2025年假日季特朗普关税对美国小型零售商的影响

美国小型零售商在2025年假日季面临严重的供应链混乱，原因是特朗普政府对中国进口商品实施的关税政策波动。反复无常的关税——4月中旬最初威胁高达180%，随后降至20%——给依赖中国供应商的小型企业带来了巨大的不确定性。这种中断发生在关键时刻：11月和12月通常占美国零售商年度利润的三分之一[1]。

受影响企业的主要例子包括：

• Loftie（睡眠健康品牌）：仅10%的所需库存可用[1]。
• Lo & Sons（旅行包）：在3个国家考察了8家工厂，但最终回到中国，导致库存低于理想水平[1]。
• Haus of Brilliance（珠宝）：将生产转移到泰国/美国，但预计短缺将持续到2026年[1]。

美国零售业正经历关税中断带来的不均衡影响：

• 小型零售商
  ：小型零售商（资产<5000万美元）的营业利润率骤降至-20.7%，36%面临高破产风险（而大型零售商为12%[1]）。
• 产品类别
  ：玩具（80%从中国进口）面临价格上涨[2]；葡萄酒购物者面临选择减少/价格上涨[3]；杂货类商品得到部分缓解，但价格没有立即下降[5]。
• 板块表现
  ：消费周期性板块（包括零售）在11月25日上涨1.228%[0]，但这反映了大型企业（而非小型企业）的韧性。

供应链延迟和库存短缺可能导致黑色星期五/网络星期一期间的销售损失——这是小型企业的关键收入驱动因素。

关税中断正在扩大大型和小型零售商之间的差距：

• 大型零售商
  ：大型连锁店（Walmart、Costco）通过规模吸收冲击——多元化供应商、谈判更好的条款或承担成本[1]。Best Buy以多元化供应链网络为由上调了销售预期[4]。
• 小型零售商
  ：缺乏缓解风险的资源——许多试图将生产转移到泰国/印度/柬埔寨，但发现成本更高或物流延迟[1]。随着小型零售商难以维持库存/定价，这可能会巩固大型企业的市场份额。

危机中出现的主要趋势：
a)

：小型零售商正在将业务扩展到中国以外（例如，Haus of Brilliance转移到泰国/美国[1]），尽管面临短期挑战。
b) ：一些小型零售商正在裁员或削减产品线以节省现金[1]。
c) ：在消费者信心减弱的情况下，为避免关税而过量订购会给小型企业带来库存滞销的风险[1]。
d) ：大型企业正在利用规模维持稳定，与小型零售商的困境形成对比[1][4]。

##5. 利益相关者背景

• 小型零售商
  ：优先考虑供应链灵活性（多国采购）和库存优化，以缓解关税不确定性。
• 消费者
  ：预计小众产品短缺，中国进口商品（玩具、电子产品、珠宝[1][2]）价格上涨。
• 政策制定者
  ：关税反复无常损害小型企业——这对美国就业和地方经济至关重要。
• 投资者
  ：大型零售股（例如Best Buy、Walmart）更具韧性；小型零售股面临更高风险[0][4]。

[0] 行业板块表现工具（内部数据源）
[1] Reuters. 《美国小型零售商因特朗普关税面临假日供应混乱》. 2025年11月26日. URL: https://www.reuters.com/business/retail-consumer/small-us-retailers-face-holiday-supply-chaos-due-trump-tariffs-2025-11-26/
[2] NBC Chicago. 《关税和供应链挑战可能对假日购物产生重大影响》.2025年11月25日. URL: https://www.nbcchicago.com/consumer/tariffs-supply-chain-challenges-could-have-big-holiday-shopping-impacts/3855710/
[3] Yahoo Finance. 《关税可能影响美国假日葡萄酒价格》.2025年11月21日. URL: https://finance.yahoo.com/news/live/trump-tariffs-live-updates-trump-xi-hold-first-call-since-us-china-truce-signs-of-us-eu-friction-emerge-231853530.html
[4] Virginia Business. 《Best Buy上调假日购物旺季前的销售预期》.2025年11月25日. URL: https://virginiabusiness.com/best-buy-raises-outlook-after-strong-q3-sales/
[5] Yahoo Finance. 《部分杂货商品关税取消，但假日价格缓解难以实现》.2025年11月. URL: https://finance.yahoo.com/news/tariffs-grocery-items-lifted-holiday-174511160.html

本报告仅供参考，不构成投资建议。
最后更新：2025年11月26日。
来源可信度：使用了一级（Reuters、NBC Chicago、Yahoo Finance）和二级（Virginia Business）来源。

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