雅迪控股（01585.HK）深度投资分析：净利润同比增长128%的价值发现

基于获取的数据和深度分析，我将为您提供雅迪控股的全面投资研究报告：

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雅迪控股于2026年1月6日发布的正面盈利预告显示，公司预计2025年全年净利润不少于

，较2024年的12.7亿元同比增长，创下公司成立以来的历史新高[1][2]。这一成绩不仅标志着公司成功走出2024年的业绩低谷，更刷新了行业盈利天花板。

财务指标	2024年	2025年	同比变化
营业收入	265.07亿元	约380亿元(估算)	+43%
净利润	12.7亿元	≥29亿元	+128%
毛利率	15.19%	19.61%(H1)	+4.42pct
净利率	5.8%	8.6%(H1)	+2.8pct
单车均价	1,487元	2,360元(估算)	+59%

2025年是全国电动自行车以旧换新政策落地的第一年。商务部数据显示，1-3月全国以旧换新购车量月均环比增长285%；截至4月8日，售旧、换新数量均超过334万辆，相当于2024年9-12月置换总量的2.4倍[1]。雅迪凭借超4万家线下门店的渠道优势，在参与置换的6.4万家门店中终端占比位居行业前列。

雅迪重点攻关冠能、摩登等中高端产品。据艾瑞咨询数据，2025年公司3000元以上的高端销量占比达到

，业内领先[3]。产品结构改善直接拉动单车均价由2024年的1485元提升至2025年上半年的2300元，全年预计达2360元[3]。

雅迪打造"研发-制造-品牌"的三级全球布局，在越南、印尼建起年产百万台的生产基地，在墨西哥设有北美研发中心。2025年底，全球销量达1亿台，海外销售额占总营收比例达35%，较2019年的12%大幅提升[1]。

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雅迪自2014年首次高调喊出"更高端的电动车"口号以来，持续推进高端化战略转型：

• 2020年
  ：推出冠能系列，主打"长续航"定位
• 2024年
  ：冠能6代搭载TTFAR 6.0长续航系统，续航突破200公里
• 2025年
  ：联合保时捷设计工作室推出VFLY子品牌，价格区间6999-19800元
• 技术创新
  ：首创石墨烯电池专利技术，钠离子电池技术

指标	2024年	2025年	变化幅度
研发投入	11.47亿元	预计12亿元+	保持高位
单车均价	1,487元	2,360元	+59%
毛利率	15.19%	19.61%	+4.42pct
高端产品占比	约35%	>50%	+15pct

：2022-2024年累计研发投入达34.5亿元，2025年上半年研发费用6.24亿元，同比增长27%[3]。高额研发投入为高端化提供了坚实的技术支撑。

公司	毛利率	市值(2025年4月)	高端市场定位
雅迪	19.61%	421.9亿元	传统品牌高端化标杆
九号公司	28.24%	429亿元	4000元以上市场领跑者

虽然雅迪毛利率仍低于九号公司的28.24%，但较自身历史水平已有显著提升，且在传统品牌高端化进程中处于领先地位[3]。

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1. 产品结构优化
   ：高端产品占比提升带动整体均价上涨59%
2. 规模效应显现
   ：全年销量约1650-1700万台，较2024年1300万台增长约27%
3. 成本控制加强
   ：供应链优化和制造效率提升

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2025年上半年净利率达8.60%，较2024年的5.8%提升2.8个百分点，主要受益于：

• 毛利率提升带来的毛利润增厚
• 运营效率改善带来的费用率下降
• 经营现金流表现极佳

财务维度	评估结论
盈利能力	显著改善，净利润创历史新高
营运能力	渠道优势巩固，库存有效消化
现金流	经营现金流表现极佳
成长性	高端化+全球化双轮驱动

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时间段	股价表现	备注
2025年初	约13.0港元	年初起点
2025年全年	收于11.37港元， 下跌12.13%	冲高回落走势
2026年1月6日	盈喜发布后高开，收于11.74港元	单日涨幅4.63%

