步长制药（603858）2025年现金流状况分析

根据步长制药发布的2025年业绩预告及三季报数据[1][2]：

指标	2025年数据	同比变化
全年归母净利润（预告）	3.2-4.68亿元	扭亏为盈
全年扣非净利润（预告）	5.9-8.68亿元	预计增长
前三季度归母净利润	8.68亿元	+177.54%
前三季度营业收入	84.69亿元	-0.54%
毛利率	62.31%	-

基于财务数据分析[0]，步长制药近五年现金流表现如下：

年度	经营现金流（百万元）	同比变化
2020	1,958.76	-
2021	1,320.51	-32.59%
2022	2,755.63	+108.68%
2023	-195.61	-107.10%
2024	939.95	+580.50%

年度	自由现金流（百万元）	自由现金流率
2020	1,422.33	-
2021	886.98	71.82%
2022	2,212.46	80.27%
2023	-725.52	-478.43%
2024	742.96	78.94%

截至2026年2月初，步长制药尚未发布2025年完整年度的现金流量表。以下分析基于已公开信息和历史趋势进行推断：

1. 盈利能力显著改善
   ：2025年前三季度归母净利润达8.68亿元，同比大幅增长177.54%[2]，显示公司经营状况明显好转。

2. 2024年现金流已回暖
   ：2024年经营活动现金流由负转正，达9.4亿元，自由现金流恢复至7.43亿元，现金流质量显著改善[0]。

3. 扭亏为盈预期
   ：公司预计2025年全年实现归母净利润3.2-4.68亿元，相比2024年净亏损7.02亿元实现扭亏为盈[1]。

1. 全年预告与三季报差异较大
   ：前三季度累计净利润8.68亿元与全年预告3.2-4.68亿元存在较大差距，可能意味着第四季度业绩出现显著下滑。

2. 第四季度业绩承压
   ：2024年第四季度单季净亏损达8.67亿元，若2025年Q4延续类似情况，将对全年现金流产生较大负面影响。

3. 诉讼风险
   ：子公司卷入6.52亿元库存转移纠纷诉讼[2]，可能影响当期现金流。

根据最新公开数据[0][2]：

指标	数值	评价
流动比率	1.15	短期偿债能力尚可
速动比率	0.49	存货依赖较高
资产负债率	48.53%	处于合理区间
毛利率	62.31%	医药行业正常水平
经营现金流/净利润（2024）	负值	盈利质量待改善

步长制药2025年现金流状况呈现，但全年数据尚未完全确定。

• 若2025年全年净利润达到预告区间（3.2-4.68亿元），结合公司历史经营现金流表现，预计全年经营现金流有望保持在10亿元以上水平
• 自由现金流预计将由2023年的负值转为正值，反映资本支出效率有所提升
• 公司正从2023-2024年的业绩低谷中逐步恢复，但恢复的持续性仍需观察

2025年第四季度业绩波动、诉讼事项进展、以及医药行业政策变化可能对公司现金流产生影响。建议关注公司2025年年报正式披露的现金流量表数据，以获得更准确的现金流分析。

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上图展示了：①经营现金流与自由现金流趋势；②资本支出变化；③2025年前三季度业绩表现；④现金流质量指标（经营现金流/净利润比率）。

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[1] 腾讯网 - “步长制药预计2025年净利润约为3.2亿—4.68亿元” (https://new.qq.com/rain/a/20260127A071UY00)

[2] 富途牛牛 - “步长制药崩落:千亿中药白马的风控失守与转型困局” (https://news.futunn.com/post/68528557)

[0] 金灵AI金融数据库 - 步长制药（603858.SS）财务报表及现金流数据