泡泡玛特与荣耀手机IP联名合作深度分析

据《科创板日报》及IT之家2026年1月12日的独家报道，荣耀手机近期将与泡泡玛特开展IP联名合作[1]。知名数码博主@数码闲聊站爆料称，泡泡玛特本月将推出一款"潮玩手机"，大概率会与一家比较年轻化的主流手机品牌合作[1]。这一消息标志着泡泡玛特在消费电子渠道拓展方面迈出了重要一步。

泡泡玛特作为港股上市公司（09992.HK），在2025年展现出惊人的增长势头。根据公司财报数据，2025年上半年实现营收138.76亿元，同比大幅增长204.4%；经调整净利润达到47.1亿元，同比增长362.8%，净利润已超过2024年全年水平[2][3]。

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从已有案例来看，消费电子渠道的IP联名合作能够为泡泡玛特带来显著的业绩增量。根据行业研究报告，泡泡玛特已与OPPO、vivo、小米等主流消费电子品牌建立授权合作关系[4]：

合作案例	合作形式	商业效果
OPPO Reno15系列 × LABUBU	联名定制产品	手机产品融入IP元素，提升溢价空间
vivo X系列	战略合作	多维度联名营销，触达年轻用户
小米生态链	IP授权合作	数码周边产品开发，丰富产品品类

从收入结构来看，衍生品及其他品类（包括数码周边、家居、积木等）在2024年占比约12%，但增长潜力巨大[5]。泡泡玛特管理层明确表示，通过跨界联名可以把IP触角延伸至消费者24小时生活场景，既能提升品牌曝光度，也能平滑手办品类的周期波动，形成"第二增长曲线"[5]。

消费电子品牌的渠道优势为泡泡玛特提供了巨大的品牌曝光机会。以vivo与迪士尼的合作为例，TVC单条物料播放量高达4314万次，整个宣传期物料曝光量达5亿以上[6]。这种级别的品牌曝光对于泡泡玛特拓展用户群体边界、吸引非潮玩核心用户具有重要价值。

更重要的是，消费电子产品的用户群体与Z世代高度重叠。据国家统计局数据，中国Z世代（1995-2009年出生）人口规模约2.6亿，占总人口近20%[5]。这一群体消费动机呈现出从"物质满足"向"情感愉悦"、"社交认同"及"自我表达"迁移的鲜明特征，与潮玩产品的定位高度契合。

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泡泡玛特目前已构建了覆盖全球37个国家的立体渠道网络，包括线下门店571家、机器人商店2597台，以及线上电商和抽盒机等渠道[3]。然而，消费电子渠道的拓展具有独特的战略价值：

1. 场景渗透
   ：消费电子产品（如手机、耳机、智能穿戴）是消费者日常高频使用的产品，IP联名能够实现对消费者24小时生活场景的渗透。

2. 价格带拓展
   ：消费电子产品通常客单价较高，IP联名款往往能实现50-100%的溢价能力，为泡泡玛特开辟了高客单价产品的销售渠道。

3. 用户破圈
   ：消费电子品牌拥有庞大的用户基础，能够帮助潮玩IP突破原有圈层，触达更广泛的潜在消费者。

泡泡玛特正在从单一的盲盒厂商进化为"IP全产业链运营商"[3]。消费电子渠道的拓展是其商业模式创新的重要组成部分：

• 产品形态创新
  ：将潮玩IP与消费电子产品结合，开发手机壳、耳机保护套、定制版产品等数码周边，丰富产品矩阵。

• 品牌联名深度
  ：从简单的IP授权到深度定制合作，如主题手机、限量版礼盒等，提升合作的商业价值。

• 营销协同
  ：借助消费电子品牌的营销资源，实现品牌曝光和用户获取的协同效应。

从全球范围来看，潮玩IP与消费电子的跨界合作已有成功先例。泡泡玛特与Vans、可口可乐等品牌的联名合作，以及与《原神》合作的盲盒产品，均取得了良好的市场反响[7]。其中，与迪士尼、米奇家族的联动产品在得物平台实现了超100%的增长[7]。

