Analysis Report

基于获取的数据和研究报告，我为您系统分析天孚通信有源产品占比提升对毛利率的影响。

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天孚通信在2024年发生了显著的产品结构变化，有源器件收入占比首次超过无源器件：

产品类别	2024H1收入	同比增速	收入占比	毛利率水平
有源器件	8.2亿元	+267.4%	53%	46.84%
无源器件	7.0亿元	+63.4%	45%	68.94%

这一结构性转变具有里程碑意义，标志着公司从传统无源器件厂商向光器件综合解决方案提供商转型[1][2]。

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• 2024年全年
  ：毛利率57.22%，净利率41.30%，均为
  近8年来新高
  [3]
• 2024年上半年
  ：毛利率57.77%，同比+6.81个百分点[1]
• 2024年Q3
  ：毛利率59.0%，同比+3.7个百分点[4]
• 2025年Q1
  ：毛利率53.05%，环比下降[3]

从数据可以看出，

，两者相差约22个百分点[1]。

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1. 收入规模快速扩张
   ：有源器件同比+267.4%，带动公司整体营收高增长[1]
2. 市场前景广阔
   ：受益于AI数据中心建设、高速光模块需求高景气[3][4]
3. 客户粘性增强
   ：为客户提供垂直整合一站式解决方案，包括高速光引擎产品、FAU等[3]

1. 材料成本较高
   ：公司明确表示"有源产品材料成本较高，随着有源产品收入占比提升，影响公司整体毛利率"[3]
2. 结构性稀释效应
   ：由于有源器件毛利率比无源器件低约22个百分点，产品结构变化会对综合毛利率产生向下拉力[1]
3. 价格年降因素
   ：有源产品可能出现价格的正常年降[5]

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时间段	毛利率	环比变化	产品结构因素
2024年全年	57.22%	+6.81pct(H1)	有源占比提升的负面影响被规模效应抵消
2025年Q1	53.05%	-4.17pct	有源占比提升+春节产能利用率下降+汇率影响三重因素[3]

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• 虽然有源产品占比提升会对毛利率产生结构性压力，但2024年全年毛利率仍创8年新高，说明
  规模效应和技术升级
  抵消了大部分负面影响[3]
• 2025年Q1毛利率明显下降，反映出在淡季和汇率压力下，产品结构变化的负面影响更加明显[3]

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1. 良率提升空间
   ：随着生产经验积累，产品良率提升有望带动盈利能力持续增强[5]
2. 产品升级
   ：客户产品速率向高端发展，有助于维持价格和毛利率水平[5]
3. 全球化布局
   ：泰国工厂投产和全球化响应能力提升，利于优化成本结构[4]

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• 若有源产品占比继续提升，结构性毛利率压力将持续存在
• 汇率波动对以外币计价的有源产品毛利率产生影响
• 产能利用率波动（如春节假期）会影响短期盈利水平

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天孚通信有源产品占比提升对毛利率产生了

，主要因为有源器件毛利率(46.84%)显著低于无源器件(68.94%)。然而，由于有源产品需求旺盛、规模效应显著以及产品向高端升级，2024年公司毛利率仍创8年新高。展望未来，需关注良率提升和产品结构优化对盈利能力的支撑作用。

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[1] 新浪财经 - 天孚通信(300394)2024年半年报点评:业绩符合预期 有源器件占收入比重首次超过50% (https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/777745990069/index.phtml)

[2] 小牛行研 - 天孚通信: 2024年三季报点评:短期因素影响渐褪,有源、无源双线成长 (https://www.hangyan.co/reports/3486505459710428856)

[3] 新浪财经 - 天孚通信(300394)2024年报&2025年一季报点评:光器件前沿领域技术领先 全球化响应能力持续提升 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/800209320341/index.phtml)

[4] 新浪财经 - 【山证通信】天孚通信 2024三季报点评 无源器件景气度高,光引擎等待1.6t上量贡献更大弹性 (https://finance.sina.com.cn/roll/2024-11-10/doc-incvpqhs6901781.shtml)

[5] 新浪财经 - 天孚通信(300394):业绩同比高增环比基本持平 期待扩产加速业绩释放 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/768501169916/index.phtml)