鼎泰高科钨价上涨应对策略分析

基于收集的信息，我来为您系统分析鼎泰高科在钨价上涨压力下的成本优势维持策略。

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2025年中国钨市场经历了历史性上涨行情，钨制品价格全线翻倍：

产品	年初价格	2025年10月均价	年内涨幅
65%黑钨精矿	14.3万元/吨	27.82万元/吨	195.1%
仲钨酸铵(APT)	21万元/吨	40.72万元/吨	约100%
钨粉	约32万元/吨	626.67元/千克	约100%
碳化钨粉	-	611.67元/千克	约107%

数据来源：中国钨业协会、中钨在线 [1][2]

这一轮钨价上涨具有以下特征：

• 供给主导型
  ：国家强化资源保护，开采总量控制指标收紧（2025年第一批指标同比下调6.45%）
• 产业链传导
  ：从钨精矿向上游发起，逐级传导至下游加工企业
• 价格弹性放大
  ：资本涌入、地缘政治因素加剧价格波动

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鼎泰高科的主要产品为

等刀具产品，其核心原材料为（含钨粉和钴粉）。根据公司港股IPO招股书披露，公司预计2025年钨粉均价将达到，较2024年的304元/千克提升超过40%[3]。

在钨合金制品耗材行业中，鼎泰高科面临一定的成本压力：

企业	产业链布局	原材料优势
中钨高新(子公司金洲精工)	覆盖从钨矿开采、冶炼到硬质合金及深加工全产业链	具有明显原材料成本优势
鼎泰高科	刀具加工制造为主	原材料主要依赖外采

这意味着在钨粉价格上涨的情况下，

[3]。

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面对钨价持续上涨的压力，鼎泰高科采取了

：

• 设备自制能力
  ：公司具备自主研发PCB钻针粗精磨机与开槽机的能力，行业内竞争对手主要采购瑞士进口罗曼蒂克设备
• 生产效率提升
  ：通过自研设备实现扩产速度行业领先，单月扩产速度达
  500-700万支
  ，远超行业平均水平[4]

产品类型	2024年占比	2025H1占比	毛利率水平
微钻	21%	28%	较高
涂层钻针	31%	持续提升	较高
普通钻针	下降趋势	-	较低

高端产品（微钻、涂层钻针）占比持续提升，推动

。2025年前三季度公司毛利率达，创历史新高，销售净利率[4]。

• 长期稳定合作
  ：与主要供应商保持长期稳定合作关系
• 适时价格传导
  ：与下游客户积极沟通协商，合理传导部分成本压力

公司明确表示：“钨价上涨对成本有一定直接影响，目前整体影响可控”[5]。

• 市占率全球第一
  ：2023年公司在全球PCB钻针销量市占率达
  26.5%
  ，较2020年的19%显著提升
• 产能快速扩张
  ：截至2025年Q3末，月产能已突破
  1亿支/月
  ，预计2025年底达1.2亿支/月，2026年底达1.8亿支/月
• 规模效应摊薄成本
  ：高产能利用率带来显著的规模经济效应，2025年公司毛利率相比2024年显著提升[4]

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指标	2024年	2025年前三季度	变化趋势
毛利率	约36%	40.62%	↑ 显著提升
销售净利率	约14%	19.28%	↑ 逼近历史高位
归母净利润	2.27亿元	2.82亿元	↑ 加速增长

数据来源：Wind、东吴证券研究所 [4]

这一财务表现表明，

。

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1. 原材料成本压力持续
   ：钨价上涨对公司成本仍有直接影响，需持续关注
2. 竞争劣势
   ：与中钨高新等全产业链布局企业相比，原材料成本控制能力相对较弱
3. 技术替代风险
   ：激光钻孔技术在微孔领域的竞争，以及AI服务器高端PCB对钻针技术要求的提升

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鼎泰高科在钨价上涨压力下，通过以下核心策略维持成本优势：

1. 规模效应
   ：凭借全球第一的市占率（26.5%）和快速扩产能力，实现成本摊薄
2. 产品升级
   ：持续提升微钻、涂层钻针等高端产品占比，改善毛利率
3. 设备自制
   ：自研生产设备，降低设备采购成本，提升扩产灵活性
4. 成本传导
   ：与下游客户协商，合理分担原材料上涨压力

公司2025年前三季度毛利率创历史新高达40.62%，证明了其成本控制策略的有效性。然而，在钨价持续高位的背景下，公司需持续关注上游原材料成本管理，以及与全产业链竞争对手的成本差距。

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[1] 中钨在线 - 《2025年中国钨制品价格总览与2026年钨市场预测》 (http://news.chinatungsten.com/cn/tungsten-news/tungsten-jewelry-new/20-tungsten-news-cn/tungsten-product-news/174253-tpn-15038.html)

[2] 中国钨业协会 - 《2025年10月份钨制品价格走势全图及评述》 (https://www.ctia.com.cn/news/123908.html)

[3] 新浪财经 - 《鼎泰高科市值超500亿，流水线女工王馨干出一个全球第一》 (https://cj.sina.cn/articles/view/5307552992/13c5ad4e000102nf00)

[4] 东吴证券研究所 - 《鼎泰高科（301377）算力建设带动PCB加工需求激增》深度研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202512011791944813_1.pdf)

[5] 九方智投 - 《鼎泰高科：钨价上涨对成本有一定直接影响，目前整体影响可控》 (https://www.9fzt.com/detail/zzidx_h30590_8_81a9849194e3a1ee00c67963aa338893.html)