天能股份120亿委托理财计划深度分析报告

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根据财联社2025年1月8日的报道，天能股份（688819.SH）发布公告称，公司及子公司拟使用最高余额不超过人民币120亿元（含本数）的暂时闲置自有资金进行委托理财[1]。该理财计划的投资范围包括：安全性高、流动性较好、投资回报相对较好的中低风险理财产品，涵盖债券投资、货币市场基金投资、委托理财（含金融机构理财产品、信托产品、资产管理计划）等[1]。

该议案已通过董事会审议，无需提交股东大会审议。这一理财计划规模相当于公司2025年上半年营业收入（209.17亿元）的57.4%，引发了市场对公司资金配置策略和主营业务发展前景的关注。

天能股份是中国领先的电池制造商，主营业务涵盖铅蓄电池、锂电池、氢燃料电池等多个领域。2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入209.17亿元，利润总额10.62亿元，归母净利润8.69亿元[2]。

从业务结构来看，公司呈现出良好的多元化发展态势：

：作为传统核心业务，受益于"以旧换新"补贴政策的持续推进以及"新国标"的落地实施，呈现出"政策搭台、需求唱戏"的特征，为行业景气度注入新动能[2]。公司在电动自行车领域推出的6-DZF-20型号电池重量仅为5.5kg，容量达到20Ah，循环寿命超过350次，使用寿命最长可达3～5年，展现了产品的技术优势[2]。

：2025年上半年实现营业收入5.4亿元，同比大增192.73%[2]。储能业务取得多项重要突破，包括与中兴通信等行业龙头企业建立战略合作，与港华智慧能源合作建设的马鞍山和县37.5MW/100.5MWh储能电站项目实现顺利并网运营等[2]。

：公司的氢燃料电池攻克了系统集成、控制算法、双极板密封等四大技术瓶颈，并且迈出了从"技术研发"向"商业化落地"的关键一步，自研的氢燃料电池发动机系统在装载机、公交车、二轮车等场景实现小批量量产交付[2]。

根据实时市场数据，天能股份当前股价为33.61元，市值326亿美元（约合人民币238亿元），TTM市盈率22.56倍，EPS为1.49元[3]。公司52周股价区间为22.31-36.58元，当前价格处于区间中上位置[3]。

从2025年半年度报告数据来看，公司交易性金融资产期末数为24.99亿元，较期初增长264.29%，主要系购买银行理财产品增加所致[4]。这一数据表明，公司在宣布120亿委托理财计划前，已经在进行较大规模的理财投资活动。

从多个维度分析，天能股份推出120亿委托理财计划

公司主营业务扩张机会有限：

从公司半年度报告可以看出，公司在江苏天能海上风电装备制造基地扩建项目、吉林天能塔筒制造生产线技改项目等方面均有重大投资布局[5]。2025年上半年在建工程较年初减少37.72%，主要系在建工程转固定资产所致，这表明公司前期投资的项目正在逐步转化为生产能力[4]。

公司已建立起覆盖32个省、自治区、直辖市超过3000家经销商及40余万家门店的营销及售后一体化网络，在浙江、安徽、河南、江西等需求旺盛地区建立了生产基地，并配备高效物流体系实现对客户需求的快速响应[2]。这一网络的建设和维护需要持续的资金投入。

公司高度重视研发工作，并将持续加大研发投入，加强研发体系和团队建设，扩大研发人员的引进和培养力度，不断提升公司技术创新能力[4]。高额研发投入是公司保持技术领先优势的关键。

公司明确表示，委托理财是在"保证日常经营运作资金需求、有效控制投资风险的前提下进行的，不会影响公司日常资金周转，不会影响公司主营业务的正常开展"[4]。这表明公司对主营业务的资金需求已有充分保障。

120亿委托理财计划对股东回报的影响是双方面的：

• 按照目前市场环境下中低风险理财产品年化收益率约2.5%-4%的水平估算，120亿元资金每年可贡献约3-4.8亿元的理财收益
• 这部分收益将直接增厚公司净利润，提升每股收益
• 以公司当前归母净利润水平测算，理财收益可使净利润提升约17%-28%

