盛达资源逆势并购分析报告：白银回调背景下的并购逻辑可持续性评估

基于已收集的市场数据、公司公告和行业动态，我将为**盛达资源（000603.SZ）**的逆势并购策略提供一份全面的深度分析报告。

---

是一家专注于贵金属（银、金）及基本金属（铜、铅、锌）采选业务的上市公司。根据最新数据[0]，公司当前市值为337.3亿元人民币，股价为48.88元。

财务指标	数据
市值	337.3亿元
当前股价	48.88元
市盈率(P/E)	65.68倍
市净率(P/B)	10.25倍
净资产收益率(ROE)	16.56%
净利润率	22.63%
毛利率	29.44%

根据公开信息，盛达资源在

连续完成了两项重要并购[1][2][3]：

• 交易金额
  ：5亿元人民币（现金）
• 完成时间
  ：2025年12月完成工商变更登记
• 标的资产
  ：黑龙江460高地岩金矿勘探探矿权
• 矿产类型
  ：铜钼矿

• 交易金额
  ：2.695亿元人民币（现金）
• 公告时间
  ：2026年1月12日
• 标的资产
  ：
  • 象州县妙皇花蓬-那宜银铜矿采矿权（矿区面积3.37平方公里）
  • 两宗探矿权
  • 评审备案的保有资源量达916万吨
• 标的财务状况
  ：2025年11月30日净资产为-3,168.28万元，2024年及2025年1-11月营业收入均为零，连续亏损[4]

---

当前市场环境对盛达资源的并购策略形成严峻考验。根据最新数据，白银价格在2026年呈现出**"暴涨暴跌"的极端走势**[5][6][7]：

时间节点	白银价格表现
2026年1月29日（历史高点）	现货白银突破80美元/盎司，期货价格飙升至120美元
2026年2月初	距历史高点累计跌幅一度接近50%
2026年2月9日	现货白银重新突破80美元/盎司，日内涨幅超3%

白银ETF（SLV）的数据也反映了这种剧烈波动[0]：

• 2026年1月2日开盘价：67.30美元
• 期间最高价：109.83美元
• 最低价：64.75美元
• 波动率（日标准差）：7.87%
• 20日均线：84.05美元

[5][6][7]：

1. 避险需求上升
   ：地缘政治紧张局势加剧，美国外交政策不确定性引发全球风险规避情绪
2. 央行购金潮
   ：中国央行连续15个月增持黄金7419万盎司[8]
3. 工业需求爆发
   ：光伏、AI、新能源汽车对白银的工业需求持续增长
4. 供应刚性短缺
   ：全球白银供应增长有限，供需缺口扩大
5. 美联储宽松预期
   ：降息预期支撑贵金属价格

[5][6][7]：

1. 历史性超买
   ：价格飙升后出现技术性超买，引发获利了结
2. 投机资金踩踏
   ：杠杆资金平仓加剧价格波动
3. 政策调控预期
   ：监管层可能出手降温
4. 光伏"去白银化"
   ：技术进步可能减少工业需求

市场机构对2026年白银价格走势预测存在分歧，但整体维持

[6][7][9]：

预测机构/观点	全年运行区间	特点描述
主流观点	70-120美元/盎司	震荡上行、区间波动
谨慎观点	55-100美元/盎司	极端情况可能触及150美元
瑞银预测	上半年100美元/盎司，年底回落至75美元	"两个半场"行情

---

根据公司公告和投资者交流信息[10][11]，盛达资源的并购策略基于以下逻辑：

• 公司明确表示未来资本开支将聚焦于"银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购"
• 目标是通过外延扩张成为国内伴生银产量排名前列的企业[12]

• 在贵金属价格上行周期中提前布局资源储备
• 公司在调研中表示"有充足稳定的现金流"支撑并购[10]

• 伊春金石：补充铜钼资源（黑龙江460高地岩金矿）
• 广西金石：银铜铅锌多金属矿，丰富产品组合

评估维度	伊春金石	广西金石
股权比例	60%	55%
交易金额	5亿元	2.695亿元
矿产类型	铜钼矿	银铜铅锌多金属矿
资源状态	勘探探矿权	采矿权+探矿权
财务状况	未披露	资不抵债、零营收

[4]：

• 广西金石2025年11月30日净资产为-3,168.28万元
• 2024年和2025年1-11月营业收入均为零
• 连续亏损状态下仍以约4.9亿元整体估值完成交易
• 这意味着收购溢价较高

：

• 贵金属价格上行周期中，资源储备是核心竞争力
• 通过提前布局把握市场机遇，收购价格相对于未来产出具有吸引力
• 公司在伴生银业务具备独特优势，是银价上行周期中的高弹性标的[12]

[4][13]：

• 标的资不抵债、零营收状态下高溢价收购的合理性存疑
• 公司自身存在资金压力：2025年前三季度末有息负债约19亿元
• 广义货币资金低于短期债务，存在短期偿债压力
• 控股股东盛达集团质押股份占其持股比例达97.88%，风险集中[4]

---

盛达资源股价在2025年11月至2026年2月期间经历了

[0][14][15]：

时间段	股价表现
近1个月	+40.86%
近3个月	+111.14%
近6个月	+204.93%
近1年	+248.15%
2026年1月30日-2月3日	连续3日跌幅偏离值累计超20%
2026年2月6日	报收47.55元，下跌1.61%，换手率7.68%
股东户数变化	截至1月30日较1月20日增长74.73%至8.95万户

