Artisan Partners (APAM) 深度投资分析报告：资金外流下的财务稳健与战略扩张机遇

基于以上深入分析，我将为您提供一份全面的研究报告。

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Artisan Partners Asset Management Inc. (NYSE: APAM) 是一家全球性的多资产投资平台，管理资产规模达

，为全球客户提供高价值投资策略[0]。公司采用独特的"自治投资团队"模式，拥有多个自主运营的投资团队，覆盖股票、信贷和另类投资等多个资产类别。

• 多元化策略平台
  ：涵盖价值型、成长型、收益型和另类投资策略
• 人才驱动模式
  ：吸引经验丰富的投资专业人士，保持投资自主性
• 多资产类别布局
  ：从传统股票扩展至固定收益、房地产等另类资产

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指标	数值	同比变化	市场预期
营收	$3.355亿	+13.0%	$3.238亿 (+3.6%超预期)
EPS	$1.26	+22.3%	$1.11 (+13.5%超预期)
AUM	$1799亿	-0.7%	$1827亿 (低于预期)
净利润率	24.3%	-0.5pct	-

尽管面临

，公司依然实现了强劲的营收增长，主要得益于市场投资回报的抵消作用[1]。

• Global Opportunities策略：$18.4亿 AUM
• U.S. Mid-Cap Growth策略：$11.0亿 AUM
• 其他成长型策略面临显著赎回压力

• International Value：$531亿（最大策略，占比29.5%）
• Global Value：$363亿（占比20.2%）
• High Income（高收益策略）：$130亿

策略类型	AUM占比	资金流向
价值型策略	49.7%	稳定/流入
成长型策略	27.0%	持续流出
收益型策略	7.2%	稳定
其他策略	16.1%	波动

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• 2021年：0.71%
• 2023年：0.67%
• 2025年：0.65%

尽管管理费率持续下降，公司通过

维持了稳定的利润率。

财务指标	2021年	2023年	2025年	行业平均
ROE	48.2%	52.3%	71.8%	15-20%
净利润率	26.8%	25.1%	24.3%	20-25%
派息率	85%	90%	95%	60-70%

1. 轻资产模式
   ：资产管理公司固有特征，人工成本相对固定
2. 运营杠杆
   ：AUM规模效应显著
3. 股票薪酬杠杆
   ：高管薪酬与股价挂钩

• 股息收益率
  ：约5.5%（年化）
• 派息率
  ：95%（几乎全额派息）
• 季度+特别股息
  ：额外回报股东

这种高派息策略使APAM成为

的偏好标的，在市场波动时提供支撑。

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• 收购标的
  ：Grandview Property Partners（私募房地产基金公司）
• 管理资产
  ：$9.4亿（机构资产）
• 交易时间
  ：预计2026年Q1完成
• 战略意义
  ：进军私募房地产领域

• 专注于美国中间市场房地产
• 团队平均从业22年
• 自2002年以来累计投资$28亿，退出$33亿
• 工业、住宅和动力土地主题投资

根据行业数据，主动管理型ETF正在快速增长：

• 2025年主动ETF资产增长
  63%
  ，突破$1.5万亿[2]
• 主动股票ETF吸引**$2640亿**净流入
• 主动固定收益ETF吸引**$1640亿**净流入

• 主动ETF wrapper提供更灵活的交易和税务规划
• 符合投资者对主动管理适应性需求的增长
• 可为其现有策略提供新的产品载体

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因素	影响分析
价值策略周期	价值股相对跑赢可能吸引资金回流
业务多元化	房地产收购提供新的增长引擎
主动ETF机遇	行业结构性变化带来产品创新机会
高股息支撑	吸引收益型资金，提供股价支撑
成本控制能力	运营效率持续优化

风险	潜在影响
持续资金外流	成长型策略赎回压力持续
被动投资竞争	ETF和指数基金持续吸金
市场集中度	大型科技股主导市场对成长策略不利
经济衰退	机构客户削减另类投资配置
人才流失	投资团队离职可能影响策略表现

指标	数值	解读
当前价格	$43.60	-
50日均线	$42.53	短线支撑
200日均线	$43.46	中期趋势
RSI (14)	51.79	中性区间
Beta	1.76	高波动性
支撑位	$42.90-$44.30	区间震荡

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指标	数值	行业对比
P/E	10.66x	低于行业平均(15-20x)
P/B	6.47x	适中
EV/OCF	13.19x	合理
股息率	~5.5%	高于平均

• 买入
  ：5家 (33.3%)
• 持有
  ：8家 (53.3%)
• 卖出
  ：2家 (13.3%)
• 目标价
  ：$45.00 (+3.2%)

✓ 超高ROE体现卓越资本效率
✓ 高股息提供收益率保障
✓ 价值策略占比近50%提供防御性
✓ 主动ETF扩张带来新机遇

✗ 成长型策略持续资金外流
✗ Beta高达1.76，波动性较大
✗ 管理费率下降趋势持续

• 收益型投资者（高股息策略）
• 价值型投资者（认同价值周期回归）
• 长期投资者（5年以上持有期）

• 短期资金外流可能持续
• 市场情绪波动影响股价
• 需关注2026年Q1 Grandview收购完成情况

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Artisan Partners在资金持续外流背景下保持强劲财务业绩的能力，源于其

、和三大支柱。尽管成长型策略面临资金外流压力，但价值型策略的稳定表现和即将完成的房地产收购为未来增长提供了保障。

• 若价值股周期回归，资金可能回流
• 主动ETF和房地产扩张提供新增长点
• 需持续关注资金流动趋势和管理团队稳定性

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[0] 金灵API - Artisan Partners公司概况与财务数据

[1] Seeking Alpha - “Artisan Partners: Looking Beyond Market-Beating AUM Growth” (https://seekingalpha.com/article/4845551-artisan-partners-looking-beyond-market-beating-aum-growth)

[2] Asset TV - “ETF Growth to be Driven by Active ETFs in 2026” (https://www.assettv.com/blog/etf-growth-be-driven-active-etfs-2026)

[3] SEC Filing - Artisan Partners 8-K Filings (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1517302/)

[4] Globe Newswire - “Artisan Partners Expands into Private Real Estate with Acquisition of Grandview Property Partners” (https://www.globenewswire.com/news-release/2025/11/18/3190180/0/en/)