这些案例表明，潮玩IP与消费电子品牌的跨界合作能够产生"1+1>2"的协同效应，双方在品牌调性、目标用户和营销资源方面形成互补。

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泡泡玛特在潮玩IP运营领域建立了显著的竞争壁垒：

• IP矩阵优势
  ：2025年上半年共有13个艺术家IP收入过亿元，其中THE MONSTERS（含LABUBU）、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO分别实现收入48.14亿元、13.57亿元、12.21亿元、12.18亿元和11.05亿元[3]。

• 全产业链布局
  ：从IP孵化、设计生产、宣传推广到全渠道销售，形成了完整的商业闭环。

• 全球化能力
  ：海外业务收入占比已从2024年的38.9%进一步提升，2025年上半年海外收入占比达30%，同比增速在400%左右[3][5]。

信达证券研究报告预测，泡泡玛特2025-2027年经调整净利润分别为139.25亿、194.8亿、236.25亿元，对应EPS为10.37元、14.51元、17.59元[5]。当前股价对应PE为18.33倍、13.10倍、10.80倍，估值具有较好的安全边际。

消费电子渠道的拓展将为泡泡玛特带来：

• 增量收入来源（衍生品及授权收入增长）
• 用户规模扩大（触达消费电子品牌既有用户）
• 品牌价值提升（强化年轻化、时尚化品牌形象）

• 合作落地风险
  ：荣耀手机与泡泡玛特的合作尚处于传闻阶段，具体合作形式和商业条款尚未公布，执行层面存在不确定性。

• 市场竞争风险
  ：消费电子品牌可能同时与多个IP合作，分散营销资源。

• 宏观经济风险
  ：消费电子行业和潮玩消费均受宏观经济环境影响，增速可能放缓。

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泡泡玛特与荣耀手机的IP联名合作，

，主要原因如下：

1. 渠道协同效应
   ：消费电子产品的高频使用场景能够实现对消费者日常生活24小时的渗透，大幅提升IP曝光度和触达效率。

2. 用户破圈机会
   ：借助荣耀手机的用户基础，泡泡玛特可以触达更广泛的年轻消费群体，拓展核心用户池边界。

3. 商业模式创新
   ：消费电子渠道拓展丰富了产品形态和价格带，形成"手办+毛绒+MEGA+衍生品"的多元收入结构。

从长期来看，

，这不仅是收入层面的增量，更是品牌势能提升和商业模式创新的重要探索。泡泡玛特凭借其强大的IP运营能力、全球化布局和全产业链优势，有望在这一新渠道领域复制其在潮玩行业的成功经验。

泡泡玛特已从"潮玩第一股"成长为具有全球影响力的IP运营平台，其与消费电子品牌的跨界合作，标志着中国潮玩产业正从"产品出海"向"品牌出海"和"文化出海"升级，具有重要的行业示范意义。

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[1] IT之家 - “荣耀手机被曝将与泡泡玛特进行IP联名合作” (https://www.ithome.com/0/912/505.htm)

[2] 证券时报网 - “盲盒之王，业绩’爆’了！” (https://www.stcn.com/article/detail/3193029.html)

[3] 证券时报网 - “泡泡玛特2025年上半年业绩分析” (https://www.stcn.com/article/detail/3193029.html)

[4] 行业研究报告 - “泡泡玛特授权合作协议（含OPPO、vivo、小米）” (https://public.fxbaogao.com/report-image/2025/06/21/4913528-1.png)

[5] 信达证券 - “从潮玩巨头到全球IP生态平台的进化之路” (https://testtoo1.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/eastmoney_pdf/AP202511211785447179.pdf)

[6] 界面新闻 - “IP联名成破圈利器！橙实文化2025年IP业务解锁超多新姿势” (https://www.jiemian.com/article/13793296.html)

[7] 创思立信 - “泡泡玛特Labubu海外疯抢，盲盒’顶流巨星’为何火爆全球？” (https://www.ecinnovations.com.cn/blog/pop-marts-labubu-sells-out-overseas-why-is-this-blind-box-superstar-taking-the-world-by-storm/)