：

• 52周低价：21.45元
• 52周高价：73.59元
• 当前价：48.88元（处于中间位置）
• 20日均线：50.04元
• 50日均线：38.31元

根据公开数据，盛达资源近期资金呈现**“主力出逃、散户接盘”**的态势：

• 主力资金净流出：4,457.69万元（2月6日）
• 游资资金净流出：7,500.95万元（2月6日）
• 散户资金净流入：1.2亿元（2月6日）

---

• 全球央行购金趋势延续
• 工业需求（新能源、AI）持续增长
• 地缘政治不确定性支撑避险需求

• 并购标的与主业高度协同
• 资源储备战略符合行业"资源为王"逻辑
• 在国内伴生银企业中具备竞争优势[12]

• 德运矿业巴彦包勒格矿区银多金属矿项目
• 伊春金石矿业460高地铜钼矿项目
• 广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿项目
• 未来产能释放有望增厚业绩

• 白银价格剧烈波动影响短期业绩
• 当前银价从高点回调近50%，压缩利润空间
• 股价先行反映市场担忧

[4]

• 两次并购合计支付约7.7亿元现金
• 公司有息负债约19亿元
• 短期偿债压力客观存在
• 控股股东高比例质押（97.88%）加剧风险

• 广西金石资不抵债，需要持续投入开发
• 从勘探到投产周期较长
• 资源储量兑现存在不确定性

• 股价连续大跌后市场信心受挫
• 股东户数激增74.73%显示筹码分散
• 主力资金持续流出

评估维度	评分	说明
战略逻辑	★★★★☆	方向正确，符合行业发展规律
标的估值	★★☆☆☆	资不抵债标的溢价收购，估值存疑
资金状况	★★★☆☆	存在压力但公司声称现金流充足
价格周期	★★★☆☆	银价剧烈波动增加短期风险
长期价值	★★★★☆	资源储备战略具有长期意义

：

---

1. 并购战略方向正确
   ：在贵金属上行周期中布局资源储备，符合"资源为王"的行业逻辑。

2. 短期风险集中释放
   ：白银价格从历史高点大幅回调，公司股价也经历了剧烈调整，风险正在释放。

3. 长期价值有待验证
   ：
   • 并购标的从勘探到投产需要时间
   • 资源储量能否成功转化为产能是关键
   • 公司资金压力需要持续关注

4. 建议关注节点
   ：
   • 白银价格企稳回升信号
   • 并购项目建设进度
   • 公司现金流和负债变化
   • 2025年年报业绩兑现情况

• 贵金属价格波动风险
  ：白银价格可能继续大幅波动，影响公司短期业绩
• 资金链风险
  ：有息负债较高，控股股东高比例质押存在潜在风险
• 项目进度风险
  ：勘探开发周期长，产能释放可能不及预期
• 市场情绪风险
  ：股价波动剧烈，短期可能出现进一步调整

指标	关注方向
白银价格	是否企稳回升
成交量变化	主力资金是否回流
项目建设进度	是否按计划推进
年报数据	业绩增长是否验证逻辑
股东户数变化	筹码是否重新集中

---

[0] 金灵API数据 - 盛达资源公司概况、股价数据、财务指标

[1] 中证网 - 盛达资源并购广西优质银铜多金属矿山 (https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202601/t20260112_6532892.html)

[2] 搜狐 - 全球有色金属价格涨涨涨 中资矿业巨头出手买买买 (https://www.sohu.com/a/984164646_454471)

[3] 今日头条 - 盛达资源:广西金石矿业已完成55%股权转让相关工商变更登记手续 (https://www.toutiao.com/article/7602577202277876233/)

[4] 腾讯网 - 盛达资源2.69亿现金收购"0营收"矿企 标的资不抵债连续亏损并购谈 (https://new.qq.com/rain/a/20260116A07I8M00)

[5] 搜狐 - 白银价格预测:银价从120美元高位回调,或为下一轮上涨蓄积动能 (https://www.sohu.com/a/985333078_100043537)

[6] 搜狐 - 2026年白银价格走势分析 (https://www.sohu.com/a/984620377_122635503)

[7] 搜狐 - 2026年白银价格走势分析_核心_需求_银量 (https://www.sohu.com/a/984599590_122634768)

[8] 今日头条 - 现货黄金突破5000美元白银冲破80美元 央行连续15个月增持创纪录 (https://www.toutiao.com/article/7604717242635076137/)

[9] 搜狐 - 2026年白银价格走势分析_需求_伦敦银_全球 (https://www.sohu.com/a/984605908_122636270)

[10] 东方财富网 - 盛达资源:公司有充足稳定的现金流 (http://finance.eastmoney.com/a/202601153620694539.html)

[11] 东方财富网 - 盛达资源:未来几年资本开支主要用于德运矿业、伊春金石、广西金石等矿山开发及优质金属资源并购 (http://finance.eastmoney.com/a/202602043641487762.html)

[12] 财富号东方财富网 - 国内伴生银年产量排名前十企业中最具投资价值的企业分析 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260208182929427641050)

[13] 腾讯网 - 白银不香了?银价急刹车、股价跌停,矿业大佬的躺赢时代结束了? (https://new.qq.com/rain/a/20260209A04F0P00)

[14] 搜狐 - 盛达资源(000603)2月4日主力资金净卖出1641.48万元 (https://www.sohu.com/a/983911855_115377)

[15] 搜狐 - 股市必读:盛达资源(000603)股东户数8.95万户,较上期增加74.73% (https://www.sohu.com/a/985222958_122121789)

---