彤程新材光刻胶业务增长潜力分析

基于收集的数据，我现在为您提供彤程新材光刻胶业务的深度增长潜力分析报告。

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彤程新材采用**"橡胶化学品+电子材料"双轮驱动**的发展模式，是国内半导体光刻胶领域的领军企业。公司通过控股北京科华（70.53%股权）和北旭电子（81.14%股权）全面布局光刻胶赛道，构建了从G线、I线、KrF到ArF的全系列光刻胶产品矩阵，覆盖国内14nm以上大部分工艺需求[1]。

业务板块	2024年收入	同比增速	收入占比
橡胶助剂	约22.8亿元	稳定	约70%
半导体光刻胶	3.03亿元	+50.43%	约9.3%
显示面板光刻胶	3.30亿元	+26.80%	约10%
其他电子材料	约1.13亿元	-	约3.5%

光刻胶业务占比从2022年的约10%快速提升至2025年上半年的26.69%，已成为公司核心增长引擎[2]。

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国内市占率超过40%，良率达95%的国际先进水平，是国内唯一进入中芯国际12英寸产线的KrF供应商。在长江存储3D NAND工艺中成为唯一国产方案，良率高达98.7%，接近日企水平[2]。

在8-12英寸晶圆厂市占率国内第一，化学放大型I线光刻胶增长率超过500%[3]。

已进入量产阶段，2024年同比增长69%，产品布局日趋成熟[4]。

公司已成功导入

等8家主流晶圆厂，并与长江存储签订，年度订单达150吨，业务放量确定性强[2]。

公司自研KrF光刻胶用PHS树脂实现量产，金属杂质控制达0.1ppb，成本较进口方案显著降低，上游原材料自主化能力持续增强[2]。

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指标	2024年	2025年前三季度	同比变化
营业收入	32.70亿元	25.23亿元	+4.06%
归母净利润	约5.34亿元	4.94亿元	+12.65%
毛利率	25.4%	25.2%	稳定
净利率	16.3%	19.6%	提升

2025年上半年半导体光刻胶收入

，占营收比例从2024年的9.3%快速提升至26.69%[2]。这一增长主要由以下因素驱动：

1. 国产替代加速：
   国际贸易摩擦下，半导体材料自主可控需求显著提升
2. 产能释放：
   新建产线投产带动产销量增长
3. 新品放量：
   化学放大I线、KrF、ArF等高端产品收入占比提升

• ROE（净资产收益率）：
  16.85%，处于行业中上水平
• 净利润率：
  16.99%，较上年持续改善
• 研发投入：
  2025年Q1研发费用0.55亿元，同比增长20.23%[4]

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项目	产能规模	状态
现有KrF光刻胶	3600吨/年	正常生产
上海金山一期	7000吨	已投产
上海金山二期	4000吨	调试中
潜江工厂（平板用）	8000吨	已具备生产能力
ArF/KrF量产线	300-400吨	已正式投产

上海金山二期投产后，公司总产能将突破5000吨，有望跻身全球光刻胶供应商前十[2]。

公司已形成

双轮驱动格局：

• 半导体光刻胶：服务芯片制造客户
• 显示面板光刻胶：2024年收入3.30亿元，国内市占率约27.1%[4]

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指标	2024年	2025年（预测）	2030年（预测）
市场规模	251.74亿元	约280亿元	突破200亿元
年均复合增长率	19.86%（2018-2024）	-	保持10%+

• PCB光刻胶：国产化率较高
• LCD光刻胶：国产化率逐步提升
• 半导体光刻胶：国产化率仍较低，国产替代空间广阔
  [5]

1. 半导体产业扩张：
   AI、5G、物联网等新兴技术推动芯片需求持续增长
2. 国产替代政策：
   国家政策大力支持半导体材料自主可控
3. 技术迭代加速：
   先进制程对高端光刻胶需求持续增加

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指标	数值
当前股价	58.25元
近一年涨幅	+109.53%
市值	约357.2亿美元
P/E（市盈率）	60.67倍
P/B（市净率）	9.95倍

当前估值处于相对较高水平，主要反映了市场对公司光刻胶业务高增长的预期。考虑到：

• 光刻胶业务占比将持续提升
• 产能扩张带来的规模效应
• 国产替代带来的长期增长空间

高估值意味着对业绩增长要求较高，需关注产能释放进度和客户拓展情况。

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国产替代需求 + 产能释放 + 技术领先优势 = 光刻胶业务高增长

维度	评级	说明
市场空间	★★★★★	半导体光刻胶国产化率低，替代空间超200亿元
竞争地位	★★★★★	KrF市占率超40%，国内绝对龙头
成长动能	★★★★☆	产能释放+新品放量+客户拓展
盈利能力	★★★★☆	毛利率稳定，净利率持续改善
估值合理性	★★★☆☆	P/E 60倍处于高位，需高增长消化

，主要体现在：

1. 赛道优质：
   半导体光刻胶是芯片制造关键材料，国产替代刚起步
2. 龙头地位稳固：
   KrF光刻胶国内市占率超40%，技术领先
3. 增长确定性高：
   长期协议锁定订单，产能扩张匹配需求
4. 双轮驱动：
   橡胶助剂提供稳定现金流，光刻胶提供增长弹性

半导体行业周期波动、原材料价格波动、行业竞争加剧。

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[1] 新浪财经 - 彤程新材特种橡胶助剂龙头，电子材料业务形成二次成长曲线 (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-01-10/doc-ineenauf5790241.shtml)

[2] 搜狐 - 彤程新材，国产光刻胶业务突飞猛进 (https://www.sohu.com/a/978159841_122590931)

[3] 新浪财经 - 彤程新材(603650):一季度业绩稳健增长 半导体光刻胶加速放量 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/799917936894/index.phtml)

[4] 搜狐 - 彤程新材一季度业绩稳健增长，民生证券给予买入评级 (https://www.sohu.com/a/892581723_122362512)

[5] 今日头条 - 2026年中国光刻胶行业市场深度分析报告 (https://www.toutiao.com/article/7583205706728243731/)

[6] 腾讯网 - 彤程新材冲刺AH:9个月营收25亿元 (https://new.qq.com/rain/a/20260209A0429J00)