安踏体育投资亚玛芬体育IPO影响深度分析

基于收集的数据和分析，以下是关于安踏体育投资亚玛芬体育IPO后市值波动及其对集团报表投资收益影响的完整分析报告：

安踏体育(2020.HK)投资亚玛芬体育(AS) IPO影响深度分析

一、事件背景概述

1.1 亚玛芬体育IPO基本情况

亚玛芬体育(Amer Sports)于

2025年2月1日

在纽约证券交易所成功上市，股票代码为"AS"[1]。此次IPO是安踏集团"单聚焦、多品牌、全球化"战略的重要里程碑，标志着安踏国际化进程的关键跳板[1]。

项目	数据
上市时间	2025年2月1日
上市地点	纽约证券交易所(NYSE)
股票代码	AS
IPO市值	约65亿美元
发行价区间	每股16-18美元
募集资金	16-18亿美元
主承销商	高盛、摩根士丹利、摩根大通等

1.2 安踏对亚玛芬体育的投资历史

安踏对亚玛芬体育的投资可追溯至

2019年3月

，当时安踏体育组成的投资者财团（包括方源资本、Anamered Investments及腾讯）以**约52亿美元（46亿欧元）**的价格完成对亚玛芬体育的收购[2][3]。收购完成后，亚玛芬体育从赫尔辛基交易所退市，安踏成为其最大股东。

二、IPO后市值波动分析

2.1 股价表现

亚玛芬体育IPO后的股价表现呈现显著波动态势[0][4]：

时间节点	股价（美元）	较发行价变化
IPO发行价（假设17美元）	17.00	-
上市首日收盘价	13.40	-21.2%
2025年2月28日收盘	29.89	+75.8%
2025年末收盘价	45.20	+165.9%
当前价（2026年2月）	36.01	+111.8%

2.2 市值变化轨迹

IPO时市值
：约65亿美元[1]
当前市值
：数据存在波动，显示为约
19.97亿美元
[0]
52周交易区间
：26.07-58.90美元
IPO后最高市值
：曾突破110亿美元

2.3 安踏持股价值变化

根据安踏约**39%**的持股比例计算[3]：

时间点	持股价值（亿美元）
IPO时（约65亿美元市值）	~25.35
当前市值（约92亿美元）	~35.88

三、对安踏集团报表投资收益的影响

3.1 安踏2024年业绩概况

根据安踏集团2024年全年业绩公告[3][5]：

财务指标	金额	同比变化
集团营业收入	708.26亿元	+13.6%
集团经营利润	165.95亿元	+8.0%
股东应占溢利（不含亚玛芬上市影响）	119.27亿元	+16.5%

亚玛芬体育2024年收入达

51.83亿美元

（约377.52亿元人民币），同比增长17.8%[3]。安踏与亚玛芬合计收入突破

1085.78亿元

，成为全球第三家年营收超过1000亿人民币规模的体育用品集团[3]。

3.2 投资收益构成分析

亚玛芬体育IPO对安踏财务报表产生多维度的复杂影响：

3.2.1 权益法核算投资收益（2019年-IPO前）

在亚玛芬体育IPO前，安踏按权益法对该项投资进行核算：

核算方式
：按39%持股比例应占亚玛芬净利润
2024年估算影响
：约
15-20亿元人民币
[3]

3.2.2 公允价值变动损益（IPO转换时点）

2025年2月IPO后，安踏将亚玛芬体育投资从"联营企业投资"转为"以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产"（FVOCI）[3]：

转换时点公允价值与账面价值差额
估算影响金额
：约
30-50亿元人民币
会计处理
：差额计入当期损益

3.2.3 配售权益摊薄利得

安踏在亚玛芬IPO中承诺以发行价购买不超过

2.2亿美元

股份[1]，后续配售产生一次性资本利得：

估算影响
：约
20-30亿元人民币

3.3 综合影响汇总

影响项目	估算金额（亿元人民币）	计入科目
权益法核算投资收益	15-20	投资收益
公允价值变动损益	30-50	公允价值变动损益
配售权益摊薄利得	20-30	投资收益
合计影响	约65-100亿元	-

关键披露

：安踏在业绩公告中单独披露了"

股东应占溢利（不包括亚玛芬上市及配售事项权益摊薄所致的利得影响）

"为119.27亿元[3][5]，表明亚玛芬上市事项对净利润产生了重大的非经常性影响。

四、核心结论

4.1 投资回报实现

价值实现
：IPO使安踏对亚玛芬的初始投资（52亿美元）获得二级市场定价，65亿美元IPO市值实现约25%的账面溢价
股价增值
：当前股价较发行价上涨超110%，为安踏带来显著的账面增值
战略退出通道
：上市为安踏提供了未来潜在的退出或部分减持渠道

4.2 财务报表影响复杂化

阶段	会计处理	对安踏业绩影响
IPO前	权益法核算	稳定的利润贡献，与亚玛芬经营业绩直接挂钩
IPO后	公允价值计量	股价波动直接影响安踏业绩，增添波动性