NVIDIA 2026财年第三季度财报分析：市场情绪喜忧参半下的强劲业绩

NVIDIA于2025年11月19日公布了2026财年第三季度创纪录的财报，

（环比增长22%，同比增长62%），（环比增长21%，同比增长65%）[1]。数据中心部门引领增长，（环比增长25%，同比增长66%），动力来自Blackwell GPU的需求，CEO黄仁勋称其需求“爆表”[1]。公司指引2026财年第四季度营收为[1]。尽管业绩亮眼，NVIDIA股价在11月20日下跌，并于11月21日收于178.88美元[0]。

• 股价反应
  ：NVDA从11月20日开盘价195.95美元跌至11月21日收盘价178.88美元[0]，原因包括宏观不确定性、空头提出的会计指控以及32%的年内涨幅后的获利了结[4]。
• 宏观因素
  ：美国通胀/就业数据延迟发布引发加息担忧，对科技股造成冲击[3]。

• 乐观催化剂
  ：强劲的第四季度指引（650亿美元±2%）、Blackwell GPU需求（2025年出货300万片[4]）以及AI数据中心建设热潮[1]。
• 行业背景
  ：财报发布当日科技板块持平（+0.149%）[3]，表明股价下跌更多是公司特定因素所致。

NVIDIA主导AI芯片市场（份额超80%），且训练/推理工作负载需求持续增长[1]。与OpenAI（10GW系统）和Anthropic（1GW）的合作凸显长期增长潜力[1]。

指标	数值	来源
2026财年第三季度营收	570亿美元（同比增长62%）	[1]
2026财年第三季度净利润	319亿美元（同比增长65%）	[1]
数据中心营收	512亿美元（同比增长66%）	[1]
2026财年第四季度指引	650亿美元±2%	[1]
11月20日股价跌幅	-7.81%	[0]
当前价格（11月28日）	180.26美元（盘后上涨1.37%）	[0]
2026财年至今股票回购	370亿美元	[1]

• 直接相关
  ：NVDA
• 相关行业
  ：半导体（AMD、INTC）、AI（PLTR、BBAI）、数据中心（MSFT、GOOGL）
• 供应商
  ：TSM（台积电）、HYXN（SK海力士）
• 客户
  ：OpenAI、Anthropic、微软Azure

• 确切的客户集中度数据（用户称4个客户贡献330亿美元，未证实[1][0]）
• 详细的营收确认实践以回应空头指控[2]
• 经济数据延迟对GPU需求的影响[3]

• 会计指控
  ：空头指控NVIDIA存在循环融资行为，可能引发监管审查[2]。
• 客户集中度
  ：依赖大型云服务商，若采购下降将面临营收风险。
• 宏观不确定性
  ：通胀/就业报告延迟可能导致加息，减少AI基础设施支出[3]。

• 会计担忧
  ：“这一发展引发了对NVIDIA营收确认实践的担忧，值得仔细考量。空头指控公司存在循环融资行为，若未解决可能影响投资者信心。”
• 客户集中度
  ：“用户应注意，NVIDIA高度依赖大型云客户，若任何客户减少GPU采购，可能显著影响其营收。”
• 宏观不确定性
  ：“经济数据（通胀、就业）延迟造成未来利率不确定性，可能降低对NVIDIA高成本AI芯片的需求。”

• Blackwell GPU adoption rate
• 会计指控的解决进展
• 即将发布的通胀/就业报告（12月16-18日[3]）

免责声明：本分析仅供参考，不构成投资建议。