AAII投资者情绪调查：悲观情绪回升，投资者中立立场瓦解

2026年2月12日的AAII投资者情绪调查生动展现了金融市场关键节点的散户投资者心理。本周数据最引人注目的并非看涨情绪小幅下降1.1个百分点（降至38.5%，仍略高于37.5%的历史平均水平），而是中立情绪暴跌8.0个百分点至23.3%，远低于其31.5%的历史平均水平[1][2]。这种前所未有的单周中立立场转变表明，散户投资者正迅速放弃防御性观望姿态，转而投入方向性押注，形成了明显分化的市场环境。

中立情绪大幅撤离的数学影响十分显著。由于看涨情绪仅小幅下降，而中立情绪下降8.0个百分点，看跌情绪吸纳了约9.1个百分点的仓位转移，推动看跌读数升至约38.2%——较其31.0%的历史平均水平高出7.2个百分点[0]。这一转变将多空差从两周前的约+10.4%压缩至当前的仅+0.3%，为近期调查历史上多空分歧最小的读数之一[2][3]。

此次情绪转变的时机恰逢多个市场催化剂，给投资环境带来了显著不确定性。1月份强劲的就业数据显示新增13万个就业岗位，超出市场预期，使美联储的利率路径复杂化，并促使交易员重新调整其降息预期[5]。此外，凯文·沃什（Kevin Warsh）可能被提名为美联储主席的消息加剧了政策不确定性，因其在货币紧缩方面的立场与其他潜在候选人预期的更宽松立场不同[5]。这些宏观层面的发展似乎促使散户投资者果断放弃观望，转而投入看涨或看跌仓位。

板块表现数据为理解此次情绪转变提供了更多背景。纳斯达克指数（NASDAQ）过去30天下跌3.02%，且低于20日和30日移动平均线，表明历来吸引散户看涨仓位的成长和科技板块出现明显走弱[0]。相反，罗素2000指数（Russell 2000）上涨4.80%，道琼斯工业平均指数（Dow Jones）上涨2.76%，表明小盘股和价值导向板块展现出韧性，可能吸引散户投资者进行逆向买入[0]。这种板块分化营造了看涨与看跌论点共存的复杂背景，部分解释了为何投资者出现两极分化而非保持中立。

波动率指数（VIX）升至19.72美元，且维持在其17.43美元的20日移动平均线和16.22美元的50日移动平均线之上，证实期权市场参与者正在定价更高的不确定性并保持对冲活动[0]。这种高波动状态与AAII调查结果一致，表明散户群体意识到显著的短期风险，因此需要进行投资组合保护或战术性调仓。

：尽管看跌情绪上升值得关注，但中立情绪下降8.0个百分点是本周调查中最具统计显著性的变化。AAII历史数据显示，这种极端的单周中立立场转变相对罕见，且往往预示着短期市场拐点[3][4]。当投资者迅速放弃中立立场时，通常表明某个特定催化剂迫使他们重新评估观望策略，将不确定性转化为方向性仓位。

：约0.3%的近乎为零的多空差与6.5%的历史平均水平形成根本性背离[0][2]。散户投资者近乎完全的多空两极分化表明，市场缺乏主导性叙事方向。与情绪读数呈现明显看涨或看跌极端的时期不同，当前环境的乐观与悲观情绪大致相当，意味着在出现更明确的催化剂打破僵局之前，市场将持续震荡波动。

：AAII调查捕捉的是散户投资者心理，这可能与机构仓位存在显著差异。小盘股的韧性（罗素2000指数+4.80%）与科技板块的走弱（纳斯达克指数-3.02%）形成了复杂局面，通常更关注小盘股和价值因子的机构资金可能与AAII数据反映的散户群体仓位不同[0]。这种潜在分歧需要通过机构资金流向指标和期权市场数据进行监测。

：资金转向防御性板块——必需消费品（+2.40%）、房地产（+1.36%）和公用事业（+0.42%），而周期性板块表现滞后——非必需消费品（-2.65%）、金融服务（-2.46%）、工业（-2.26%），这表明尽管1月份就业数据强劲，散户投资者仍可能在定价衰退或增长放缓风险[0]。经济数据与板块仓位之间的这种脱节值得密切关注，因其可能是市场预期的潜在领先指标。

：中立情绪的暴跌可能是短期情绪过度反应，随后可能出现反转。对AAII情绪模式的历史分析表明，无论是看涨、看跌还是中立类别的极端读数，往往会在随后几周回归历史平均水平[7]。如果当前的看跌情绪升温被证明是暂时的，随着过度悲观的散户投资者重新建仓，市场可能出现反弹。

：强劲的就业数据与美联储领导层不确定性的结合，带来了市场参与者误判利率路径的重大风险[5]。如果降息预期持续被下调，而股市估值仍处于高位，可能会出现下行波动。当前的看跌情绪可能低估了高利率的持续时间。

：纳斯达克指数下跌3.02%，科技板块30日表现为-1.70%，表明集中于成长型和科技股的散户看涨仓位可能面临持续压力[0]。鉴于个人投资者历来在投资组合中超配科技股，板块进一步走弱可能在未来几周加剧看跌情绪读数。

：AAII研究证实，当投资者情绪达到极端水平时，其可作为逆向指标[7]。尽管38.5%的看涨情绪并非历史极端水平，但看跌读数上升、中立立场低迷以及防御性板块轮动的结合，可能表明散户悲观情绪已达到历史上与未来正回报相关的水平。由于未出现极端看涨读数（与市场强劲上涨后的时期不同），逆向指标框架仍然适用。

：在整体市场不确定性下，罗素2000指数上涨4.80%，表明国内小盘股存在潜在的基本面布局机会[0]。如果散户情绪持续转向悲观，而小盘股展现出韧性，可能会出现情绪与价格走势的背离，从而利好逆向投资者。

2026年2月12日的AAII投资者情绪调查记录了散户投资者心理的显著转变，其特征是中立情绪暴跌8.0个百分点，看跌仓位相应上升[1]。38.5%的看涨情绪仍略高于其37.5%的历史平均水平，而约38.2%的看跌情绪则较其31.0%的历史平均水平高出7.2个百分点[0][2]。由此产生的约0.3%的多空差是调查历史上最小的读数之一，远低于6.5%的历史平均水平[2]。

这种情绪格局反映了由相互制衡因素塑造的市场环境：强劲的就业数据使美联储政策预期复杂化、美联储领导层不确定性、科技板块走弱与小盘股韧性形成对比、以及波动率指数（VIX）升至19.72美元带来的高波动溢价[0][5]。尽管经济数据强劲，但资金转向防御性板块表明，散户参与者可能在定价前瞻性增长风险而非当前状况。

此次调查最具可操作性的见解是前所未有的两极分化，而非单一类别的极端读数。投资者应关注中立情绪暴跌是单周异常现象，还是持续转向方向性仓位趋势的开端。未来几周的AAII读数将对区分短期噪音与散户投资群体风险偏好和市场前景的重大转变至关重要。