续为负	🔴 严重	造血功能丧失
货币资金覆盖率过低	🔴 严重	短期偿债困难
净负债率突破100%	🔴 严重	债务风险高企
年度亏损创纪录	🔴 严重	侵蚀净资产

万科已连续两年巨亏，累计亏损超过1300亿元，股价较高点下跌88%。对于投资者而言：

• 不建议
  进一步增加敞口
• 需密切关注
  债务展期进展和销售数据
• 关注
  大股东支持力度和政策变化
• 注意
  A股亏损王可能面临退市风险警示

万科的现金流压力已从"警戒"级别升级为"严重"级别，公司正处于流动性危机的边缘。尽管有大股东深圳地铁的支持，但面对巨额亏损和集中到期的债务，万科的现金流管理能力面临前所未有的考验。投资者应保持高度谨慎，等待更为明确的企稳信号。

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[0] 金灵API市场数据

[1] 腾讯网 - “万科2025年亏损扩大至820亿” (https://new.qq.com/rain/a/20260131A02L1Z00)

[2] 搜狐网 - “前高层频传失联消息,万科到底怎么了?” (http://www.sohu.com/a/983211101_120354834)

[3] 搜狐网 - “房产巨头一年亏损820亿” (https://www.sohu.com/a/982889539_122220428)

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报告生成时间：2026年2月5日
数据来源：金灵AI金融数据库、公开市场信息
免责声明：本报告仅供投资参考，不构成具体投资建议。