中青旅"增收不增利"分析：景区免票策略可持续性存疑

基于搜索到的信息，我来为您系统分析中青旅"增收不增利"的原因及景区免票策略的可持续性。

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中青旅2025年业绩快报显示[1][2]：

指标	2025年	同比变化
营业收入	113.39亿元	+13.88%
归母净利润	8388.72万元	-47.72%

公司当前股价为9.95元，市值约72亿元，市盈率高达55.28倍[0]。

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中青旅在业绩公告中明确指出[1][3]：

• 旅游产品服务
  和
  策略性投资业务
  收入增长较好，但
  毛利水平相对较低
• 这些低毛利业务占比提升，稀释了整体盈利能力

• 细分市场竞争加剧
  ：在线旅游平台（如携程）成为产业链最大赢家[3]
• 天气因素影响
  ：2025年7-8月暴雨极端天气影响乌镇、古北水镇客流量[5]
• 景区经营数据同比下降
  [1]

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古北水镇于

尝试免票预约入园[4]：

指标	数据
免票时长	约2个月
吸引游客	超50万
原门票价格	140元/人

免票对客流带动效果

，但也引发一些问题：

• 游客反映免票期间"人山人海"，体验下降[4]
• 部分游客表示"不如收门票的时候再去"

1. 收入损失巨大
   ：50万 × 140元 =
   7000万元
   门票收入流失
2. 难以持续
   ：2026年2月1日起已停用免票政策，改为
   新春特惠套票90元/人
   [4]
3. 盈利模式存疑
   ：免票更多是为周边住宿、餐饮、交通引流，对景区自身盈利能力考验较大

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因素	影响
门票收入流失	直接减少高毛利收入
客流超载	降低游客体验，损害品牌
竞争加剧	在线旅游平台抢占市场份额
天气风险	极端天气影响客流

• 引流效应
  ：免票可带动周边综合消费
• 品牌宣传
  ：提升景区知名度和人气
• 数据收集
  ：获取游客大数据，优化运营

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1. 短期
   ：免票策略难以持续——需在引流与盈利间取得平衡
2. 长期
   ：中青旅需转型
   综合旅游服务商
   ，而非依赖门票收入
3. 核心挑战
   ：如何应对在线旅游平台的竞争、提升景区差异化竞争力

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[1] 腾讯网 - V观财报中青旅2025年净利降超47%,景区经营业务经营数据下降 (https://new.qq.com/rain/a/20260126A063XW00)

[2] 搜狐网 - 中青旅2025年营收增13.88%,净利润降47.72% (https://www.sohu.com/a/980199986_122014422)

[3] 腾讯网 - 市说新语丨满足新需求才能让旅游企业摆脱"增收不增利" (https://new.qq.com/rain/a/20260204A031AS00)

[4] 东方财富网 - 免票两个月引50万游客!中青旅却"营增利降":古北水镇免票是破局还是豪赌? (http://finance.eastmoney.com/a/202601303636619666.html)

[5] 新浪财经 - 旅游业复苏还赚不到钱,中青旅开始怪老天爷 (https://finance.sina.com.cn/cj/2026-02-13/doc-inhmrxri6091920.shtml)