中邮人寿银保期交新单下滑27%与"报行合一"政策影响分析
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根据2025年第四季度偿付能力报告显示，中邮人寿全年实现保险业务收入1591.66亿元，同比增长18%，收入规模仅次于泰康人寿，位列非上市人身险企第二位，领跑银行系险企[1]。然而，与规模增长形成鲜明对比的是，公司实现净利润仅83.45亿元，同比减少9.2%，呈现典型的"增收不增利"局面[1]。
更值得关注的是，同业交流数据显示，中邮人寿2025年银保渠道首年期交保费收入同比大幅下滑27%，从行业榜首跌至第二位[2]。这一下滑幅度使其跻身银行系险企增速尾部梯队，引发市场对其渠道竞争力的担忧。
从季度表现来看，中邮人寿第四季度单季亏损7.82亿元，尽管公司解释主要受年末递延所得税会计调整影响[1]，但这依然暴露出其盈利能力的脆弱性。前三季度数据显示，公司保险业务收入达1513.11亿元，同比增长17.66%，已提前完成全年1500亿元的规模保费目标[2]。
然而，规模增长并未带来相应的利润贡献。首年期交保费收入增速大幅下滑，导致新业务费用摊销减少但价值率难提升，从而削弱了承保利润贡献，进一步恶化了盈利稳定性[3]。
"报行合一"是指保险公司在产品备案时，需明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限，实际列支的佣金费用必须与备案材料保持一致[4]。2024年1月19日，国家金融监管总局办公厅发布《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》，进一步强化了这一监管要求[4]。
该政策的核心内容包括以下几个关键维度：
行业统计数据显示，"报行合一"政策实施以来，全行业银保渠道相关渠道平均佣金水平较之前降低30%，费用精细化管理程度大幅提高[5]。具体到头部险企，不仅强化了佣金费用管控，实现了降本增效，而且新业务价值率显著提升。
以头部险企为例，2024年上半年，中国人寿新业务价值实现快速增长，同比提升18.6%，达322.62亿元，其中银保渠道新业务价值率和价值贡献显著提升[5]。2024年前三季度，中国平安寿险及健康险业务银保渠道新业务价值同比增长68%[5]。
"报行合一"政策对银行代理保险业务收入产生了直接影响。2024年，受保险"报行合一"政策等因素影响，保险代理类业务收入大幅下降，带动各家银行的中间收入明显下滑[6]。
具体数据显示，平安银行代销保险收入8.43亿元，同比下降超过七成；招商银行代理保险收入64.25亿元，同比下降超过五成；农行、建行、交行等大型银行的代理业务收入下降均超过两成[6]。这一变化反映出银行在银保渠道中的收益份额被大幅压缩。
与银行端收益下滑形成对比的是，保险公司在"报行合一"政策下实现了规模与价值的同步增长[6]。政策取消了过去银保合作公司数量限制（"1+3"限制），即每个银行网点只能代理三家及以下险企产品的规定，这一变化为头部公司带来了显著利好。
头部险企抓住政策机遇，积极拓展银行合作网络。如新华保险与超过58家银行建立合作关系，平安深化"5+5+N"策略等[6]。通过市场化竞争，头部公司得以获取更多优质网点资源，银保渠道价值猛增。
"报行合一"政策的本质是重新界定保险公司与银行之间的利益分配关系。在政策实施前，银保渠道竞争激烈，保险公司通过高佣金争夺银行网点资源，导致渠道成本居高不下，产品竞争力受限。政策实施后，佣金水平下降，保险公司获得了更大的产品设计和定价空间，能够推出更具竞争力的产品，同时保持合理的利润水平。
这种利益再平衡推动了银保渠道从"佣金驱动"向"价值驱动"转型。银行端虽然短期收益下降，但通过与优质保险公司深度合作，可以获得更稳定、可持续的中间业务收入；保险公司则通过降低渠道成本，提升产品价值率，实现高质量发展。
中邮人寿面临银保渠道首年期交保费下滑的挑战，并非渠道优势的失灵，而是公司主动推进业务结构从"规模扩张"向"价值增长"转型的阶段性阵痛[2]。2022年友邦保险成为中邮人寿第二大股东后，为其引入了"价值增长"的管理理念，公司自此坚定推进"牺牲规模保价值"的转型策略[7]。
公司主动清理低价值、短期限、重理财的趸交和短年期交业务，转而发力高价值、长期限、重保障的长年期交产品[7]。这一战略调整虽然导致短期规模指标承压，但为长期价值增长奠定了基础。
