2026年市场展望：科技估值过高背景下价值股有望跑赢成长股

2025年12月30日，Invezz发布报告预测，受投资者对人工智能（AI）及科技巨头估值过高的担忧推动，2026年价值股将跑赢成长股[1]。这一观点与近期市场趋势一致：

1. 业绩趋势转变
   ：截至2025年12月30日的60个交易日内，罗素1000价值ETF（IWD）上涨3.02%，跑赢罗素1000成长ETF（IWF）的1.19%[0]，这表明投资者轮动的早期迹象。

2. 估值差异
   ：成长股与价值股之间存在显著差距：AI/成长股龙头英伟达（NVDA）的市盈率为45.99倍，而代表性价值股摩根大通（JPM）和默克（MRK）的市盈率分别为15.54倍和13.96倍[0]。

3. 板块集中度风险
   ：截至2025年11月，信息技术板块（以成长股为主）占标普500指数市值的比例超过36%，较一年前上升4.8个百分点，显示出潜在的过度集中风险[0]。

1. 早期轮动指标
   ：价值股60天的跑赢表现表明，投资者正开始从估值过高的成长资产重新配置到更便宜的替代资产，这支持了报告对2026年的展望。

2. 估值过高担忧
   ：NVDA与价值股之间3倍的市盈率差异凸显了市场对AI/科技增长预期的溢价，如果盈利未能达到预期，这种溢价可能会修正。

3. 板块集中带来的系统性风险
   ：科技板块在主要指数中的主导地位日益增强，如果市场对成长股的情绪发生转变，可能会加剧市场波动风险。

• 风险
  ：
  • 估值修正
    ：如果盈利不及预期，AI/科技股过高的估值可能导致大幅修正[1]。
  • 板块集中波动性
    ：如果科技板块表现不佳，其在指数中的过度代表性可能会放大市场下跌幅度[0]。
  • 利率敏感性
    ：由于成长股的现金流持续时间较长，利率上升可能对其造成更大伤害。

• 机遇
  ：
  • 价值股吸引力
    ：在成长股估值不确定的情况下，市盈率较低的价值股有望提供稳定回报。
  • 分散化收益
    ：转向价值板块可以降低与科技板块过度集中相关的投资组合风险。

本分析综合了Invezz对2026年的展望与近期市场数据，揭示了成长股与价值股之间明显的估值差距、投资者轮动的早期迹象以及科技板块集中度上升的风险。决策者在评估投资组合策略时，应将这些因素与利率趋势和盈利增长预测一并考虑。

本报告不提供具体投资建议，而是呈现客观数据和洞察，以支持明智的决策。