Piper Sandler的坎特罗维茨倡导2026年转向价值股与周期股轮动策略

本分析探讨了Piper Sandler首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）提出的投资策略建议。在当前牛市格局下，他在福克斯商业频道（Fox Business）的《与查尔斯·佩恩一起赚钱》（“Making Money with Charles Payne”）节目中建议投资者转向价值股和周期股配置。坎特罗维茨预计，2026年经济复苏将全面铺开，驱动因素包括利率下行、住房市场活跃度提升以及制造业走强，这将为价值股创造自2021年以来首次跑赢成长股的有利条件[1][2][3]。截至2026年2月11日的市场数据显示，这一观点已初步得到验证：罗素2000指数（Russell 2000）年初至今累计上涨7.13%，而纳斯达克指数（NASDAQ）则下跌1.77%[0][4]。

坎特罗维茨的访谈正值市场周期定位的关键节点，多项指标显示市场领涨板块正出现转向。截至2026年2月11日的年初至今表现数据表明，市场轮动格局已初步显现，印证了Piper Sandler这位策略师的观点。代表小盘股的罗素2000指数已大涨7.13%，大幅跑赢所有主要指数；而偏向价值股的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）则上涨4.19%[0]。相比之下，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.77%，标准普尔500指数（S&P 500）仅小幅上涨0.92%，这表明市场广度正从2024年及2025年初的大型科技股集中领涨格局逐步拓宽[0][4]。

这种轮动模式被分析师日益称为"2026年大轮动"（“Great Rotation”）。罗素2000指数在与标准普尔500指数的对垒中实现了连续15个交易日的连胜，这是自1996年5月以来最长的连胜纪录，显示机构投资者对小盘价值股的兴趣持续升温[4]。仅在1月份，罗素2000指数就上涨了5.39%，而标准普尔500指数仅小幅上涨1.44%，表明资本配置偏好已出现显著转变[4]。小盘股与大型科技股之间的估值差距已达到显著水平：小盘股的估值较大型科技股低约31%，这为价值投资者提供了颇具吸引力的入场时机[4]。

截至2026年2月11日的板块表现快照呈现出一幅复杂的图景，既支撑了坎特罗维茨的观点，也揭示了板块轮动的阶段性特征。基础材料板块上涨1.77%，通信服务板块上涨1.58%，医疗保健板块上涨0.92%；而金融服务板块下跌2.26%，工业板块下跌1.41%，科技板块下跌0.95%，可选消费板块下跌0.19%[0]。板块表现的分化——尤其是作为典型周期股板块的可选消费仅小幅下跌——表明当前轮动仍处于相对早期阶段，随着观点的逐步验证，可能会持续出现波动[0]。

坎特罗维茨的建议基于对2026年宏观经济的预期，这与疫情后复苏阶段的往年存在显著差异。美联储在2025年第四季度实施了四次降息，将联邦基金利率降至3.50%-3.75%区间，为利率敏感型板块创造了更有利的环境[5]。较低的借贷成本对周期股和价值股板块尤为有利，因为这些企业通常负债水平较高，且盈利更多依赖于房地产建设、工业生产和耐用品消费等对经济增长敏感的业务[2][3][5]。

小盘股与大型科技股之间的预期盈利增速差为轮动策略提供了量化支撑。罗素2000指数中的小盘股2026年盈利预计将增长约30%，而标准普尔500指数中排名前十的大型科技公司盈利预计仅增长18%[5]。这12个百分点的增速差为小盘股和价值股配置提供了令人信服的基本面依据，尤其是结合当前的估值折价来看[5]。市场预期经济复苏将突破科技板块的单一领涨格局，这与此前周期中市场高度集中的特征形成了显著背离。

住房市场预期是坎特罗维茨看好周期股的另一核心支柱。住宅房地产市场历来对利率变动高度敏感，2025年末以来的持续降息预计将推动住房开工和现房销售活动改善[2][3]。制造业已出现复苏迹象的领先指标将为工业和材料板块提供额外支撑，同时强化经济全面扩张的叙事[2]。

iShares罗素1000价值ETF（IWD）在2024年9月至2026年2月期间的回报率达18.84%，当前交易价格为224.83美元，远高于其200日均线201.91美元[0]。这一技术走势表明价值策略已形成持续动能，且机构资本已开始推进坎特罗维茨所建议的轮动配置[0]。当前价格持续高于200日均线，这使得本轮价值股行情与历史上那些昙花一现的短期因子轮动有所不同。

坎特罗维茨提出建议的时机尤为值得关注：2025年是自2021年以来成长股连续第四年跑赢价值股，若2026年价值股能够领涨，将标志着市场风格的重大转变[2][3]。在此期间，成长股的主导地位得益于人工智能相关科技股的优异表现、大规模财政刺激以及经济不确定性下数字服务消费的相对韧性。预期中的价值股轮动将意味着市场风格回归历史常态，即在成长股长期领涨后出现风格切换[2]。

