联发科(MediaTek) 2025年12月业绩深度解析
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基于以上全面分析，我现在为您提供详细的投研报告。
- 营收规模：512.7亿元新台币，环比增长2.9%，同比大幅增长23%[0]
- 全年表现：2025年累计营收约5727.6亿元新台币，同比增长约19.9%
- 市场反应：股价2025年上涨约8.8%，第四季度股价维持在1411-1448美元区间震荡[0]
天玑9400系列芯片是联发科2025年高端市场突破的关键产品。根据Counterpoint Research数据，联发科旗舰天玑9000系列芯片在2024年全球出货量约1800万颗，同比增长60%，预计2025年将进一步攀升至2400万颗，出货额达到20亿美元，是2024年的两倍[1][2]。
- 全球智能手机AP/SoC市场份额：2025年第三季度达到34%，稳居全球第一[3]
- 中国高端SoC市场：凭借天玑9400芯片的强劲表现，联发科已占据中国高端SoC市场约三分之一份额[1]
- 主要客户群：OPPO Find X8系列、vivo X200 Pro/iQOO Neo 10 Pro、REDMI K80 Ultra等旗舰机型均采用天玑9400[3]
天玑9400+集成联发科第八代AI处理器NPU 890，支持全球大语言模型及混合专家模型(MoE)，安兔兔跑分突破320万分，在4K视频导出效率方面较竞品提升23%[4]。AI手机渗透率预计从2024年的6.4%大幅提升至2025年的19%以上[5]。
- 营收占比：约39%（2025年Q1数据）[6]
- 同比增长：32%（2025年Q1）[6]
- 主要产品：Wi-Fi 7芯片(Filogic系列)、智能电视芯片、平板电脑芯片
连接技术升级(Wi-Fi 7)和AI应用提升(平板电脑)持续利好，联发科在全球Wi-Fi和数字电视硅芯片领域保持领先地位[7]。
- 增长预期：Q4同比有望翻倍增长[7]
- 核心客户：中国高端座舱电子客户将在Q4推出新车型
- 技术平台：Dimensity Auto平台
- 2026年目标：10亿美元收入[6][7]
- 战略合作：与英伟达在NVLink IP上达成合作
- 技术储备：完成台积电2nm节点流片，预计2026年商业化推出[7]
| 财务指标 | 数值 | 评价 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 48-49% | 保持较高水平 |
| ROE | 26.87% | 优秀[0] |
| 净利润率 | 18.19% | 稳健[0] |
| 流动比率 | 1.55 | 财务安全性良好[0] |
- 天玑9500：预计2025年下半年推出，采用台积电3nm N3P工艺，CPU性能进一步提升[2][7]
- 2nm芯片：已完成流片，2026年推出[7]
- 天玑8000系列：持续覆盖中高端市场
根据联发科与生态伙伴发布的《生成式AI手机产业白皮书》，生成式AI手机存量规模将在2027年突破10亿大关[4]。这意味着未来几年AI手机芯片需求将持续强劲。
根据预测，天玑9500的推出或能将联发科在高端市场的份额推高至35%[1]。
Q4 2025营收指引：同比增长9-15%，达到46-49亿美元；预计2025财年营收将超过190亿美元，同比增长15%[7]。
联发科高度依赖OPPO、vivo、小米等少数中国手机厂商，客户集中度风险较高[4]。
- 高通已规划2025年下半年采用台积电2nm工艺制程[4]
- 高通骁龙8至尊版性能表现强劲
- 联发科在自研架构方面相对滞后于高通和苹果
台海局势不确定性可能影响供应链稳定性。
- 短期(2025 Q1-Q2)：增长有望维持，Q4同比23%增速超出指引上限（9-15%），说明市场需求比预期更强
- 中期(2025全年)：预计可实现15%左右同比增长，AI手机渗透率提升将提供结构性支撑
- 长期(2026年及以后)：需关注天玑9500及2nm产品竞争力，以及ASIC和汽车业务的增量贡献
联发科的23%同比增长是
本次增长并非简单的库存周期反弹，而是由AI驱动的结构性需求增长。世界半导体贸易统计组织(WSTS)预计2025年全球半导体市场规模将达7722亿美元，同比增长22.5%；2026年将进一步增长26.3%，逼近1万亿美元大关[8][9]。
