利民股份（002734.SZ）投资价值分析报告

基于收集到的全面数据，我将为您提供利民股份（002734.SZ）的深度分析报告：

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根据公开信息[1][2]，利民股份实际控制人李明于2025年8月15日至10月22日期间，通过大宗交易和集中竞价方式累计减持公司股份

，占公司总股本的，套现金额约。减持均价约为。

值得注意的是，这并非李明首次大规模减持：

• 2019年
  ：李明曾减持公司1.86%股份，套现数千万元[2]
• 2025年7月
  ：披露新一轮减持计划，拟减持不超过1,310万股（占总股本3%）[1]
• 减持后持股
  ：李明及其一致行动人（儿子李新生、女儿李媛媛）仍合计持有约
  1.076亿股
  ，占总股本约24.48%

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时间节点	股价	较2024年初涨幅
2024年初	约5元/股	基准
2025年6月最高	24元以上/股	+400%+
2025年10月减持期间	约18-19元/股	+260-280%
2026年1月12日	16.83元/股	+236%

指标	数值	行业对比
P/E（TTM）	17.62	农药行业平均约20-25倍
P/B	2.04	合理区间
P/S	1.65	较为合理
Beta	0.65	低于市场平均波动

根据专业估值模型[0]，利民股份的内在价值评估如下：

情景	内在价值	较当前股价溢价
保守情景	30.12元	+79.0%
基准情景	38.90元	+131.1%
乐观情景	76.48元	+354.4%
加权平均估值	48.50元	+188.2%

：当前股价显著低于DCF估值区间，暗示股价可能存在。

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李明作为公司创始人和实际控制人，其初始持股成本极低（公司前身为集体企业改制）。即便以当前价格减持，仍可能获得数十倍的账面回报。减持套现属于正常的财富实现行为。

• 减持发生在股价从高点回调之后（从24元跌至18-19元区间）
• 减持完成后，股价进一步下跌至16.83元
• 从时间节点看，减持决策可能基于对
  短期股价已反映业绩预期
  的判断

减持后，李明家族仍持有约24.48%的股权，对公司控制权未发生实质性变化。

评估维度	分析结论
估值角度	当前P/E仅17.6倍，DCF显示严重低估，减持时机与估值高位不完全吻合
业绩支撑	2024年净利润同比增长，农药产品在环保政策下量价齐升
减持规模	减持2.17亿元，相对于公司市值（739亿元）和家族持股市值（约15亿元+）比例有限
历史行为	2019年减持后公司股价仍长期震荡，减持未改变公司基本面

：实控人减持更多是的考虑，而非对短期股价高估的明确信号。但需警惕因素——实际控制人对公司真实运营状况的了解必然优于普通投资者。

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根据财务分析模型[0]：

分析维度	评级	关键指标
财务态度	中性	会计处理稳健，无激进或保守操作
收入质量	良好	受益于农药产品价格上涨
现金流	健康	自由现金流2.76亿元
债务风险	中等	杠杆水平可控

• 公司核心产品代森锰锌、百菌清属于高效低毒杀菌剂，符合国家环保政策导向[2]
• 农业农村部持续完善农药管理法规，推动产业绿色发展

2025年公司多次上调产品价格[2]：

• 代森锰锌、阿维菌素、甲维盐：上调5%
• 苯醚甲环唑：上调10%
• 带动毛利率从2024年上半年的17.74%提升至2025年上半年的26.45%

• 2024年农用杀菌剂产量15.18万吨（2023年：11.96万吨）[2]
• 营收从2016年的11.6亿元增长至2022年突破50亿元

风险类型	具体内容
人员优化	2024年减员超400人（占总员工约8%），主要集中在生产和技术人员
管理层涨薪	2024年实控人及管理层集体大幅涨薪（李新生涨薪113万元至185万元，李媛媛涨薪143万元至184万元）[2]
业绩持续性	产品提价能否持续支撑业绩存在不确定性
股价波动	Beta值0.65虽低于市场平均，但化工板块周期性强

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根据技术分析指标[0]：

指标	状态	解读
趋势判断	横盘整理	无明确上涨或下跌趋势
MACD	上涨交叉	中期动能偏多
KDJ	偏多信号	K:64.4, D:63.8
RSI	正常区间	未超买
支撑位	16.20元	短期重要支撑
阻力位	17.06元	短期压力位

：股价处于，短期建议关注16.20-17.06元区间突破方向。

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评估项目	得分（5分制）
估值合理性	4.5（低估）
基本面质量	3.5（良好）
实控人行为	3.0（需关注）
技术面	3.0（中性）
综合评级	3.5/5

。从以下角度分析：

• 减持均价18-19元对应的P/E约19倍，仍低于农药行业平均水平
• DCF估值显示公司内在价值在30-76元区间，当前股价存在显著折价
• 减持后家族仍保持控股地位，且减持规模相对于持股市值比例有限
• 历史减持（2019年）后公司股价并未出现系统性下跌

• 估值角度
  ：当前股价
  16.83元
  显著低于内在价值评估（DCF加权平均48.50元），存在
  约50%-80%的低估空间
• 基本面角度
  ：受益于环保政策趋严和绿色农药需求增长，公司业绩具备一定支撑
• 风险提示
  ：需关注管理层涨薪与减员并存的信息披露问题，以及产品提价持续性

投资者类型	建议
价值投资者	可考虑逢低布局，止损位设于16元下方
短线交易者	建议等待16.20-17.06区间突破后跟进
风险规避者	建议关注实控人后续持股动态和公司业绩兑现情况

：实控人减持套现2亿元更可能是的考虑，而非对短期股价高估的明确判断。从估值角度看，当前股价可能已，但投资者需结合自身风险偏好和仓位管理做出决策。

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[1] 新浪财经 - “利民股份实控人李明近2月减持1163万股套现2.17亿元” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-10-27/doc-infvinst0626046.shtml)

[2] 新浪财经 - “实控人、管理层集体涨薪，利润大增的利民股份却在减员” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-11/doc-inhfxvtm9136104.shtml)

[0] 金灵AI金融分析数据库 - 实时行情、财务分析、技术分析与DCF估值数据