爱博医疗（688050.SS）深度分析报告

爱博医疗（全称"爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司"）是中国领先的眼科医疗器械企业，主要产品包括人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜等眼科耗材。公司于2020年在科创板上市，目前市值约115亿元人民币[0]。

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爱博医疗是中国人工晶状体领域的国产龙头企业。根据最新财务数据：

指标	2024年	同比增长
人工晶体收入	5.88亿元	+17.66%
其他手术产品	0.28亿元	+32.65%

从历史表现来看，公司2019-2023年人工晶体业务复合增长率（CAGR）达29%，2024年上半年仍维持30%的高增态势[1]。按出厂价口径，目前国内人工晶状体市场规模约20-30亿元，公司预计未来市场规模或有望达到50亿元[2]。

2023年11月，人工晶状体首次纳入国家集中采购，2024年5月起陆续落地实施。

• 低端产品
  ：占比超80%，以国产为主，有望加速放量[1]
• 中高端产品
  ：仍以进口产品为主，仅爱博医疗等少数国产公司突破重围

非散光单焦点晶体价格从2500元/个大幅降至约800元/个，导致公司毛利率从前期超75%下降至2024年前三季度的67.61%[3]。

替代维度	进度	分析
技术突破	中高端突破	已具备多款稀缺高端产品，在散光矫正、多焦点等高端领域实现国产替代
市场占有率	持续提升	在国内眼科手术市场具有较高市场占有率[4]
产能布局	积极扩张	通过定增募资不超过3亿元，用于隐形眼镜及注塑模具产线建设

爱博医疗在人工晶体领域已实现从低端到中高端的全面布局，国产替代进度处于。集采政策虽然短期压缩了利润空间，但长期来看有助于国产替代提速放量。

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爱博医疗是中国境内第2家取得角膜塑形镜（OK镜）注册证的生产企业[5]。

年份	收入	同比增长
2024年	2.36亿元	+8.03%
2024年H1	-	高于行业平均

• 消费降级影响终端需求
• 竞品增加导致市场竞争加剧
• 市场增速有所放缓

角膜塑形镜仍是现阶段最有效的青少年近视防控产品之一，公司依托产品品质与高效服务，取得了高于行业平均水平的增长[5]。

产品类别	2024年收入	同比增长
其他近视防控产品	0.97亿元	+69.43%
隐形眼镜	4.26亿元	+211.84%

成为最大亮点，2024年同比增幅超过200%，显示公司在视力保健消费类产品的强劲竞争力[3]。

1. 政策支持
   ：近视防控国家战略持续推进
2. 渗透率提升空间大
   ：中国青少年近视率全球领先，角膜塑形镜渗透率仍处于较低水平
3. 消费升级趋势
   ：高舒适性、功能性隐形眼镜需求快速增长

• 视力保健业务正处于快速成长期
• 加速向高舒适性、功能性消费类产品市场拓展[4]
• 凭借技术优势，有望抓住市场机遇进一步提升市场份额

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财务指标	数值	评价
市值	115亿美元	中型医疗器械企业
P/E (TTM)	31.84x	合理偏高
ROE	13.81%	盈利能力良好
净利润率	24.40%	盈利能力强
毛利率	~67%	受集采影响有所下降
资产负债风险	低	财务结构稳健[0]

近期股价表现承压，近一年下跌40.26%，过去六个月下跌25.45%[0]。技术面显示目前处于横盘震荡格局，支撑位约58.97美元，阻力位约60.88美元[6]。

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1. 人工晶体国产替代
   ：处于加速推进阶段，中高端产品已实现突破，集采政策短期影响利润但长期利于放量

2. 近视防控产品
   ：角膜塑形镜市场增速放缓但仍具价值，隐形眼镜业务爆发式增长成为新增长极

3. 长期逻辑
   ：中国白内障手术率（CSR）目前约2000，未来有望提升至6000以上，市场空间广阔

• 集采价格进一步下降风险
• 角膜塑形镜市场竞争加剧
• 消费降级持续影响终端需求

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[1] 三个皮匠报告 - 爱博医疗首次覆盖报告 (https://www.sgpjbg.com/bgdown/616450.html)

[2] 慧博投研资讯 - 安信证券爱博医疗研报 (https://www.hibor.com.cn/docdetail_3149891.html)

[3] 网易新闻 - 爱博医疗2024年年报分析 (https://www.163.com/dy/article/JTRJARN205340BZM.html)

[4] 腾讯网 - 爱博医疗互动平台回复 (https://new.qq.com/rain/a/20260211A04SC000)

[5] 中国经营网 - 爱博医疗业务分析 (http://www.cb.com.cn/index/show/bzyc/cv/cv135237461646)

[6] 金灵AI技术分析数据

[7] 搜狐网 - 爱博医疗集采影响分析 (https://www.sohu.com/a/872797387_114984)