两融交易额创新高对A股市场的预示意义

2026年1月12日，A股市场两融交易额达到约4272亿元，创下历史新高，这是A股历史上第二次突破4000亿元大关，上一次为2024年10月8日的4073亿元[1]。与此同时，截至2026年1月9日，两融余额已达2.63万亿元，首次突破2.6万亿元关口，占A股流通市值比例为2.47%，两融交易占A股成交比重为10.96%[2]。

从更长期视角来看，2025年全年两融新开户数达到154.2万户，较2024年的100.85万户大幅增长52.9%，实现"三连增"[2]。截至2025年末，两融账户总数已突破1564万户，显示出投资者对杠杆工具的使用热情持续高涨。

上证指数走出罕见的"16连阳"走势，创该指数有史以来最长连阳纪录，期间1月5日单日涨幅达到1.38%，创最大单日涨幅纪录[3]。2026年1月9日，A股全市场成交额突破3万亿元大关，为2024年9月18日以来首次，时隔十年上证指数站稳4100点[3]。

两融资金作为A股市场重要的信用交易工具，其规模扩张有助于提升市场流动性与活跃度，为市场注入增量资金，因而被称作"牛市加速器"[2]。2026年首周融资净流入规模达到857.79亿元，在A股历史上位列单周第五，显示出杠杆资金"加速入场"的态势[1]。

从资金流向来看，半导体、工业金属、通用设备等板块成为年初融资流入的重要方向。1月5日至6日，融资净买入额位列前三的行业分别为半导体（29.03亿元）、工业金属（22.85亿元）、通用设备（20.69亿元），反映出杠杆资金对科技创新和周期复苏主线的高度认可[2]。

券商营业部人士表示，首周两融客户"加码"入场的情绪热度很高，但偏短线操作，对热点主题追逐[1]。这一现象表明当前杠杆资金主要呈现"交易性"特征，而非长期配置型资金。与此同时，2025年12月A股新开户数达到259.67万户，同比增长30.55%，新增资金入场迹象明显[3]。

中邮证券分析师王泽军指出，两融余额的变化与2024年"9·24"以来A股行情演进密切相关。从2024年10月的1.54万亿元起步，两融余额在约三个月内接连突破1.6万亿、1.7万亿和1.8万亿元关口；2025年8月中旬起重启上升趋势，从2万亿元附近一路突破至2.5万亿元平台[2]。

：开源证券策略分析师指出，当前市场上涨是多重流动性因素共振的结果。一是A500ETF的"异常流入"，叠加汇金等资金或存在持续发力；二是人民币持续升值一定程度反馈出国际资本对中国信心的修复；三是继AI之后，涨价线索、商业航天、脑机接口等强主题相对活跃，激活了资金热情[1]。

：盈添资管创始人赵启欣表示，近些年形成的接近30万亿超额储蓄的存款搬家是一个必然趋势，随着无风险利率的进一步下降和中国资本市场赚钱效应的显现，先知先觉的群体已经开始有明显的向权益市场挪储迹象[3]。

：财经评论员郭施亮指出，这一轮A股走出连续16连阳走势，但市场过度依赖半导体、AI、稀有金属等板块或相关行业头部公司，仍然属于结构性牛市。消费、券商、房地产等板块表现疲软，基本处于踏空牛市的走势[3]。

：有券商营业部人士表示，当前两融客户情绪热度虽高，但偏短线操作，对热点主题追逐[1]。这种偏短期的杠杆行为可能增加市场波动性。

：东吴证券策略分析师提示，需重点关注春节前的季节性缩量，这是短期需要关注的风险点[1]。类比2006年连阳前夕政策收紧导致市场调整，本轮连阳前夕亦经历了AI泡沫论冲击、中美关税博弈扰动等[1]。

机构	核心观点
东吴证券	短期并无明显风险项，总体风险可控，需关注春节前季节性缩量
开源证券	多重流动性因素共振，人民币升值叠加躁动预期助推市场
国信证券	春季行情仍有进一步演绎空间，即便存在阶段性波动，或仍是布局良机
申万宏源	春季没有重大下行风险，只有短期行情演绎充分后的休整
中邮证券	2026年两融市场将从"高速扩张期"转向"高质量增长期"，预计余额在2.6-3.2万亿元区间运行[2]

：国信证券认为，科技仍是中长期市场主线，建议关注AI应用落地的细分板块[1]。

：财经评论员刘晓博表示，2026年下半年随着宏观经济逐步企稳、反内卷政策深度推进以及再通胀进程开启，会看到很多周期性行业迎来盈利修复，提出"拥抱科技，尊重老登"的投资策略[3]。

：巨丰投资首席投资顾问张翠霞提醒，在杠杆资金加速入场的背景下，各赛道表现显著分化，投资者应在理性把握结构性机会的同时，注意防范行业轮动带来的风险，避免盲目跟风追涨。应重视基本面扎实、兼具低估值与高成长性的优质公司[2]。

两融交易额创历史新高释放出以下积极信号：

1. 市场信心增强
   ：投资者风险偏好明显回升，对后市的乐观预期推动杠杆资金加速入场
2. 流动性充裕
   ：多重资金来源形成共振，包括居民存款搬家、ETF资金流入、外资回流等
3. 结构性机会显现
   ：科技成长和周期复苏主线获得资金认可

，但尚不能简单判定为全面反转：

• 积极因素
  ：两融余额屡创新高、新开户数持续增长、成交额突破3万亿、上证指数16连阳
• 制约因素
  ：杠杆资金偏短线操作、行业轮动分化明显、季节性因素扰动
• 机构共识
  ：春季行情仍有演绎空间，但短期需警惕波动风险

1. 适度乐观但保持理性
   ：认可当前市场回暖趋势，但需警惕短期波动风险
2. 关注结构性机会
   ：科技成长仍是主线，阶段性关注低估值的地产、非银金融等板块
3. 控制杠杆风险
   ：在使用两融工具时，应根据自身风险承受能力审慎操作，避免过度杠杆化
4. 重视基本面
   ：配置基本面扎实、兼具估值与成长性的优质公司

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[1] 证券时报网 - 《"扫货"逾800亿！开年首周，两融资金加速涌入！》(2026-01-12)
https://www.stcn.com/article/detail/3586427.html

[2] 证券时报网 - 《2025年两融数据出炉！新开户突破154万，杠杆资金加速入场》(2026-01-12)
https://www.stcn.com/article/detail/3585629.html

[3] 澎湃新闻 - 《4100点、16连阳，春季行情来了？》(2026-01-13)
https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32367205

[4] 中国经济网 - 《2026年开年两融余额增长显著》(2026-01-08)
http://m.ce.cn/gp/gd/202601/t20260108_2688419.shtml

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报告生成时间：2026年1月13日
数据来源：金灵AI金融数据库、市场公开信息