白银价格回调：2025年历史性上涨后日内跌幅超6%

本分析基于2025年12月29日发布的《福布斯》报告[1]，该报告记录了白银在历史性上涨后的急剧回调。当日，白银触及约83.62美元/盎司的日内历史新高[2]，随后日内回调超6%（COMEX市场峰值跌幅达11%）[6]。2025年的上涨（回调前年内涨幅达181%）由供应受限、强劲的工业需求（电动汽车及太阳能电池板）及美国联邦储备委员会（美联储）降息预期推动[3]。

此次回调由多重因素引发：芝商所（CME）对2026年3月白银期货合约上调13.6%保证金（14天内第二次上调）[9]、节假日低交易量放大价格波动[4]，以及创纪录高位后的获利了结[2]。收盘时，COMEX白银期货收于75.07美元/盎司（较上周五收盘价下跌4.29%），COMEX日内低点达73.71美元/盎司[5]。印度MCX白银价格日内亦下跌8%[6]。

回调波及相关资产：印度斯坦锌业（韦丹塔集团旗下）、Coeur Mining及泛美白银等白银矿业股日内下跌，黄金、铂金、钯金等其他贵金属亦走低[2][7]。

1. 低交易量脆弱性
   ：节假日期间的稀薄流动性显著放大了回调，凸显低交易量环境如何夸大大幅上涨资产的价格波动[4]。
2. 监管影响
   ：芝商所（CME）上调保证金表明监管层对投机过度的担忧，显示此类行动如何快速逆转市场动量[9]。
3. 双重资产相关性
   ：白银兼具工业及避险资产属性，与其他贵金属及矿业股形成强价格相关性，黄金、铂金及白银矿业股同步下跌即为例证[2][7]。
4. 长期动量测试
   ：此次回调是白银2025年突破动量的首次重大考验。尽管出现回调，分析师预测2026年有利条件下（工业需求持续、供应短缺、美联储降息）白银或涨至100美元/盎司[8]。

• 监管干预
  ：芝商所（CME）连续上调保证金增加了进一步回调的风险，因更高的进入成本可能抑制投机参与[9]。
• 低交易量波动性
  ：持续的节假日低流动性增加了价格向任一方向大幅波动的可能性[4]。
• 政策不确定性
  ：即将发布的美联储会议纪要（2025年12月31日）可能改变降息预期，影响贵金属需求[2]。
• 未定价供应因素
  ：中国拟议的2026年白银出口限制（上涨的关键驱动因素）的全部影响尚未定价，可能引发未来波动[3]。

• 持续工业需求
  ：电动汽车及太阳能电池板制造趋势持续推动白银长期需求，支撑价格反弹潜力[3]。
• 有利宏观条件
  ：供应短缺及美联储降息可能在2026年重燃上涨动量，与分析师看涨预测一致[8]。

指标	数值
2025年回调前年内涨幅	181% [3]
12月29日日内历史新高	~$83.62/盎司 [2]
COMEX 12月29日日内低点	$73.71/盎司 [6]
12月29日收盘价	$75.07/盎司 [5]
CME保证金上调幅度	上调13.6%至25,000美元（2026年3月合约）[9]
受影响资产	白银期货（COMEX/MCX）、iShares白银信托（SLV）、Coeur Mining（CDE）、泛美白银（PAAS）、其他贵金属 [5][7]

本摘要提供数据驱动的决策背景，不包含指导性投资建议。