太阳纸业老挝林地项目与原料自给率提升空间分析

根据最新资料，太阳纸业在老挝的林地布局已取得显著进展：

• 截至2023年底，老挝林地种植保有面积已达
  6万公顷
  [1][2]
• 公司规划短期内在老挝每年新增
  1-1.2万公顷
  的林地种植面积[2][3]

• 老挝基地
  40万吨绒毛浆项目
  已投产[4]
• 该项目生产成本比国内低
  30%
  [4]

---

指标	数据	来源
木浆自给率	约60%	[4]
原料自制率	超50%	[1]
浆纸总产能	超1,200万吨	[2]

太阳纸业目前是国内少数拥有木浆自产能力的造纸企业，直接受益于浆价上涨周期[4]。

---

• 当前6万公顷林地全面投产后，将大幅提升木片自给率
• 持续扩种的规划显示公司对上游林地资源的重视
• 预计未来林浆纸一体化协同效应将进一步显现

太阳纸业构建了

三大生产基地[1][3]：

• 山东基地
  ：聚焦高端特种纸新材料项目
• 老挝基地
  ：林地资源建设，绒毛浆项目成本优势显著
• 广西基地
  ：南宁、北海两大园区协同，2025年末新增产能逐步落地

• 老挝木片自给率提升，显著降低原料成本[1]
• 人力成本、税收成本优势明显
• 自备电厂持续推进，能源成本有望持续降低

---

中泰证券维持太阳纸业**"买入"评级**，认为：

• 林浆纸一体化布局优势将逐渐显现[1]
• 老挝林地大幅提升成本优势，推动胶合板、木浆与纸产品协同发展[1]
• 浆纸产能持续扩张为未来业绩增长提供支撑[1]

方正证券预计2025-2027年归母净利润分别为36.1亿元、40.2亿元、42.7亿元，维持**"推荐"评级**[3]。

---

太阳纸业老挝6万公顷林地项目为原料自给率提升提供了重要基础，当前木浆自给率约60%，未来提升空间主要来自：

1. 林地持续扩种
   ：每年新增1-1.2万公顷种植面积
2. 产能释放
   ：南宁二期、北海项目等新产能落地
3. 三大基地协同
   ：山东、广西、老挝全产业链整合
4. 成本优势
   ：老挝基地生产成本比国内低30%

在木片中期价格上行背景下，太阳纸业背靠林木资源的战略优势将加速体现，原料自给率有望进一步提升至更高水平。

---

[1] 搜狐 - 中泰证券:期待太阳纸业林浆纸一体化优势显现，维持买入评级 (https://www.sohu.com/a/859121867_122006510)

[2] 新浪财经 - 太阳纸业(002078):公司林浆纸一体化韧性凸显 盈利有望持续向上 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/797082263043/index.phtml)

[3] 慧博投研资讯 - 方正证券-太阳纸业-002078-公司点评报告 (http://www.hibor.com.cn/repinfodetail_4052870.html)

[4] 东方财富网 - 青山纸业:国内最大竹木混合浆生产商 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250422050241649624400)