CFTC执法能力崩塌：预测市场扩张背景下芝加哥办事处人员危机

CFTC当前的运营危机标志着联邦衍生品执法能力的根本性重组，对市场诚信具有深远影响。根据2026年2月9日《巴伦周刊》（Barron’s）发布的报告[1]，该机构的芝加哥办事处——历来是衍生品市场执法的核心枢纽——已缩减至仅1名审判律师的骨干团队。这意味着曾作为美国商品期货交易委员会（CFTC）顶级执法中心的部门人员缩减了约95%。

考虑到预测市场的爆炸式增长，此次执法体系崩塌的时机尤为关键。据彭博社（Bloomberg）记录[3]，CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）于2026年1月29日宣布了一项专门针对预测市场的全面四部分监管议程。该机构同时撤回了一项针对政治和体育相关事件合约的拟议禁令，表明对这个数十亿美元规模的行业采取宽松监管立场。这一监管转向发生在执法能力被大幅削弱之际，导致市场活动扩张与监管能力下降之间存在内在矛盾。

执法数据清晰地揭示了这一转型的规模。路透社（Reuters）报道[2]称，CFTC的执法行动从2024财年的58起骤降至随后12个月的仅11起，降幅达91%。更引人注目的是，收缴的救济资金从171亿美元以上降至不足10亿美元——降幅94%，这不仅表明执法行动数量减少，更反映出执法优先级发生了根本性变化。该机构已重组其执法部门，裁撤了包括区域办事处主任和首席审判律师在内的管理职位，同时解雇了约24名工作人员[2]。

执法理念的转变加剧了对执法能力的担忧。在新监管框架下，CFTC已从追究技术性合规违规转向完全以欺诈为核心的执法方式[2][4]。这代表着执法范围的刻意收窄，该机构表示，今后在数字资产案件中仅追究存在主观故意的违规行为。历史执法事项通过“Enforcement Sprint”（执法冲刺）得到解决，仅产生了830万美元的罚款——远低于历史水平，表明该机构的市场监管方式已发生根本性改变[2]。

人员崩塌、执法收缩与市场扩张的叠加，揭示了衍生品和预测市场监管格局演变的若干核心洞察。

：最核心的洞察是监管抱负与执法能力之间的结构性缺口。尽管塞利格主席已阐述了针对预测市场的全面监管议程[3][5]，但该机构缺乏法律人员来有效实施和执行这些新规则。2025年12月11日和2026年1月8日发布的关于事件合约的不采取行动函（no-action letters）[6]表明，该机构意图通过指导而非执法来塑造市场行为——这与传统衍生品监管严重依赖执法行动确立先例、遏制违规行为的做法大相径庭。

：此次人员崩塌的专业影响超出了即时执法能力范畴。路透社记录[8]显示，2025年有1129名联邦律师被顶级金融服务公司聘用，表明监管机构向私营部门出现了大量人才流失。前CFTC执法人员拥有衍生品市场的丰富专业知识，如今这些人才集中在私人执业领域，可能导致受监管实体与监管机构之间出现知识不对称。

：CFTC与美国证券交易委员会（SEC）在加密资产方面的协调——包括2026年2月5日的会议[9]——在两家机构同时经历执法转型时变得更加复杂。CFTC将执法范围收窄至仅针对欺诈案件[2][4]，意味着许多技术性合规事项可能得不到处理，潜在地催生了不同管辖框架之间的监管套利动机。

：国会的行动，包括2026年《金融预测市场公共诚信法案》（Public Integrity in Financial Prediction Markets Act of 2026）[7]，可能会施加补充或优先于CFTC规则制定的限制。这种立法叠加为试图驾驭本已复杂的监管环境的市场运营商带来了额外的合规不确定性。

分析揭示了若干值得市场参与者与合规专业人士关注的风险类别。

：由于执法能力严重削弱，预测市场面临的操纵风险有所上升，而这种风险在历史上曾因可信的执法威慑而得到遏制。该领域向政治和体育相关合约的扩张——这些领域尤其容易受到内幕信息和操纵的影响——在缺乏有力监管的情况下，加剧了对市场诚信的担忧。

：通过不采取行动函[6]转向基于指导的监管，给市场参与者带来了合规复杂性。与明确的监管规则不同，不采取行动函仅提供有限的保障，需要仔细的法律解读。鉴于这种不断变化的监管立场，企业必须评估其在预测市场业务中的风险敞口。

：尽管当前执法体系已崩塌，但历史模式表明监管机构最终会重建能力。市场参与者应保留全面的交易和合规程序记录，以备人员水平恢复后可能出现的未来执法行动。

：仅专注于欺诈执法[2][4]意味着技术性合规违规可能不会受到惩罚，潜在地创造了欺诈滋生的环境。加密平台和预测市场运营商将面临更高的声誉和运营风险，如果不良行为者利用监管力度减弱的漏洞。

：执法真空为行业参与者建立强有力的自律框架创造了机遇，这些框架可能会影响未来的监管预期。主动实施强有力合规计划的企业，可能在执法能力恢复后获得有利的监管待遇。

：由于CFTC人员大幅缩减，市场参与者可能拥有前所未有的机会，通过意见反馈程序与剩余官员的互动来影响监管发展。针对预测市场的新监管议程[3][5]在最终规则确立前提供了具体的意见输入机会。

：对预测市场的宽松监管立场——包括撤回针对政治和体育合约的拟议禁令[1]——为合规辖区内的市场扩张创造了机遇。成功驾驭复杂指导框架的运营商可能会在这个快速增长的领域抢占市场份额。

CFTC的执法转型代表着一项刻意的政策转变，对衍生品和预测市场监管具有重大影响。该机构重组了其执法部门，将重点完全放在欺诈和消费者保护事项上，放弃了对技术性合规违规的追究。这一理念转变体现在执法行动和收缴救济资金的大幅减少，以及芝加哥办事处的人员崩塌[1][2]。

对于市场参与者而言，当前的监管环境需要加强内部合规计划。由于外部执法能力严重受限，企业必须承担更多的自律和风险管理责任。CFTC工作人员在2025年12月和2026年1月发布的不采取行动函[6]为合规运营提供了指导，但需要仔细解读和实施。

即将发布的预测市场监管框架[3][5]将塑造这个扩张行业的竞争格局。市场参与者应密切关注这些发展，并在最终规则出台前准备好合规基础设施。国会针对预测市场的潜在行动[7]增加了额外的不确定性，必须纳入战略规划的考量因素。

CFTC与SEC在加密和数字资产事项上的协调[9]仍是一个重要考量因素，尤其是在两家机构同时应对执法转型之际。对于跨多个资产类别和监管框架运营的企业而言，管辖权边界的明确至关重要。