沛嘉医疗（09996）神经介入产品线布局与商业化能力分析

沛嘉医疗在神经介入领域已构建

，包括出血类、缺血类和通路类产品。截至2024年底，集团共有获得国家药品监督管理局（NMPA）注册批准[1][2]。

产品类别	主要产品	市场表现
通路产品	DCwire®微导丝	2024年上市首年销售收入突破 3700万元 ，完成全国渠道布局
缺血类产品	Syphonet®取栓支架	通过BASIS技术创新术式扩大市场份额
缺血类产品	Fastunnel®输送型球囊扩张导管	差异化设计巩固临床优势
出血类产品	弹簧圈	集采中标后持续放量
出血类产品	新一代热熔弹簧圈NRcoil™	创新热熔技术实现精准操控

• 神经介入产品收入
  3.56亿元
  ，同比增长
  39.1%
  ，占比
  57.8%
  [1][2]
• TAVR相关产品收入2.60亿元，同比增长40.1%，占比42.2%

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2024年是沛嘉医疗具有里程碑意义的一年：

• 总收入6.15亿元
  ，同比增长39.5%[1][2]
• 神经介入业务首度全年盈利5,209万元
  ，成为集团首个盈利板块[1][2]
• 商业利润
  （毛利扣除销售及分销开支）
  1.05亿元
• 整体毛利率70.5%
  ，保持稳定水平[3]

• TAVR产品新增入院数量超
  150家
  ，累计覆盖医疗机构近
  650家
  ，较上年末增长超过
  30%
  [1]
• 2024年第四季度，沛嘉医疗月度植入量已与先发同业相当[1]
• 带量采购政策助力弹簧圈等产品加速放量，品牌效应持续增强

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指标	2023年	2024年	变化
研发开支率	66.5%	33.1%	下降33.4个百分点 [3]
销售及分销开支率	73.8%	53.5%	下降20.3个百分点 [3]
管理费用率	32.1%	24.5%	下降7.6个百分点

1. 研发投入转化效率提升
   ：研发开支率从66.5%大幅降至33.1%，表明前期高强度研发投入的产品已陆续进入商业化阶段，研发效率显著提升[3]

2. 商业化能力稳步增强
   ：
   • 销售费用率下降20.3个百分点至53.5%，显示规模效应逐步显现[3]
   • 神经介入业务从亏损转为盈利5,209万元，证明商业化能力已有效匹配产品布局

3. 收入高增长支撑投入产出平衡
   ：
   • 39.5%的收入增速远超行业平均水平
   • 预计2025年收入约7亿-7.2亿元，同比增长13.7%-17.0%[4]

• 目前盈利主要由神经介入业务贡献，TAVR业务仍处于亏损收窄阶段
• 医疗器械集采政策持续深化，可能对价格体系形成压力

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，主要体现在：

1. 产品线商业化成功
   ：16款神经介入产品中多个核心产品实现放量，DCwire®微导丝上市首年即突破3700万元销售额

2. 盈利能力拐点已至
   ：神经介入业务率先实现全年盈利，标志着公司从"研发驱动"向"商业驱动"转型的成功

3. 运营效率持续改善
   ：三大费用率全面下降，显示公司已从规模扩张转向高质量增长

沛嘉医疗正朝着"中国TAVR第一品牌"的目标稳步前行[1]，神经介入业务的盈利突破为后续发展奠定了坚实基础。

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[1] 沛嘉医疗发布2024年度业绩:双轮驱动成效显著,神介业务首度全年盈利5209万元 (https://www.laohu8.com/post/417673366585528)

[2] 沛嘉医疗-B(09996.HK)2024年业绩亮眼:收入增长39.5%,TAVR与神经介入业务双增长 (https://new.qq.com/rain/a/20250326A01B8600)

[3] 从集采压力到盈利拐点,沛嘉医疗如何实现质的飞跃? (https://www.sohu.com/a/876797603_122001004)

[4] 企查查 - 沛嘉医疗2025年收入指引 (http://jl.qcc.com/)