美团（3690.HK）2025年行业竞争格局深度分析

基于收集的信息，我将为撰写一份关于

的深度分析报告。

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美团作为中国领先的本地生活服务平台，涵盖外卖、即时零售、酒旅到店服务等多个业务板块。截至2026年2月6日，公司市值约5582亿港元，当前股价91.40港元 [0]。然而，公司的股价表现令人担忧：近一年下跌39.11%，近三年下跌44.30%，近五年更是下跌高达77.51% [0]。

从财务数据来看，美团目前仍处于亏损状态。最新财报显示，公司TTM（市盈率）为-249.95倍，净利率为-0.55%，ROE为-1.12% [0]。2025年第三季度财报显示，公司经调整净亏损达160亿元，其中核心本地商业板块三年来首次由盈转亏，亏损141亿元 [1]。

2025年是中国外卖行业竞争格局发生根本性变化的一年。根据最新市场数据，外卖市场已从美团"一家独大"演变为**“美团：淘宝（饿了么）：京东=48%：33%：19%”**的新三足鼎立格局 [2]。

具体来看，不同研究机构的数据略有差异：

• 红餐产业研究院9月底发布的数据显示：美团外卖市场份额为46.9%，阿里系（饿了么+淘宝闪购）达到42.8%，京东外卖约占10% [3]
• 摩根大通11月发布的调研数据显示：美团外卖市场份额为50%，阿里系占42%，京东外卖占8% [3]

京东率先打响了外卖大战第一枪，投入巨资补贴市场。根据报道，2025年外卖大战中各方"烧光800亿" [4]，京东秒送业务快速崛起，在第三季度保持了约8-10%的市场份额 [3]。

阿里将淘宝"小时达"升级为"闪购"，携手饿了么发起猛烈攻势。2025年上半年，阿里完成了淘宝闪购与饿了么的整合，把即时零售升级为一级入口 [3]。9月向天猫品牌商开放入驻，联动盒马、大润发、天猫超市拓展全品类。淘宝闪购更放出豪言，其2026年的目标是拿下即时零售市场的"绝对第一" [1]。

面对两大巨头的进攻，美团CEO王兴表示"将采取一切必要措施赢得战争" [1]。然而，这场消耗战让美团付出了惨痛代价——2025年三季度经营利润巨亏198亿，是其自2018年上市以来最大的单季亏损 [1]。

2025年，美团与阿里两大巨头的竞争从外卖赛道蔓延至即时生鲜领域。美团近期以

，标志着即时零售市场进入新的竞争阶段 [5]。

• 截至2025年9月，运营超1000个前置仓
• 月活用户超700万
• 2025年第三季度实现收入66.6亿元，GMV 72.7亿元，连续七个季度规模正增长
• Non-GAAP标准下实现净利润1亿元，净利润率1.5%，连续十二个季度盈利 [5]

美团高管在公司2025年11月28日的第三季度财报电话会议上，王兴将生鲜描述为即时零售可能最重要的品类之一，并表示计划加速小象超市扩张，目标覆盖所有一二线城市 [6]。收购叮咚买菜后，美团有望进一步强化其在华东区域的市占率，整合供应链资源。

阿里系盒马在2025年7月接入淘宝闪购独立入口后实现快速发展。阿里2025年第二季度财报分析师电话会议上，盒马线上订单量整体突破200万单，同比增长70% [7]。

在酒旅业务方面，美团面临着携程的强大竞争压力。根据市场数据，携程以56%的独立GMV市占率稳居行业第一，叠加同程旅行后"携程系"总份额接近70%，远超美团（约13%）、飞猪（约8%）等竞品 [8]。

在出境游市场，携程的服务人次占比高达48.3% [8]。携程近期涉嫌垄断遭立案调查，OTA行业格局可能迎来重构 [8]。

美团在酒旅业务方面主要依靠其本地生活生态的流量优势，在中低端酒店市场具有一定竞争力。然而，在高端酒店和出境游市场，与携程仍有较大差距。夹在携程和美团之间的中小酒店商家，沦为平台价格战的"炮灰" [9]。

面对激烈的竞争，美团正在调整战略方向：

• 逐步砍掉美团优选和美团电商等亏损业务
• 聚焦小象超市（即时零售）业务
• 加大AI技术投入，计划推动整体核心业务"AI提效"“AI重构” [6]

值得关注的是，腾讯已经从对美团的投资中退出。马化腾在2025年度员工大会上明确表示，腾讯已经从对京东和美团的投资中退出，刘炽平也退出了相关公司的董事会 [1]。这一变化可能对美团的战略协同产生影响。

目前，分析师对美团的评级较为谨慎。Barclays维持"Underweight"（减持）评级 [0]。公司下一次财报将于2026年3月19日发布，市场将关注其业绩能否回暖。

业务领域	竞争态势	美团地位	主要竞争对手
外卖	三足鼎立（美团48%、阿里33%、京东19%）	领导但受挑战	阿里（饿了么+淘宝闪购）、京东
即时零售	巨头混战	积极扩张	阿里（盒马）、京东
酒旅	携程主导（70%份额）	追赶者	携程、飞猪

1. 持续亏损风险
   ：外卖大战导致美团核心业务由盈转亏，短期内难以扭转
2. 竞争加剧
   ：阿里和京东持续加码本地生活领域，竞争压力不减
3. 监管风险
   ：行业监管趋严，可能影响业务模式
4. 估值压力
   ：高估值与持续亏损形成矛盾

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[0] 金灵API数据 - 美团公司概况与财务指标
[1] 搜狐网 - “外卖大战熄火,但美团的’孤独’战争远未结束” (https://www.sohu.com/a/983469611_122401597)
[2] 今日头条 - “外卖行业2025年总结和2026年展望” (https://www.toutiao.com/article/7599846445427982888/)
[3] ITopMarketing - “外卖大战一年回顾:烧光800亿,到底谁赢了?” (https://www.itopmarketing.com/info21826)
[4] 今日头条 - "外卖大战一年回顾"相关报道
[5] 同花顺财经 - “电商龙头竞速即时零售赛道” (http://stock.10jqka.com.cn/20260207/c674629389.shtml)
[6] 腾讯网 - “美团买下叮咚,即时零售天平极速倾斜” (https://new.qq.com/rain/a/20260205A06GR100)
[7] 中金在线 - “生鲜电商三国杀落幕” (http://sc.stock.cnfol.com/gushizhibo/20260206/32002911.shtml)
[8] 今日头条 - “携程涉嫌垄断遭立案调查 OTA行业格局将迎重构” (https://www.toutiao.com/article/7596566652376990227/)
[9] 虎嗅 - “酒店商家在携程和美团之间沦为’炮灰’” (https://www.huxiu.com/article/4827183.html)