吉因加肿瘤检测业务毛利率变化反映的行业趋势分析

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从公开资料来看，吉因加的毛利率情况呈现

而非下滑：该公司毛利率从2022年的41.9%提升至2025年上半年的68.5%[1]。这一改善主要得益于产品结构向高附加值方向调整。然而，若从更广泛的行业视角审视，[2]。

中国肿瘤基因检测行业竞争格局相对分散，第一梯队包括艾德生物、华大基因、臻和科技等，第二梯队有泛生子、燃石医学、世和基因、吉因加等[2]。在存量市场竞争环境下，企业为争夺医院渠道和市场份额，普遍采取降价策略。云康集团2024年整体毛利率由2023年的36.5%降低至29.6%，公司明确指出"行业竞争加剧，医疗检测项目的市场价格进一步下调"是主要因素[3]。

2023年以来，各省市密集发布规范临床样本外送的政策规则。安徽省和上海市明确医疗机构不得将本机构已具备开展条件的检测项目纳入样本外送检测范围；重庆市要求医疗机构考虑本院实际情况提出外送样本检测项目清单[4]。这一政策导向直接压缩了传统样本外送模式的利润空间，迫使企业转向院内落地模式，而后者面临更高的运营成本和更长的市场培育周期。

以院内落地模式为例，经营成本包括人员成本、试剂耗材成本及运营成本，而经营收益主要由试剂盒进院价格和检测样本数量决定。一家进院价格为10,000元的肿瘤NGS企业，在渗透率为10%的医院里落地，每周需开机4次，使用MGI-2000 FCS芯片，医院年手术量需达到1,920台才能达到收支平衡。根据艾昆玮统计数据，国内年手术量大于1,920台的医院仅约170家[4]。这意味着大多数医院难以支撑肿瘤NGS检测的规模效应，导致单位成本居高不下。

目前国内仅辽宁、广东、福建等少数省市增加了肿瘤NGS的收费条码，将肿瘤NGS纳入医保的省市更是凤毛麟角，仅有福建省和北京市两处[4]。在更多地方的医院，肿瘤NGS只能套用相关条码收费，无法走医保报销，这大大限制了产品的市场渗透率和定价能力。

从2021年开始，资本对肿瘤NGS的态度趋于谨慎，转而追逐病原宏基因组检测等新热点[4]。过去4年间，国内肿瘤NGS行业鲜少有大额融资发生。燃石医学2018年至2023年持续亏损，分别净亏损1.78亿元、1.69亿元、4.07亿元、7.97亿元、9.71亿元；泛生子2018年至2022年累计亏损超过55亿元[4]。在外部融资收紧的背景下，企业降价抢市场的意愿和能力相互交织，进一步压缩利润空间。

虽然测序技术不断进步推动成本下降，但肿瘤NGS检测涉及较大的固定资产和人员投入，一旦检测样本无法上量，产品价格很难被打下来[4]。吉因加在招股文件中坦言，2024年亏损4.24亿元，主要因为"常規檢測需求增長速度不及預期，整體診斷服務收益下降，固定成本投入較高，導致毛利下降明顯"[1]。

从样本外送到入院模式的转变正在重塑行业竞争格局。入院模式包括打包外送和院内落地两种，打包外送模式下医院层面与第三方检测公司开展合作，医生通过院内系统下处方，检测在院外完成；院内落地模式则在院内搭建肿瘤NGS实验室，样本流、数据流、资金流都保留在院内[4]。对于企业而言，借助规模优势持续改善毛利率、压缩销售和研发费用、加快实现运营层面的盈亏平衡成为当务之急。

吉因加毛利率的改善反映的是其自身产品结构的优化，而非行业整体趋势。中国肿瘤基因检测行业正经历从高速扩张到理性回归的调整期，毛利率下滑是市场竞争加剧、监管政策收紧、资本热度降温等多重因素共同作用的结果。短期内，行业将继续整合，缺乏核心竞争力的企业将退出市场；长期来看，随着医保覆盖扩大、院内渗透率提升和规模化效应显现，优质企业有望迎来盈利拐点。

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[1] Yahoo财经 - 疫情紅利退潮吉因加穩扎穩打再出發 (https://hk.finance.yahoo.com/news/疫情紅利退潮-吉因加穩手穩打再出發-003317403.html)

[2] 东方财富网 - 中国肿瘤基因检测行业概览报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202312041613237292_1.pdf)

[3] 云康集团有限公司2024年度报告 (https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0425/2025042503084_c.pdf)

[4] 腾讯新闻 - 肿瘤NGS，正在改换战场 (https://news.qq.com/rain/a/20250220A01F1J00)