维力医疗(603309)2025年业绩分析报告

基于收集到的信息，我为您详细分析维力医疗2025年业绩骤降的根本原因及未来恢复前景。

根据您提供的信息，维力医疗2025年业绩预告显示[0][1]：

指标	2025年预告	2024年实际	同比变化
归母净利润	7500万-9500万元	约2.21亿元	下降57%-66%
扣非净利润	6500万-8500万元	约2.14亿元	下降60%-69%

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• 医疗器械集采政策自2023年以来加速扩围，低值耗材领域价格承压明显[1]
• 集采导致产品毛利率下降，公司传统产品面临较大的价格竞争压力
• 经销模式受到冲击，2024年公司国内经销收入同比下降约60%

• 国内业务受政策影响较大
  ：2024年公司国内收入约4.52亿元，同比下降55.23%，毛利率约为67.23%，同比下降约6.98个百分点[1]
• 子公司盈利能力变化
  ：部分子公司业绩下滑，对整体利润产生负面影响
• 业务整合成本
  ：公司正处于产品结构和市场布局调整期，产生一定的一次性成本

• 2024年同期基数较高，2024年归母净利润约2.21亿元，基数效应明显
• 2024年公司取得联营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值，产生较大营业外收入

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根据最新财务数据[0]：

指标	数值	评价
市值	4.14亿美元	中型医疗器械企业
P/E	16.95倍	估值处于合理区间
ROE	12.81%	盈利能力较好
净利润率	14.94%	保持正向盈利
流动比率	1.77	短期偿债能力良好
债务风险	低风险	财务结构稳健

：公司财务态度保守，会计处理稳健，债务风险较低，整体财务状况保持健康[0]。

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• 墨西哥工厂
  ：预计2026年一季度完成一期工程建设并投入使用[1]
• 印尼工厂
  ：处于建设及产品前期认证阶段，预计2026年第一季度末开始逐步出货
• 市场拓展
  ：北美、南美、东南亚等地区均取得快速增长，海外业务占比持续提升

• 向中高值耗材拓展，从低值耗材向高附加值产品转型[1]
• 推出可视化双腔支气管插管、加强型柔性气管插管、神经监护气管插管等创新产品
• 提升产品附加值，增强盈利能力

• 集采政策的冲击边际效应正在减弱，头部企业竞争优势逐步凸显[1]
• 公司有望通过集采实现以价换量，快速提升市场份额
• 2025年二季度起，价格基数效应将逐步消除

• 新医改政策落实、医疗器械国产替代化进程加快
• 公司产品已有效覆盖全国超过4000家医院，其中三甲医院1000家以上[1]
• 品牌知名度提升，市场地位逐年增强

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• 海外业务快速增长，2024年境外业务收入3.53亿元，同比大幅增长78%
• 墨西哥、印尼工厂投产在即，有望贡献新的增长动能
• 产品结构升级，毛利率存在改善空间
• 财务结构稳健，具备较强的抗风险能力

• 集采政策不确定性风险
• 国际贸易摩擦可能影响海外业务
• 海外工厂建设进度可能低于预期
• 行业竞争加剧风险

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维力医疗2025年业绩大幅下滑主要是受集采政策持续影响、国内业务承压以及基数效应等多重因素叠加所致。公司正在积极应对，通过

、和等措施寻求业绩修复。

从长期视角来看，随着集采冲击边际减弱、海外工厂投产以及高附加值产品占比提升，公司业绩有望在

逐步恢复增长。当前估值处于合理水平，建议关注公司海外业务拓展和产品结构升级的进展情况。

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[0] 金灵API金融数据 - 维力医疗(603309)公司概况与财务分析

[1] 华安证券 - 医疗器械行业2025年中报总结及展望：高值耗材走出集采影响

[2] 太平洋证券 - 聚焦创新，共赴新程 - 医疗器械行业2026年度投资策略