2025年市场：关税与宏观经济担忧驱动的'两半之年'

Banríon Capital Management的Shana Sissel在2025年12月6日的访谈中[1]将2025年描述为全球市场的’两半之年’。上半年的特点是关税驱动的波动，这是由2025年4月美国宣布关税引发的，导致市场大幅下跌：标准普尔500指数下跌6%，道琼斯工业平均指数下跌2200点，纳斯达克指数进入熊市阶段[0]。这促使摩根大通将全球经济衰退的概率上调至60%[0]。下半年转向对经济衰退（反映在疲弱的劳动力市场数据：2025年8月非农就业人数22000人，失业率4.3%[0]）和货币政策不确定性的担忧，市场参与者密切关注美联储在持续通胀和政治压力下的降息预期[0]。尽管面临这些挑战，截至2025年12月6日，主要指数仍录得强劲的年初至今（YTD）涨幅：标准普尔500指数（+16.38%）、纳斯达克指数（+21.51%）和道琼斯指数（+12.41%）[0]。这种韧性主要由持续的人工智能投资热潮推动[0]。2025年12月6日的行业表现显示，房地产板块领涨（+1.39%）——可能反映了降息预期——而科技板块涨幅温和（+0.1954%）[0]。

这种两半的市场动态凸显了从外部贸易冲击（关税）向内部宏观经济和政策担忧的转变。人工智能投资热潮成为抵消关税相关波动的关键因素，突显了该行业对市场表现日益增长的影响力。房地产板块的涨幅表明市场预期美联储可能降息，尽管通胀和政策不确定性依然存在。由于YouTube片段被截断，Sissel关于人工智能相关担忧的完整范围尚不清楚，但当前的市场趋势暗示可能存在对人工智能信贷风险、执行风险或泡沫形成的担忧[0]。

主要风险包括持续的关税影响（经合组织分析表明全面影响尚未显现[0]）、持续的经济衰退风险、美联储政策不确定性以及人工智能相关担忧，如信贷市场表现不佳（高盛指出[0]）和估值过高（例如，NVIDIA的5万亿美元市值[0]）。机遇可能出现在有望从潜在降息中受益的行业，如房地产，该行业在2025年12月6日录得强劲单日涨幅[0]。

2025年的市场轨迹由两个不同阶段定义：上半年关税波动和下半年宏观经济/政策担忧。由于人工智能投资热潮，主要指数实现了稳健的年初至今涨幅，房地产板块因降息预期表现突出。投资者应警惕持续存在的风险，包括关税影响、衰退担忧、政策不确定性以及人工智能相关的估值和信贷风险。