• 理财收益存在一定的市场波动风险，可能受到宏观经济环境变化的影响[1]
• 委托理财资金若投入主营业务，可能产生更高的投资回报
• 公司需在理财安全性与收益性之间取得平衡

1. 提升资金使用效率
   ：通过委托理财，公司可以提高闲置资金的利用效率，增加资金回报，这在一定程度上体现了公司财务管理能力的提升。

2. 保持财务稳健
   ：选择中低风险的理财产品，表明公司在追求收益的同时高度重视资金安全，有利于维护股东利益和公司长期稳健发展。

3. 增强抗风险能力
   ：充足的现金储备和稳定的理财收益可以增强公司应对市场波动和行业风险的能力。

1. 市场预期管理
   ：大额委托理财计划可能被市场解读为公司对主营业务发展前景信心不足，公司需要通过有效的投资者沟通来消除这一顾虑。

2. 投资方向选择
   ：公司需要平衡理财投资与主营业务投资之间的关系，确保不会因过度追求理财收益而错失主营业务的发展机遇。

将天能股份的委托理财计划与同业公司进行比较：

公司名称	理财规模	营收规模	理财/营收比	理财类型
天能股份	120亿元	209亿元（2025H1）	57.4%	中低风险理财
天能重工	10亿元	14.58亿元（2025H1）	68.6%	保本型理财
行业平均	5-30亿元	-	10-30%	中低风险理财

从同业比较来看，天能股份的120亿理财计划规模相对较大，但考虑到公司营收规模也处于行业领先水平，且资金来源为闲置自有资金，该计划整体处于合理范围。

基于以上分析，我们对天能股份120亿委托理财计划作出以下评估：

• 公司主营业务保持良好发展态势，锂电业务同比增长192.73%
• 铅蓄电池业务受益于政策红利，增长前景明确
• 氢燃料电池业务实现商业化落地，开启第二增长曲线
• 理财计划使用闲置自有资金，不影响主营业务资金需求

• 市场可能对大额理财计划产生负面解读
• 理财收益存在一定波动风险
• 需要持续关注公司主营业务投资进展

1. 宏观经济风险
   ：金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该类投资收益受到市场波动的影响[1]

2. 政策风险
   ：电池行业受政策影响较大，新能源补贴政策变化可能影响公司业绩

3. 市场竞争风险
   ：电池行业竞争激烈，公司需持续保持技术和成本优势

4. 执行风险
   ：委托理财计划的实际执行效果取决于公司的投资决策能力和市场环境

综合来看，天能股份推出120亿委托理财计划

，而是基于以下考量：

1. 资金管理优化
   ：在确保主营业务资金需求的前提下，提高闲置资金的使用效率

2. 财务稳健考量
   ：选择中低风险理财产品，平衡收益与安全

3. 股东回报诉求
   ：通过理财收益增厚公司业绩，提升股东回报

从公司基本面来看，天能股份正处于业务转型的关键时期，锂电业务高速增长、氢燃料电池业务商业化落地、铅蓄电池业务受益于政策红利，公司未来发展前景依然广阔。投资者应重点关注公司在主营业务领域的投资布局和发展战略，而非过度解读委托理财计划的规模。

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[1] 财联社 - 天能股份：拟使用不超过120亿元自有资金进行委托理财 (https://www.cls.cn/detail/2251824)

[2] 财闻 - 天能股份2025中报：政策红利驱动主业增长，多元化布局构建长期竞争力 (https://www.caiwennews.com/article/1397838.shtml)

[3] 金灵API - 天能股份实时行情数据 [0]

[4] 天能股份2025年半年度报告 - 交易性金融资产及委托理财相关信息 [4]

[5] 青岛天能重工股份有限公司2025年半年度报告 - 天能系公司投资情况对比 [5]