印度储备银行（RBI）利率决议：贸易协定推进与增长乐观预期下维持5.25%政策利率不变

印度储备银行将回购利率维持在5.25%的决议，是2025年激进宽松周期后的战略性暂停，当年该行实施了125个基点的降息[1][2]。行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）强调，货币政策委员会的一致决议反映了对印度经济定位的信心，将当前环境描述为强劲增长与通胀受控的“金发姑娘经济”场景[2][4]。这一评估得到了2025-26财年7.4%的GDP增长预期、2026-27财年6.8-7.2%的GDP增长预期以及2.1%的CPI通胀预期的支持[1]。

此次政策决议的时间恰逢显著的地缘政治和经济发展，这些发展实质性地改善了印度的增长前景。与美国和欧盟的贸易谈判成功结束，消除了此前压制投资者情绪和卢比走势的重大不确定性[3][5]。这些贸易协定被认为稳定了货币流动，并为股市上涨提供了催化剂，市场观察人士指出，这些协定“稳定了卢比并提振了印度股市”[3]。

印度当前的宏观经济格局为货币政策克制提供了充分理由。超过7%的强劲GDP增长与接近2%的通胀相结合，形成了马尔霍特拉行长所称的韧性国内经济格局[2][4]。央行的前瞻性指引表明其“长期维持低利率水平”的意图，高盛经济学家预计此次暂停降息可能至少持续12个月[1][2]。这种长期的宽松政策为企业规划和投资决策提供了稳定的背景。

然而，马尔霍特拉行长也承认“外部逆风有所加剧”，表明全球经济状况仍是政策制定中的重要考量因素[1][2]。这种细致的评估在不确定的国际环境（包括潜在的贸易政策转变和主要央行之间的货币政策分化）背景下，平衡了国内乐观情绪。

印度股市对政策公告表现出积极但温和的反应，Nifty 50指数收盘上涨0.34%，报25,693.70点，Sensex指数上涨0.40%，报83,580.40点[0]。这些小幅上涨延续了本周早些时候大幅波动后的复苏态势，2月1日至3日曾出现大幅抛售，随后开始反弹[0]。Nifty 50的成交量为3.7547亿股，Sensex的成交量为1605万股，表明市场持续关注政策动态[0]。

摩根大通印度股票研究主管桑杰·穆基姆（Sanjay Mookim）阐述的观点，为国内乐观情绪提供了重要的对立面。穆基姆指出“印度资产面临来自更具吸引力的全球市场的竞争”，凸显了在利差和风险调整后回报考量下维持组合资金流入的持续挑战[事件来源]。

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印度储备银行（RBI）将政策重心从利率调整明确转向政策传导，标志着货币政策立场的重大转变。在已实施125个基点降息的情况下，央行的注意力已转向确保这些降息措施有效传导至终端借款人[1][2]。马尔霍特拉行长概述了旨在支持这一传导过程的公开市场操作、可变利率回购和定向流动性措施计划[1]。这种操作重心表明，市场参与者应将银行贷款利率走势和企业借贷成本作为政策有效性的关键指标，而非预期进一步降息。

印度-美国和印度-欧盟贸易协定已实质性改变了印度资产的风险收益计算。通过降低贸易不确定性并与主要贸易伙伴建立更可预测的经济关系，这些协定提升了印度作为投资目的地的吸引力[3][5]。预期收益将不成比例地流向纺织、化工和制造等出口导向型行业，这些行业将通过新协定下的关税削减改善竞争地位[3]。此外，对卢比的稳定效应降低了外国投资者的汇率风险考量，可能扩大印度股市的投资者基础。

利率暂停为印度股市各行业创造了平衡的环境。房地产和非必需消费品等对利率敏感的行业可继续受益于此前降息的累积效应，而无需面临货币政策背景变化的不确定性[1]。金融行业机构（尤其是银行）从利率不确定性降低中获益，使其能够专注于贷款增长和利润率提升策略。出口导向型行业成为贸易协定推进的主要受益者，而进口竞争型行业可能面临因外国合作伙伴市场准入改善而增加的竞争压力。

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印度储备银行的政策决议及相关沟通凸显了几个值得市场参与者持续关注的风险因素。正如马尔霍特拉行长明确指出的，鉴于全球经济状况与印度出口依赖型增长模式的相互依存性，外部经济逆风仍是持续的脆弱性来源[1][2]。全球收益率竞争对资本流入构成具体威胁，因为发达市场更具吸引力的回报可能导致组合投资资金从印度资产转移[事件来源]。当印度储备银行在传导目标与更广泛的金融稳定考量之间寻求平衡时，可能会出现流动性管理挑战，在政策实施前后可能引发市场波动期。

尽管当前通胀预期温和，但通胀走势仍是关键风险因素。鉴于印度对食品和能源价格的结构性敏感性，此类价格的任何回升都可能迅速改变通胀态势并迫使政策回应[1]。同样，包括政府承诺增加支出在内的财政政策发展也需要监控，因其可能产生通胀效应，使印度储备银行在支持增长与维持价格稳定之间的平衡变得复杂。

长期的宽松货币政策为对利率敏感的行业创造了利用融资条件改善的机遇。围绕较低利率预期调整业务的房地产开发商和非必需消费品企业可在资本成本约束降低的情况下推进增长举措。贸易协定框架为已做好准备利用市场准入改善的出口商提供了特定行业机遇，尤其是在印度具有比较优势的品类中。

稳定的政策环境还为企业优化资本结构创造了机遇，企业可锁定历史低位利率的长期融资。在宽松周期中成功管理利润率压缩的银行，可能通过选择性贷款增长和收费服务扩张找到提升盈利能力的机遇。

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印度储备银行（RBI）2026年2月的政策决议在2025年全年实施125个基点宽松政策后，将回购利率维持在5.25%，反映出在近期与美国和欧盟达成贸易协定的背景下，该行对印度增长-通胀平衡的信心。2025-26财年7.4%的GDP增长预期和2.1%的CPI通胀预期支持了马尔霍特拉行长所称的“金发姑娘经济”描述。政策重心转向传导表明，市场参与者应监控贷款利率走势和流动性操作，而非预期进一步的利率调整。高盛的预测显示，此次暂停降息可能至少持续12个月，提供长期的宽松环境。印度股市对该决议表现出温和积极的反应，但摩根大通关于全球资本流动竞争的观察凸显了维持组合资金流入的持续挑战。

市场参与者应跟踪印度储备银行贷款利率传导进展、外国机构投资者/外国组合投资者（FII/FPI）资金流动动态、印度卢比（INR）走势、美国联邦储备委员会政策决议以及贸易协定实施情况，这些是影响印度资产前景的关键指标。2026财年第四季度的GDP和通胀数据将是可能影响市场对印度储备银行未来政策立场预期的重要数据点。