万科预亏820亿：房地产旧模式崩塌的标志性事件

根据最新获取的信息，我将对万科预亏820亿这一标志性事件进行深度分析。

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2026年1月30日，万科企业股份有限公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损约820亿元。这一数字不仅较2024年494.78亿元的亏损大幅扩大65.7%，更创下

，超越2020年海航控股640亿元的亏损规模。从累计亏损来看，2024-2025两年间万科累计亏损达1314.78亿元，这一数字已接近公司当前总市值（约566.7亿元）的，平均每天亏损约2.2亿元。

南开金融发展学院院长田利辉指出，这一亏损规模是

[1]。万科作为曾经的房企标杆，其坠落折射出整个行业的深层困境：

• 销售端持续疲软
  ：万科销售额从巅峰时期2021年的6277亿元持续下滑至2025年的约1340亿元，形成了"销售下滑-结算减少-利润缩水"的恶性循环[2]。
• 毛利率急剧恶化
  ：2025年前三季度万科房地产开发业务税后毛利率低至2.0%，利润空间急剧压缩[3]。

万科在2022-2023年逆市溢价拿地，而在2024-2025年密集结转收入时，地价高企而房价下行的市场环境严重侵蚀了利润空间[4]。知名财税审专家刘志耕分析指出，万科危机源于

[1]。

数据显示，仅2025年前三季度，万科就新增计提资产减值损失143.38亿元，其中存货跌价准备新增91.93亿元。截至2025年三季度末，万科存货跌价准备余额高达227.32亿元[3]。这意味着大批存货尚未销售，账面价值已严重缩水。

万科此前推进的多元化战略（包括长租公寓"泊寓"、商业、物业等经营性业务）在扣除折旧、摊销后整体亏损。部分城市长租公寓单项目年亏损近9000万元，多元化业务的盈利模式尚未成熟，持续消耗公司资金与资源[3]。

尽管核心股东深圳地铁集团截至2025年三季度末已累计向万科提供超过300亿元的股东借款，且借款条件优于市场水平，有效缓解了公司的流动性压力[1]，但这一支持面临明显局限：

• 支持已远超一般股东义务
  ：刘志耕直言，深铁的支持更多是战略绑定下的无奈之举，而非单纯财务救助[1]。
• 千亿级亏损与债务压力难解
  ：面对万科的巨额亏损，现有支持仅是杯水车薪，难以解决根本困境[1]。
• 政治责任与财务窟窿
  ：对于深圳方面而言，万科早已不是一家简单的房企，而是深度捆绑的利益共同体。一旦万科暴雷，意味着过去几年投入的数百亿国资将彻底沦为"沉没成本"[5]。

万科作为曾经的"优等生"和行业标杆，其巨额亏损对房地产市场信心造成严重冲击，表明即使有国资背景支持，企业也难以独善其身。

820亿元的亏损额远超公司总市值（约566.7亿元），意味着公司净资产已被严重侵蚀，股东权益面临巨额缩水风险。

万科的困境表明，房地产行业正在经历深度调整，高杠杆、高周转的旧模式已不可持续，行业出清进程正在加速。

万科事件反映出房地产行业面临的系统性风险，需要政策层面在防风险与稳市场之间寻求平衡，同时也考验着市场化化解风险的能力。

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万科预亏820亿不仅是企业个体经营失败的案例，更是中国房地产行业周期性调整的缩影。这一事件深刻反映出：

1. 房地产行业依赖高杠杆、高周转的发展模式已走到尽头；
2. 曾经的行业标杆也难以抵抗周期下行的压力；
3. 国资救助虽能缓解短期流动性危机，但难以根本扭转颓势；
4. 房地产行业正在经历一次深刻的结构性重塑。

对于投资者而言，万科事件警示我们需要重新审视房地产行业的投资逻辑和风险收益特征，警惕行业下行周期中的系统性风险。

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[1] 新浪财经 - 亏损额远超公司总市值!万科2025年预亏820亿 深铁300亿输血难破局 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-02-02/doc-inhkkknm7641413.shtml)

[2] 搜狐 - 万科,为何预亏820亿?"一把手"黄力平憋着一股劲儿 (http://www.sohu.com/a/982801049_120169261)

[3] 中房网 - 万科2025年预亏820亿元,创A股历史之最 (http://www.fangchan.com/data/143/2026-02-02/7423993389420712579.html)

[4] 搜狐 - 万科2025年业绩预告:预亏820亿元,创A股史上最大亏损 (https://www.sohu.com/a/982802796_122022281)

[5] 腾讯网 - 深地铁不愧是白马骑士,尽力了 (https://new.qq.com/rain/a/20260130A06SW500)