Seeking Alpha 推荐：在收益率曲线与美联储政策动态下配置长期国债

本分析基于2025年12月15日Seeking Alpha的一篇文章[1]，该文章建议配置长期美国国债。文章认为，长期收益率已达到周期峰值，随着收益率曲线正常化，将跟随短期利率下降。

追踪20年期以上国债的iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）面临短期挑战：截至2025年12月15日的30天内，其价格从89.62美元跌至87.40美元，跌幅2.48%，平均日成交量为3254万股[0]。这与文章观察到的一致——由于长期利率下降滞后，早期配置长期国债的投资者面临短期损失。

收益率曲线动态主导了前景：截至2025年12月15日，10年期国债收益率约为4.19%[2]。这种陡峭化发生在美联储2025年三次25个基点的降息（9月、10月、12月）之后，累计降息75个基点[3][4][5]。尽管短期利率因美联储政策而下降，但长期利率滞后，导致收益率曲线在全球短期利率下降的背景下陡峭化[6]。

美联储的指引增加了复杂性：主席杰罗姆·鲍威尔在2025年12月会议后暗示可能暂停降息[7]，但市场仍预计2026年将降息两次[5]。历史先例显示，倒挂的收益率曲线通常会随着长期利率跟随短期利率下降而正常化，尤其是在经济周期放缓时[8]。

1. 时机错配
   ：收益率曲线正常化过程可能比预期更长，TLT近期下跌就是证明。即使中期前景与文章预测一致，早期投资者仍面临短期损失。
2. 政策不确定性
   ：美联储（可能暂停）与市场预期（2026年降息两次）的信号冲突，给长期债券带来波动风险。
3. 历史背景
   ：尽管历史模式支持收益率曲线正常化，但当前条件（如美联储“接近中性”的政策立场[5]）可能无法完全复制过去的周期。

• 风险
  ：
  • 通胀反弹可能迫使美联储逆转政策并收紧利率，推高长期收益率。
  • 强于预期的经济增长可能减少对避险国债的需求，对TLT产生负面影响。
  • 长期利率下降的时机不确定，可能延长持有者的损失。
• 机遇
  ：
  • 如果长期收益率如预测般下降，TLT可能产生显著的资本收益。
  • 长期国债可能为投资组合提供分散化收益。

• 截至2025年12月15日的30天内，TLT下跌2.48%，成交量为3254万股[0]。
• 美联储在2025年实施了三次25个基点的降息，但暗示可能暂停[3][4][5][7]。
• 截至2025年12月15日，10年期国债收益率约为4.19%[2]。
• 历史模式显示，在收益率曲线正常化期间，长期利率通常跟随短期利率下降[8]。
• 市场预计美联储2026年将降息两次，与美联储的暂停信号形成对比[5]。