"爷爷的农场"婴童辅食业务深度分析报告

现在我已经收集到了充分的信息，让我为您提供一份系统全面的分析报告。

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“爷爷的农场”（Grandpa’s Farm）是一家专注于婴童零辅食的品牌企业，目前正申请港股上市。根据其招股书数据，

，但呈现下降趋势：

统计时段	婴童零辅食营收占比	家庭食品占比	公司总营收
2023年	93.1%	6.9%	6.22亿元
2024年	88.0%	12.0%	8.75亿元
2025年前三季度	80.4%	19.6%	7.80亿元

该公司成立于2015年，2018年进入中国市场，以婴幼儿辅食产品起家，近年来逐步将产品线拓展至家庭食品赛道。截至2025年9月30日，公司拥有269个SKU，超三分之一的产品获得"有机"标识资质。以中国婴童零辅食商品交易总额计算，该公司在2024年排名第二，市场份额约为3.3%；若细分至中国有机婴童零辅食领域，则排名第一 [1][2]。

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爷爷的农场采用的是典型的**"轻资产、重代工"运营模式**，具体表现为：

• 生产依赖
  ：几乎完全依赖代工生产，与62家OEM制造商建立采购关系
• 员工结构
  ：截至2025年9月30日，公司拥有640名全职员工，其中制造环节员工仅27人，占比约4.2%
• 自建产能
  ：2025年10月才在广州增城启动一家自建工厂，但该工厂设计年产能规模较小，主要用于选定产品的内部生产、研发、质量控制及检测以及物流及仓储
• 采购模式
  ：采取全球化采购与本土化生产相结合的模式，食材来源包括中国东北大米、广西水牛奶、山东猪肝粉、法国核桃油及牛油果油、西班牙橄榄油、澳大利亚谷物等；截至2025年9月底，21个明星产品中有16个的原产地为中国 [1][3]

从企业运营角度，代工模式具有以下优势：

优势	说明
资本效率	控制产品成本，减轻重资产投资风险
灵活机动	对上游产业链具有选择权和议价能力
快速响应	能够满足快速产品开发需求
成本优化	利用代工厂的设计和制造资源

然而，

。正如行业分析师所指出的：“OEM本身没有对错，但对婴童食品来说，这种模式却为品牌发展埋下一定隐患。婴幼儿食品购买者对食品安全的敏感度更高，任一负面舆情的出现都有可能改变消费者对一个品牌的选择” [1][3]。

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爷爷的农场产品

，以下是主要事件梳理：

时间	监管机构	问题产品	具体问题	处理结果
2019年6月	国家市场监督管理总局	婴幼儿多种谷物混合水果米粉、苹果樱桃香蕉泥	总钠检出值低于产品包装标签明示值的80%	通报调查
2020年	广东省市场监督管理局	婴幼儿多种谷物米粉、多种谷物混合水果米粉	泛酸、碘检出值低于产品包装标签标示值的80%	没收违法所得4.19万元，罚款24.98万元
2021年4月	海关总署	进口自比利时的婴幼儿大米粉	钙含量不符合国家标准要求	拒绝入境 [1][2]

根据黑猫投诉平台数据，截至2026年1月7日，爷爷的农场相关投诉多达

，问题多涉及食品异物、变质等质量问题 [2]。

值得注意的是，爷爷的农场在招股书中明确承认：

[1]。这一自我披露印证了外界对其质量管控能力的担忧。

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消费者在代工模式下面临严重的信息不对称：

1. 品牌溢价与代工成本的矛盾
   ：以山楂棒产品为例，消费者对比发现爷爷的农场由山东金晔代工的宝宝山楂棒（27.92元/72克），与金晔自有品牌山楂棒（26.9元/308克）配料几乎无异（仅多添加了浓缩苹果汁），但单位价格相差悬殊 [1]。

2. 有机产品定价争议
   ：其有机宝宝原味短面与市面常规有机挂面营养成分差别微小，但前者价格高达170元/斤，后者仅23元/斤 [1]。

3. 品牌身份争议
   ：早期宣传强调"来自荷兰"“根植于欧洲”“欧洲原装进口”，但实际股东、品牌所属及实际经营均为中国内地实体，2021年起才在宣传里逐渐淡化对欧洲基因的强调，被指刻意包装甚至虚假宣传 [1][2]。

在代工模式下，品牌对供应链的把控力度较弱：

• 生产端控制力弱
  ：品牌方不直接参与生产，对代工厂的质量管控能力有限
• 检测体系依赖第三方
  ：招股书显示公司虽有自建工厂用于质量控制及检测，但规模较小，主要产品仍依赖代工厂的检测体系
• 问题响应滞后
  ：从2019年问题被通报到2025年才启动自建小规模工厂，时间跨度长达6年 [1][3]

指标	2023年	2024年	2025年前三季度
销售及分销费用	2.01亿元（32.3%）	3.06亿元（35%）	2.83亿元（36.3%）
研发投入	2.8%	3.2%	2.2%
费用比值	约11.5倍	约10.9倍	约16.5倍

，这种"重营销、轻研发"的增长模式，从长期来看难以构建差异化配方优势，无法针对中国宝宝特殊体质开发专属产品 [2]。

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1. 加强代工监管
   ：对婴童食品代工生产实施更严格的审查制度，建立代工厂分级管理
2. 强化信息披露
   ：要求品牌方在产品包装显著位置标注实际生产商信息
3. 提高违法成本
   ：对多次违规企业实施更严厉的市场禁入措施

1. 供应链升级
   ：从轻资产向适度重资产转型，提高自建产能比例
2. 质量管理体系
   ：建立覆盖全链条的质量追溯体系
3. 研发投入提升
   ：提高研发费用占比，增强产品科学性和差异化竞争力
4. 坦诚沟通
   ：避免过度营销包装，以真实、科学的产品信息赢得消费者信任

1. 理性看待品牌溢价
   ：关注产品实际配料和营养成分，而非单纯被品牌光环吸引
2. 查询生产信息
   ：通过产品批号追溯实际生产商
3. 关注监管公告
   ：定期查阅市场监管部门的抽检结果
4. 积极维权
   ：遇到质量问题时保留证据，通过正规渠道投诉举报

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"爷爷的农场"婴童辅食收入占比确实超过90%（2023年达93.1%），代工模式下的质量风险已成为制约其可持续发展的关键瓶颈。从2019年至今的多次监管处罚、200余条消费者投诉、以及销售费用10倍于研发投入的结构失衡，都揭示了

。

对于正在申请港股上市的爷爷的农场而言，能否以真正的产品力赢得市场信任，将成为其资本化道路上的关键考验。招股书显示此次IPO募资拟用于产品开发、供应链升级等方向，但未明确提及自有工厂的后续建设规划，这将是投资者需要重点关注的风险点。

婴童食品行业关乎下一代的健康成长，任何质量风险都可能造成不可逆转的信任崩塌。企业必须在追求规模扩张的同时，真正将产品质量和消费者权益置于商业利益之上，方能实现可持续发展。

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[1] 新浪财经 - “爷爷的农场想上市，但靠代工难撑起儿童零食的高溢价” (2026-01-12)
https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-12/doc-inhfziuy0048069.shtml

[2] 北京商报 - “争议爷爷的农场IPO：销售费用10倍于研发费” (2026-01-07)
https://www.bbtnews.com.cn/2026/0107/581032.shtml

[3] 东方财富 - “爷爷的农场IPO大拆解：多名大客户兼任供应商三成收入用于投流” (2026-01-09)
https://wap.eastmoney.com/a/202601093613208081.html