根据IDC预测，2024年全球智能手机销量将达到11.97亿台，同比增长2.77%，2028年将达13.03亿台[5]。联发科的增长印证了智能手机市场的温和复苏。
| 细分领域 | 增长态势 | 联发科受益程度 |
|---|---|---|
| AI芯片/高端SoC | 强劲增长 | ✅ 高度受益 |
| Wi-Fi/连接芯片 | 持续增长 | ✅ 受益 |
| 存储芯片 | 价格上涨 | ⚪ 间接受益 |
| 汽车芯片 | 结构性增长 | ⚪ 布局中 |
| 工业/消费芯片 | 疲软 | ❌ 影响有限 |
经济学人智库分析师Dexter Thillien指出，AI已成为芯片公司的重要驱动力，使半导体从"周期性产业"迈向"基础性战略物资"的新常态[8]。
分析师共识正在形成：云端服务器/数据中心等"第一波AI红利"已进入平稳期，边缘AI的深度应用将驱动半导体行业真正的全面复苏[9]。
- 精准把握AI手机趋势
- 持续投入高端市场
- 多元化布局(智能边缘、汽车、ASIC)
- 智能手机市场尚未饱和，AI功能升级将刺激换机需求
- 边缘AI芯片需求将爆发
- 具备AI能力的芯片厂商将获得超额增长
| 指标 | 数值 | 行业对比 |
|---|---|---|
| P/E (TTM) | 21.29x | 适中[0] |
| P/B | 5.38x | 略高于行业平均 |
| 市场预期2025年EPS增长 | +15% | 稳健 |
- 天玑9500发布及客户端采用情况
- AI手机渗透率提升速度
- ASIC业务订单突破
- 汽车业务增长兑现
- 智能手机整体需求不及预期
- 高通2nm产品竞争力超预期
- 地缘政治事件冲击
联发科12月23%的同比增长是
- 天玑9400系列在高端市场的突破
- AI手机渗透率提升带来的换机需求
- Wi-Fi 7和智能边缘业务的持续增长
对全球半导体行业而言，联发科的强劲表现验证了
[0] 金灵AI - 联发科公司概况与市场数据 (2026年1月9日)
[1] 第一财经 - “去年全球半导体销售增幅近20%，AI给半导体科技周期’画延长线’” (2025年2月17日) (https://www.yicai.com/news/102475470.html)
[2] 腾讯云开发者社区 - “联发科Dimensity 9500 芯片组深度分析报告” (https://cloud.tencent.com/developer/article/2571285)
[3] PConline - “大幅领先友商！联发科2025 Q3再夺全球智能手机AP-SoC市场份额第一” (https://mobile.pconline.com.cn/2044/20446915.html)
[4] 36氪 - “AI加持联发科，但仍难敌高通” (https://m.36kr.com/p/3245566287265793)
[5] 东方财富网 - "全球智能手机销量2023年下半年开始复苏"行业研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202403201627281598_1.pdf)
[6] 慧博资讯 - “FY2025Q1业绩点评及法说会纪要：主流&入门市场需求驱动手机业务增长” (https://www.fxbaogao.com/detail/4818536)
[7] LinkedIn - “MediaTek Q3 2025: 16% revenue growth, $4.7B, Dimensity 9500…” (https://www.linkedin.com/posts/akash-jatwala)
[8] 新浪财经 - “AI驱动半导体产业结构性跃迁 2026年市场将如何演进？” (2025年12月30日) (https://finance.sina.com.cn/stock/t/2025-12-30/doc-inhequpk4183074.shtml)
[9] 电子工程专辑 - “2026年半导体行业展望——AI之上” (2025年12月25日) (https://www.eet-china.com/news/202512173928.html)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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