迈克尔·伯里对大型科技公司AI基础设施折旧做法提出会计担忧

本分析基于2025年11月发布的《商业内幕》（Business Insider）和雅虎财经（Yahoo Finance）的多篇报道，这些报道记录了迈克尔·伯里对大型科技公司会计做法的指控[1][2][3]。

迈克尔·伯里因2008年对房地产市场的前瞻性预测而闻名，他对主要科技公司的盈利质量发起了重大质疑。在2025年11月11日的一篇社交媒体帖子中，伯里称领先科技公司通过大幅延长AI基础设施（尤其是服务器和GPU）的折旧年限来人为虚增利润[1][3]。

这些指控针对‘超大规模企业’——Meta、Alphabet、亚马逊、微软和甲骨文——它们的总市值约为11.12万亿美元[0][1]。预计这些公司2025年的资本支出将达到3490亿美元，其中很大一部分将用于AI基础设施开发[1]。

伯里的分析聚焦于一个关键的会计差异：尽管AI技术发展迅速，产品周期通常为2-3年，但企业却将计算设备的折旧年限从2-3年延长至5-6年[1][3]。这种做法减少了非现金折旧费用，从而提高了报告净利润。

财务影响是巨大的，伯里估计2026-2028年期间可能存在1760亿美元的盈利低估[1][2]。对特定公司的影响包括：

• 甲骨文：到2028年可能虚增盈利26.9%[1][2]
• Meta：到2028年可能虚增盈利20.8%[1][2]

这些爆料后，科技行业表现不一。尽管整体科技板块上涨0.49%，但通信服务板块下跌1.88%[0]。大型科技公司个股正面临压力：

• Meta（META）：603.50美元（-1.05%）——过去一个月下跌14.83%[0]
• Alphabet（GOOGL）：276.05美元（-0.90%）[0]
• 亚马逊（AMZN）：235.72美元（-0.78%）[0]
• 微软（MSFT）：504.86美元（+0.31%）——表现相对抗跌[0]

支持伯里担忧的证据包括Meta最近的政策变更：从2025年1月起，将‘某些服务器和网络资产’的预计使用寿命从4-5年延长至5.5年，该公司估计这将使2025年的折旧费用减少29亿美元[3]。

值得注意的是，亚马逊采取了相反的做法：2025年第一季度，该公司以AI技术发展加速为由，将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从6年缩短至5年[3]。这种分歧表明各公司对AI投资回报的信心程度不同。

伯里的担忧出现在对AI投资回报日益怀疑的背景下。著名的安然空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）也发出了类似警告，称大规模AI支出超过了收入增长[1]。华尔街分析师至少从2024年11月起就一直在关注折旧问题，一些人将其描述为‘AI交易核心的潜在定时炸弹’[1]。

这种情况凸显了市场中显著的信息不对称。尽管企业遵循公认会计原则（GAAP），但折旧假设的主观性为大量盈余管理提供了机会。伯里承诺‘11月25日将公布更多细节’，这表明可能会有更多爆料出现[1]。

这些会计做法集中在市场领先企业中，带来了潜在的系统性风险。尽管存在大规模AI资本支出和不断上升的折旧成本，但Mag7的盈利仍预计同比增长约27%，因此关于利润是由会计手段虚增还是反映真实增长的争论，对市场估值具有重大影响[1][2]。

[1][2]。这一问题集中在市场领先企业中，可能引发更广泛的市场波动，带来系统性风险。

1. 11月25日截止日
   ：伯里承诺的详细分析可能引发重大市场反应[1]
2. 财报季回应
   ：企业在即将到来的季度报告中如何应对这些担忧
3. SEC审查
   ：对折旧做法的潜在监管调查
4. 竞争反应
   ：其他公司是否会效仿亚马逊缩短折旧年限[3]
5. AI投资回报率指标
   ：大规模AI基础设施投资实际回报的证据

企业回应的分歧表明对AI投资回报的信心程度不同[3]。这可能导致企业调整折旧假设时的盈利波动、分析师对AI相关资本效率的更严格审查，以及采用激进折旧政策的企业估值可能被压缩。

这场争议的核心是合法的会计做法可能掩盖了AI基础设施投资的真实经济成本。尽管企业在GAAP准则范围内运营，但对于快速发展的技术，折旧假设的主观性为大量盈余管理提供了机会。这种情况值得密切关注企业披露、监管回应和AI投资的实际回报。市场准确定价这些风险的能力将取决于折旧方法的透明度和AI资本支出的可证明回报。