多数据源和分析框架的汇聚为轮动策略提供了有力支撑，但由于轮动仍处于早期阶段，投资者应预期市场将持续波动。小盘股和价值因子的技术动能指标，结合基本面盈利增长预期和有利的利率环境，为配置这些市场板块提供了多维度的依据[0][4][5]。

小盘股相对于大盘股的长期连胜所体现的机构投资者行为模式表明，轮动已从早期采用者的配置转向更为主流的资本再分配[4]。这种转变通常会降低但不会消除负面结果的风险，因为轮动观点仍需在未来几个季度得到实际经济数据和企业盈利表现的验证。

不同板块构成的指数之间的相对表现差异揭示了轮动在实践中的具体体现。道琼斯工业平均指数年初至今上涨4.19%，显著高于标准普尔500指数的0.92%，这反映了道琼斯指数相对于科技股集中的指数，对金融服务、医疗保健和必需消费板块的敞口更大[0]。这种相对表现模式为价值轮动提供了一种无需个股选择的实践路径。

当前市场结构反映了过去数年大型科技股的集中风险，这为价值导向策略创造了机遇与挑战并存的局面。小盘股相对于大型科技股31%的估值折价处于历史区间的一端，而这种程度的估值差距通常会伴随被低估板块的长期跑赢行情[4]。然而，历史表现模式并不代表未来结果，轮动的持续性取决于经济和盈利预期能否真正实现。

美联储的政策轨迹仍是轮动观点的关键变量。尽管当前预期已纳入四次降息，但未来路径仍取决于最新经济数据，尤其是通胀指标和劳动力市场状况[5]。任何表明美联储可能暂停或逆转宽松周期的信号都可能给周期股板块带来挑战，因为低利率为住房、工业资本支出和依赖消费信贷的支出提供了关键支撑。

轮动观点面临几类需持续监控的风险。其中最重大的风险是利率走势的不确定性，因为美联储的政策决策仍取决于数据[5]。若通胀比当前预期更具粘性，降息可能被推迟或逆转，这可能会削弱周期股策略的基础。坎特罗维茨预期的住房市场复苏和制造业走强依赖于持续有利的融资条件[2][3]。

盈利兑现风险是另一重大担忧，尤其是小盘股30%的高盈利增长预期[5]。若周期股企业的实际盈利报告显著低于预期，轮动交易可能会迅速逆转，尤其是考虑到小盘股上涨期间估值已有所压缩。经济转型期小盘股盈利的历史波动性表明，实际结果可能与市场普遍预期存在差异。

2月11日数据显示的板块日波动性——金融服务板块下跌2.26%、工业板块下跌1.41%——表明轮动期间可能出现大幅波动[0]。投资者应预期市场将持续波动，认识到此类波动是市场风格转变的典型特征，而非必然反映基本面走弱。

尽管小盘股已实现惊人的连胜，但"2026年大轮动"的持续时间仍不确定。历史上的轮动周期具有阶段性特征，当前的领涨格局尽管是自1996年以来最长的，但可能不会贯穿整个2026年[4]。市场风格转变通常会经历回调和盘整阶段，然后才会形成持续的新模式。

当前市场环境为寻求价值股配置的投资者提供了机遇窗口。小盘股相对于大型科技股31%的估值折价为耐心资本创造了颇具吸引力的风险回报比[4]。价值导向指数与成长导向指数之间的相对表现差异表明，板块配置决策可能对2026年的投资组合回报产生重大影响[0]。

iShares罗素1000价值ETF（IWD）在2024年9月至2026年2月期间的回报率达18.84%，且交易价格远高于其200日均线，这表明机构资本已建立头寸，可能为价值策略提供持续支撑[0]。

本分析综合多信息来源，全面呈现了Piper Sandler首席投资策略师提出的价值股轮动观点[1][2][3][6]。迈克尔·坎特罗维茨建议投资者转向价值股和周期股配置，依据是2026年经济将全面复苏，驱动因素包括利率下行、住房市场活跃度提升以及制造业走强[1][2][3]。

截至2026年2月11日的市场数据为这一观点提供了实证支持：罗素2000指数年初至今上涨7.13%，而纳斯达克指数下跌1.77%[0]。2026年小盘股盈利预计将增长约30%，而大型科技股盈利预计仅增长18%，这为轮动策略提供了基本面依据[5]。罗素2000指数在与标准普尔500指数的对垒中实现了自1996年5月以来最长的连续15个交易日连胜，同时小盘股估值较大型科技股低31%[4]。

风险因素包括利率走势不确定性、小盘股过高的盈利预期、板块日波动性以及轮动周期的不确定性[0][5]。美联储的政策轨迹仍是周期股表现的关键变量。

本分析基于2026年2月12日福克斯商业频道（Fox Business）发布的访谈内容[1]，并得到雅虎财经（Yahoo Finance）[2]、AInvest[3]以及Ginlix分析数据库（Ginlix Analytical Database）[0]的市场数据补充佐证。