2025年前三季度，中邮人寿新业务价值率达27.08%，较上年实现明显提升，足见转型在价值端已初见成效[2]。尽管银保渠道首年期交保费下滑，但公司整体新业务价值率提升，表明业务结构优化正在产生积极效果。
在渠道布局方面，公司正构建"一主多辅，多元渠道"的发展格局，形成专职讲师、兼职讲师、保险规划师三支队伍以及五级经营管理体系。同时积极拓展银保外拓、专业经代、团险职域等新渠道。据官方数据，新渠道策略实施以来，已累计实现保费超百亿元[8]。
在资产端，中邮人寿构建了大资管一体化运作新体系。2023年成立的中邮保险资产管理公司，截至目前管理资产规模近6300亿元[8]。这一布局有助于公司在利率下行周期中更好地管理资产负债匹配，提升整体盈利能力。
中邮人寿面临的转型压力并非个案，而是银行系险企在行业市场化变革中必经的调整过程。"报行合一"政策进入全面实施阶段，银保渠道的佣金更加透明，渠道价值重估[1]。同时，"一对三"限制被放开后，非银系险企可以通过市场化竞争获取优质网点资源，加剧了银行系险企的竞争压力。
展望2025年，在居民储蓄意愿持续高企以及保险产品IRR相较其他资管产品仍具竞争优势的背景下，随着渠道转型成效不断释放，"量稳价升"有望推动新业务价值在较高基数下维持正增长[9]。
监管层持续引导险企专注主业发展，要求抓好"五端任务"，推动行业高质量发展。在这一背景下，银保渠道正在从过去简单的代理销售关系，向更深层次的战略合作和客户价值共创方向演进。
中邮人寿银保期交新单下滑27%是多重因素叠加的结果：既有"报行合一"政策实施带来的渠道费用规范化冲击，也有公司主动转型清理低价值业务的战略选择。"报行合一"政策通过透明化、科学化、清晰化、合理化的方式重塑了渠道利益分配格局，短期内压缩了银行端收益，但为保险公司提升产品竞争力和价值率创造了空间。
对中邮人寿而言，银保渠道的短期下滑是转型的必经阵痛。公司通过引入友邦保险的战略资源，正从"规模扩张"向"价值增长"转型，新业务价值率的提升已显示出转型的积极成效。长期来看，在渠道利益分配格局重构的背景下，具备差异化竞争优势和价值创造能力的险企将获得更大的发展空间。
[1] 腾讯网 - 全年增收不增利，第四季度亏损7.82亿元，中邮保险的盈利增长陷入瓶颈 (https://new.qq.com/rain/a/20260204A05N7900)
[2] 搜狐网 - 中邮人寿银保短期下滑，何尝不是转型的必经之路？ (http://www.sohu.com/a/980491743_103207)
[3] 今日头条 - 非上市人身险企"一哥"争夺战：泰康坚守、中邮"虚胖"？ (https://www.toutiao.com/article/7603569534179541539/)
[4] 中国金融新闻网 - 透明化、科学化、清晰化、合理化 "报行合一"新政促银保行业高质量发展 (https://www.financialnews.com.cn/bx/bxsd/202401/t20240122_286320.html)
[5] 中国金融新闻网 - "报行合一"政策深入实施，保险行业实现降本增效 (https://www.financialnews.com.cn/m/2024-12-25/content_415238.html)
[6] 每日经济新闻 - 银行代理收入打折VS险企渠道价值猛涨！"报行合一"下，银保渠道正在重构 (https://www.nbd.com.cn/articles/2025-03-31/3813087.html)
[7] 腾讯网 - 中邮人寿银保短期下滑，何尝不是转型的必经之路？ (https://new.qq.com/rain/a/20260127A034YL00)
[8] 腾讯网 - 监管引导专注主业发展，险企提出重点抓好"五端任务" (https://new.qq.com/rain/a/20260202A05P9M00)
[9] 网易 - 光大证券：保险行业2025年展望，转型驱动韧性提升与价值增长 (https://www.163.com/dy/article/JJ4KHM5305568V7Z.html)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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