良品铺子控制权稳定性深度分析

基于收集到的信息,我为您对良品铺子控股股东2.8亿债务逾期及其控制权稳定性进行深度分析。

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: 2026年2月3日晚,良品铺子发布公告称,控股股东宁波汉意创业投资合伙企业(有限合伙)及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强因与国通信托的公证债权纠纷,收到武汉市东西湖区人民法院执行通知书,涉及债务本金余额[1][2][3]。

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时间节点	关键事件
2024年1月	宁波汉意向云南国际信托申请3亿元贷款[1][2]
质押情况	累计质押5340万股良品铺子股份,占总股本13.32%[1][2]
2025年5月27日	云南信托将债权转让给国通信托[1][3]
2026年1月28日	国通信托申请强制执行[2][3]
2026年2月3日	法院下达执行通知书,公司收到监管工作函[1][2]

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根据最新公告数据,控股股东股权状态如下[3]:

宁波汉意及其一致行动人持股情况:
├── 合计持股: 14,128万股 (占公司总股本38.22%)
│   ├── 已质押股份: 7,590万股 (占持股53.72%)
│   ├── 未质押股份: 6,530万股 (占持股46.28%)
│   └── 司法冻结: 209万股
└── 本次债务涉及质押: 5,340万股 (占持股37.80%,占总股本13.32%)

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1. 质押比例过高
   : 控股股东超过53%的股份处于质押状态,一旦股价持续下跌,可能触发平仓风险
2. 司法冻结叠加
   : 另有209万股被司法冻结,进一步限制股权流动性
3. 实控人连带责任
   : 杨红春、杨银芬、张国强三人提供个人连带责任保证担保,个人资产同样面临执行风险[1][2]

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[1][2]:

• 2025年达成股权转让意向
• 后因故终止

• 同一时期达成控股权转让意向
• 导致"一女二嫁"局面
• 引发诉讼纠纷
• 最终两起交易均竹篮打水一场空

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1. 化债计划落空
   : 原本希望通过"卖股化债"缓解2.8亿元债务压力,但交易失败
2. 控制权转让不确定性
   : 控股权始终无法顺利易手
3. 市场信心受挫
   : 国资争夺的负面新闻加剧投资者担忧

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[4]:

财务指标	2024年	2025年(E)	变化趋势
归母净利润	-4,610万元	-1.2亿至-1.6亿元	大幅恶化
扣非净利润	-7,476万元	-1.5亿至-1.9亿元	显著扩大
经营现金流	承压	预计持续承压	堪忧

:

• 公司从2020年"高端零食第一股"上市至今,股价已从高点下跌超过80%
• 扣非净利润连续亏损,主业经营面临严峻挑战
• 在休闲零食行业竞争加剧背景下,公司市场份额持续承压

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风险因素	风险等级	说明
强制执行风险	高	法院已下达执行通知书,若无法清偿可能进入强制拍卖阶段[1][2]
股价平仓风险	中高	当前股价12.10元,若继续下跌将触发质押股份平仓
监管压力	高	上交所已火速下发监管工作函[2]

风险因素	风险等级	说明
国资引进不确定性	高	此前两次尝试均失败,未来引进国资前景不明
债务化解能力	中	控股股东债务化解方案尚不明确
实控人变更风险	中高	若债务问题无法解决,控制权可能易手

• 控制权易主概率较高
  : 在业绩持续恶化、债务压力巨大的背景下,控制权可能被迫转让
• 行业整合预期
  : 休闲零食行业整合加速,公司可能成为并购标的

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: ⚠️

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1. 短期承压明确
   : 2.8亿元债务逾期已触发司法执行程序,短期内控制权稳定性面临重大考验[1][2][3]

2. 国资接盘希望渺茫
   : 2025年两次国资股权转让尝试均以失败告终,且引发诉讼纠纷,反映出控制权转让存在重大障碍[1]

3. 股价下行压力持续
   : 当前股价距历史高点跌幅超过80%,高比例质押状态下股价承压明显[0]

4. 业绩恶化雪上加霜
   : 2025年预计亏损1.2-1.6亿元,较2024年大幅扩大,基本面无改善迹象[4]

5. 潜在积极因素
   :
   • 控股股东仍持有38.22%股权,未完全丧失控制权
   • 公司品牌价值和渠道资源仍具一定吸引力
   • 若能成功引入战略投资者,控制权危机可能缓解

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• 债务清偿进展及司法执行结果
• 是否会有新的战略投资者介入
• 上交所监管工作函的回复情况
• 公司后续资本运作动向

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上图展示了良品铺子的股价走势、股权结构、业绩变化及债务关系。可以看到,自2024年以来公司股价整体承压,股权质押比例较高,业绩亏损持续扩大,债务压力显著。

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[1] 东方财富网 - “良品铺子大股东成被执行人:国资股权争夺进入下半场” (https://finance.eastmoney.com/a/202602053642587067.html)

[2] 同花顺财经 - “良品铺子控股股东2.8亿债务逾期,2025年业绩预亏延续颓势” (http://stock.10jqka.com.cn/20260205/c674570022.shtml)

[3] 中国经济网 - “股东2.8亿债务压顶、礼盒陷争议,'高端零食第一股’良品铺子如何破局?” (http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/202602/t20260205_2754664.shtml)

[4] 东方财富网 - “良品铺子:控股股东收2.8亿执行通知 2025年预亏1.2亿-1.6亿元” (http://finance.eastmoney.com/a/202602043641177044.html)

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