九安医疗员工变化与利润可持续性分析报告

首先需要明确的是，根据九安医疗（002432.SZ）2024年度财务数据显示，公司

，而是呈现显著下降态势[0]：

指标	2022年	2023年	2024年	同比变化
营业收入（亿元）	259.2	32.3	25.9	-19.8%
归母净利润（亿元）	16.0	1.2	0.6	-50.0%
净利润率	6.17%	3.72%	2.32%	-1.4pct

用户问题中提到的"利润增长"可能源于对费用削减带来短期利润改善的误解，或是对特定财务指标（如毛利率、运营利润率）的关注[1]。但从整体盈利角度看，公司面临的是

的压力。

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九安医疗在员工优化过程中呈现**“研发增、其他减”**的分化特征[2]：

员工类别	2023年	2024年	变化幅度
研发人员总数	528人	614人	+16.3%
研发人员占比	28.93%	49.28%	+20.35pct
本科人员	393人	483人	+22.9%
硕士人员	98人	90人	-8.2%
30岁以下研发人员	183人	252人	+37.7%

这一变化表明公司正

，为未来产品创新储备人才。

与研发人员增加形成对比的是，整体费用支出大幅削减[3]：

费用项目	2023年	2024年	同比变化
研发投入	2.93亿元	2.65亿元	-9.3%
销售费用相关薪酬	1491.7万元	465.5万元	-68.7%
销售费用	1.73亿元	1.19亿元	-31.2%
管理费用	2.56亿元	2.05亿元	-19.9%

：费用压缩呈现**“重销售、轻研发”**特征——销售费用削减幅度远大于研发费用，可能影响市场拓展能力。

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指标	2022年	2023年	2024年
研发人员人均创收	5.76亿元	0.61亿元	0.42亿元
降幅	-	-89.4%	-31.1%

人均创收从2022年的5.76亿元骤降至2024年的0.42亿元，降幅高达93%，说明

[4]。

根据2024年财报[2]：

• iHealth系列产品
  收入占比86.79%，较2023年的90.13%略有下降
• 互联网医疗业务
  收入增长104.68%，但绝对金额仅7616万元
• 收入来源仍高度依赖新冠检测试剂盒相关产品

这种

使公司业绩高度依赖特定市场需求，2022年收入峰值主要受益于疫情红利。

分析维度	2023年	2024年	趋势判断
费用率	11.7%	4.1%	下降，但基数已低
净利润率	3.72%	2.32%	持续下滑
费用/收入弹性	-0.72	-0.26	费用对利润影响减弱

随着费用基数降低，

，难以持续通过降本维持利润水平[5]。

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风险类型	具体表现	影响程度
市场需求风险	试剂盒需求大幅下降（2024年收入同比-22.75%）	高
产品单一风险	iHealth系列占比仍超86%	高
汇率风险	216亿元美元资产，人民币波动10%影响21.67亿净资产	中高
投资波动风险	新能源汽车股票投资浮亏1.6亿元	中
现金流风险	货币资金8.63亿元难以覆盖13.5亿元短期借款	中

1. 研发投入仍在持续
   ：研发费用率提升至10.24%（+1.18pct），为新产品开发提供基础
2. 新业务初见成效
   ：互联网医疗业务同比增长104.68%
3. 糖尿病O+O模式推广
   ：已在全国约50个城市、320余家医院布局
4. 新产品获批
   ：三联检测试剂盒获得FDA EUA认证

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九安医疗的"员工优化"并未带来利润增长，反而呈现出

的态势。利润增长的可持续性，主要原因如下：

1. 费用压缩空间有限
   ：销售费用已大幅削减，继续压缩将影响市场开拓能力
2. 收入下滑趋势未止
   ：核心产品收入持续萎缩，新业务体量不足以弥补
3. 人均效率持续恶化
   ：员工数量增加与人均创收下降形成剪刀差
4. 外部依赖度高
   ：业绩受汇率、投资收益、市场需求等多重因素影响

评估维度	评分	说明
盈利能力可持续性	★★☆☆☆	净利润持续下滑，费用压缩空间有限
业务结构健康度	★★☆☆☆	过度依赖单一产品，新业务占比不足
现金流状况	★★★☆☆	短期偿债压力存在，金融资产配置分散
成长性	★★☆☆☆	缺乏明确增长引擎

：

九安医疗当前面临的核心挑战是从"疫情受益股"向"常规医疗器械企业"的转型阵痛。短期内，费用压缩难以完全对冲收入下滑的影响；中长期来看，公司能否在糖尿病管理、互联网医疗等新领域实现突破，将决定其未来盈利能力能否真正恢复增长。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 九安医疗(002432.SZ)财务数据
[1] 新浪财经 - 九安医疗2024年年度报告
[2] 巨潮资讯网 - 九安医疗2024年年度报告全文
[3] 中金在线 - “狂赚百亿后，九安医疗走下神坛”
[4] 东方财富网 - 九安医疗个股数据
[5] 天津九安医疗电子股份有限公司2025年半年度报告

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