联讯仪器IPO及半导体测试设备业务分析

根据搜索到的公开信息，我将对联讯仪器IPO募资及其半导体测试设备业务进行系统分析。

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苏州联讯仪器股份有限公司成立于2017年，是国内领先的高端测试仪器设备供应商，专注于

和的研发、制造、销售及服务。公司将于2026年1月14日接受上交所科创板上市委审议[1][2]。

• 拟募集资金：
  17.11亿元
• 发行数量：2566.67万股
• 注册地：江苏省
• 保荐机构：中信证券[2]

项目名称	拟投资金额
下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目	5.13亿元
存储测试设备研发及产业化建设项目	3.85亿元
数字测试仪器研发及产业化建设项目	3.04亿元
车规芯片测试设备研发及产业化建设项目	1.99亿元
研发中心及制造中心建设项目（一期）	4.03亿元
补充流动资金	1.50亿元[1][3]

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期间	产销率
2022年	80.08%
2023年	85.34%
2024年	71.39%
2025年1-3月	68.78%

期间	产销率
2022年	97.70%
2023年	71.32%
2024年	60.11%
2025年1-3月	70.21%

根据公司解释，产销率下降主要源于以下因素：

“半导体测试设备产品出货后至验收完成存在一定周期，产量与确认收入的销量之间存在

周期错配

所致”[1]

“公司为保障订单交付，期末备有一定库存”[1]

这种

是半导体测试设备行业的典型特征。半导体测试设备属于定制化程度较高的专业设备，出货后需要经过安装、调试、验收等多个环节，验收周期通常为3-6个月甚至更长，导致当期产量与已确认收入的销量之间存在时间差。

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• 光通信领域
  ：数据中心建设加速与5G、6G技术迭代推动高速光模块需求激增
• 功率器件领域
  ：新能源汽车普及带动车规级碳化硅功率器件市场快速增长
• 半导体集成电路领域
  ：国产替代进程加快为测试设备带来广阔市场空间[3]

• 碳化硅功率器件晶圆级老化系统国内市场份额
  43.6%
  ，位列第一
• 光电子器件测试设备市场份额
  全国第一
• 全球第二家量产1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商[3]

指标	2022年	2023年	2024年	2025年预计
营业收入	2.14亿元	—	7.89亿元	11.5-12亿元
归母净利润	亏损	—	1.40亿元	增长3-17%

2022-2024年综合毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%，显著高于行业平均水平[3]

产销率下降反映出产能消化的潜在压力。若未来市场需求不及预期或竞争加剧，募投项目新增产能可能面临利用率不足的风险。

随着业务规模扩大，公司应收账款可能持续增加，对现金流形成一定压力。

招股书显示公司客户集中度呈逐年走高的趋势，可能带来一定的客户依赖风险。

半导体测试设备的验收周期受多种因素影响，若验收周期进一步延长，可能导致收入确认延迟，影响短期业绩表现。

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联讯仪器半导体测试设备的产销率波动主要是由

造成的，这符合半导体测试设备行业的普遍特征。从2025年1-3月产销率回升至70.21%来看，该指标已呈现企稳回升迹象。

综合分析，公司未来业绩受以下因素支撑：

1. 国产替代红利
   ：高端测试仪器国产化率仍较低，公司作为国内龙头将持续受益于国产替代进程
2. 下游景气度高
   ：光通信、新能源汽车、半导体等行业持续高速增长
3. 技术领先优势
   ：在1.6T光模块测试、碳化硅测试等领域的核心技术优势
4. 募投项目落地
   ：17.11亿元募资将强化公司在各细分领域的市场地位

投资者需关注产能消化进度、验收周期变化、以及下游行业周期波动对公司的潜在影响。建议持续跟踪公司季度业绩表现和订单获取情况。

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[1] 新浪财经 - “联讯仪器应收账款激增：产销率下滑，经营现金流大起大落” (https://cj.sina.cn/articles/view/5847117812/15c83eff400101qv7o)

[2] 证券时报网 - “联讯仪器、瑞尔竞达等4家公司IPO即将上会” (https://www.stcn.com/article/detail/3577862.html)

[3] 证券时报网 - “引领高端测试仪器产业升级联讯仪器科创板IPO即将上会” (https://www.stcn.com/article/detail/3579797.html)