：2025年雅迪交出了亮眼的业绩答卷，但股价全年却收跌12.13%，与业绩高增长形成明显背离[3]。

基于股价走势的技术指标分析：

指标	当前值	信号解读
当前价格	11.74港元	-
20日均线	12.68港元	价格跌破短期均线
50日均线	12.76港元	价格跌破中期均线
200日均线	11.17港元	价格高于长期均线
RSI(14)	34.17	接近超卖区域
MACD	-0.2920	处于零轴下方
短期趋势	下跌	短期均线呈死叉

：股价处于短期调整阶段，但长期均线仍呈上升趋势，RSI接近超卖区域，暗示可能存在反弹机会。

机构	评级	目标价
花旗	买入	22.5港元
主流机构	买入/增持	16-22.63港元
评级数量	15家机构	-

当前股价11.74港元距离花旗目标价22.5港元存在

[3]。当前市盈率17.83倍，市净率3.63倍，股息收益率3.83%，估值具备吸引力。

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• 全球销量第一
  ：连续八年全球销量第一
• 国内市占率
  ：2025年上半年市场占有率
  26.3%
  ，稳居行业第一
• 行业集中度
  ：2025年头部企业集中度显著提升，形成"雅迪+九号"的双寡头格局

优势领域	具体表现
渠道优势	超4万家线下门店，行业最广覆盖
品牌优势	连续八年全球销量第一
技术优势	石墨烯电池、钠离子电池等核心技术
规模优势	年产能超千万台
全球化布局	越南、印尼、墨西哥等全球生产基地

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1. 业绩爆发式增长
   ：净利润同比增长128%，创历史新高
2. 高端化战略成效显著
   ：单车均价提升59%，毛利率显著改善
3. 政策红利持续
   ：以旧换新政策继续释放换购需求
4. 全球化打开第二增长曲线
   ：海外收入占比提升至35%
5. 估值具备吸引力
   ：市盈率17.83倍，机构目标价存在近翻倍空间

风险类型	具体内容
行业风险	新国标执行力度不及预期
政策风险	以旧换新补贴政策变化
竞争风险	九号等竞争对手持续高端化
宏观风险	消费需求疲软、原材料价格波动
估值风险	股价与业绩背离可能持续

：中性偏多

• 盈喜发布后市场情绪改善
• 技术面RSI接近超卖区域，存在反弹需求

：乐观

• 高端化战略持续推进
• 政策红利+换购需求释放
• 业绩高增长有望持续

：积极看好

• 行业龙头地位稳固
• 全球化战略打开成长空间
• 估值具备吸引力

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上图展示了：

1. 净利润对比
   ：2024年12.7亿元 vs 2025年预计29亿元，同比增长128%
2. 盈利能力趋势
   ：毛利率从15.19%提升至19.61%，净利率从5.8%提升至8.6%
3. 单车均价变化
   ：从1487元提升至2360元，高端化战略成效显著
4. 研发投入
   ：持续保持高位投入，为高端化提供技术支撑

上图展示了：

1. 股价走势与均线
   ：2025年呈冲高回落走势，当前价格位于20日和50日均线下方
2. 成交量分析
   ：交易量随关键事件波动
3. RSI指标
   ：当前值34.17，接近超卖区域
4. MACD指标
   ：MACD位于零轴下方，显示短期调整格局

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雅迪控股2025年净利润同比增长128%的亮眼业绩，充分证明了公司高端化战略的正确性和有效性。从产品结构优化到盈利能力改善，从渠道优势巩固到全球化布局突破，雅迪正在经历从"规模扩张"向"质量提升"的战略转型。

尽管2025年股价表现与业绩背离，但随着高端化战略持续深化、政策红利持续释放、海外市场不断拓展，公司有望实现"量价齐升"的良好格局。当前估值具备吸引力，机构目标价存在近翻倍上涨空间，建议投资者积极关注。

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[1] 三车财观 - “2025财报透视：雅迪撕开行业盈利天花板，进行高端化突围战” (https://www.163.com/dy/article/KJ19JDVA0556BZQM.html)

[2] 新浪财经 - “2025财报透视：雅迪撕开行业盈利天花板，进行高端化突围战” (https://cj.sina.cn/articles/view/6697701948/18f36d23c00102aof0?froms=ggmp)

[3] 36氪 - “汽车行业可能没有意识到，两轮车雅迪比四轮车赚钱？” (https://www.36kr.com/p/3631808920793858)