量贩零食行业双寡头格局深度分析：万辰集团与鸣鸣很忙战略对比

根据收集到的市场数据、财务信息和行业分析，我来为您系统性地解读量贩零食行业双寡头格局。

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量贩零食行业已形成**万辰集团（好想来）与鸣鸣很忙（零食很忙+赵一鸣零食）**双寡头垄断格局，两家企业门店数量合计占行业近70%，构筑起坚实的市场壁垒[1][2]。

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核心指标	鸣鸣很忙	万辰集团(好想来)	优势方
门店数量	19,517家（签约破2万）	15,365家	鸣鸣很忙（+4,152家）
营收(2025前三季)	463.71亿元	365.62亿元	鸣鸣很忙（+26.8%）
GMV	661亿元	约500亿元+	鸣鸣很忙
毛利率	9.7%	11.7%	万辰集团（+2pct）
净利润	18.10亿元	约12亿元	鸣鸣很忙
收入增速	75.2%	77.0%	万辰集团
三年营收CAGR	203%	667%	万辰集团

• 鸣鸣很忙
  在规模和收入端保持领先，但毛利率持续承压
• 万辰集团
  毛利率优势明显（领先约2个百分点），盈利能力更强

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两家企业采取了

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• 核心理念
  ：重周转率、薄利多销，通过"工厂直供+高频周转"实现低价竞争
• 运营特点
  ：存货周转天数仅11.6天，效率行业领先
• 市场定位
  ：主打"比超市便宜25%"的质价比定位
• 扩张策略
  ：“5个零政策”（免加盟费、管理费等）+ 最高10.8万开店补贴[1]

• 核心理念
  ：追求较高单笔交易利润，从每件商品获取略高毛利
• 运营特点
  ：毛利率从2023年的9.3%提升至2025年前三季度的11.7%
• 市场定位
  ：从"单一零食"向"全品类零售"转型
• 业态创新
  ：推出"来优品省钱超市"、“全食优选”，新增日化、生鲜、烘焙等品类[2]

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1. 规模领先优势
   • 按2024年GMV计，已成为国内最大的连锁零售商[3]
   • 门店覆盖全国28个省份、1327个县市，是首个实现"县县有门店"的品牌
   • 59%门店位于县城及乡镇，下沉市场渗透率高达66%[1]

2. 高周转效率
   • 存货周转天数仅11.6天，资金使用效率极高
   • GMV增速达74.5%，远超营收增速（75.2%），表明单店产出持续提升

3. 品牌矩阵协同
   • 零食很忙（2017年）+ 赵一鸣零食（2019年）双品牌运营
   • 合计SKU达3605个，每月迭代数百款产品
   • 定制化产品占比约34%[2]

1. 盈利能力更强
   • 毛利率11.7%，持续领先鸣鸣很忙约2个百分点
   • 2025年上半年净利润9.22亿元，较鸣鸣很忙（8.7亿元）高6%
   • 得益于规模效应和经营提效[3]

2. 资本渠道优势
   • A股上市公司（300972.SZ），融资渠道更便捷
   • 已递表港交所，拟实现"A+H"两地上市
   • 2025年9月完成更名，从"生物科技集团"转为"食品集团"，战略聚焦更清晰[2]

3. 全品类转型先发优势
   • 2024年12月即推出"全食优选"店型
   • 日化、生鲜品类贡献30%以上销售额
   • 有效提升客单价和利润边界

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风险类型	具体表现
毛利率压力	长期徘徊在7.5%-9.7%，远低于万辰集团水平
加盟商生态恶化	闭店率从0.74%（2022）升至1.9%（2024）；回本周期从1年拉长至2-3年
治理隐患	部分股东撤资（良品铺子清仓、盐津铺子退出）；反垄断处罚175万元
品控风险	黑猫投诉超2400起，涉及食品安全问题
诉讼风险	原股东诉讼案件未决，可能影响上市进程[4]

挑战类型	具体表现
规模差距	门店数落后约4000家，差距有扩大趋势
亏损历史	2023年曾出现经营亏损（-2810万元）
南方市场薄弱	根基相对不如鸣鸣很忙深厚
品类复制风险	供应链模型能否成功复制到复杂品类仍待验证[3]

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1. 规模红利消退
   ：优质点位稀缺，单纯依靠扩张的模式已近尾声
2. 竞争重心转移
   ：从"开店抢市场"转向"精耕提效率"
3. 品类扩展成为关键
   ：日化、烘焙、冻品等非零食品类成为新增长点
4. 资本竞争白热化
   ：双方均计划港股上市，竞争延伸至资本市场[2]

维度	鸣鸣很忙	万辰集团
门店策略	加密+下沉，深耕县域市场	加速追赶+全品类门店拓展
产品策略	定制化产品（占比34%）	自有品牌矩阵+全食优选
品类扩展	3.0店型新增日化、潮玩、烘焙	全食优选覆盖生鲜、日化、冻品
资本动作	港股上市聆讯通过	A+H两地上市推进中
潜在并购	探索上游并购机会	供应链整合深化[1][2][3]

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评估维度	鸣鸣很忙	万辰集团
短期（1-2年）	⭐⭐⭐⭐ 规模领先，扩张动能强	⭐⭐⭐⭐ 盈利能力优，资本支撑强
中期（3-5年）	⭐⭐⭐ 需解决治理和毛利率问题	⭐⭐⭐⭐ 全品类转型先发优势
长期（5年以上）	⭐⭐⭐ 取决于精细化运营能力	⭐⭐⭐⭐ 供应链复制能力决定上限

• 鸣鸣很忙
  适合看好
  规模扩张
  和
  下沉市场
  的投资者，但需警惕治理风险和加盟商生态恶化
• 万辰集团
  更适合关注
  盈利能力
  和
  差异化转型
  的投资者，其"A+H"资本架构提供更多战略灵活性
• 行业整体
  ：量贩零食赛道已从增量竞争转向存量竞争，未来3-5年将进入洗牌期，具备供应链和资本优势的企业将胜出

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[1] 36氪 - “鸣鸣很忙率先抢滩港交所，年货节成量贩零食下半场首战” (https://m.36kr.com/p/3628833763492871)

[2] 南方+ - “一步之遥，鸣鸣很忙或成港股’量贩零食第一股’” (https://www.nfnews.com/content/EynGXlpd3Z.html)

[3] 新浪财经 - “鸣鸣很忙PK万辰集团：量贩零食双雄的’周转率’与’利润率’对决” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2025-11-03/doc-infwcefv1408600.shtml)

[4] 东方财富 - “鸣鸣很忙：规模神话，还是泡沫幻影？” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260108103733539611010)

[5] 中金公司/中信证券 - 量贩零食行业研究报告（行业预测数据引用）