长芯博创(300548.SZ)2025年业绩增长可持续性分析报告

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长芯博创于2026年1月16日发布2025年年度业绩预告，业绩呈现爆发式增长态势[1][2][3]：

指标	2025年预测值	2024年实际值	同比增幅
归母净利润	3.20-3.70亿元	0.72亿元	344%-413%
扣非净利润	3.05-3.55亿元	0.58亿元	429%-516%
营收	预计约24亿元	约17.94亿元(前三季)	45%+(累计)

从2025年前三季度数据来看，公司主营收入17.94亿元，同比上升45.41%；归母净利润2.5亿元，同比大幅上升566.59%；扣非净利润2.4亿元，同比上升859.5%[4]。第三季度单季主营收入5.94亿元，同比上升23.34%；单季度归母净利润8174.89万元，同比上升244.57%[4]。

当前财务数据显示公司具备较强的盈利能力[5]：

• 毛利率
  ：39.90%（行业平均30.19%，排名第7/105）
• 净利率
  ：23.31%（行业平均0.53%，排名第9/105）
• ROE
  ：14.35%
• 负债率
  ：31.28%
• 动态市盈率
  ：123.17倍

公司毛利率显著高于行业平均水平，表明其在光模块领域具有一定的技术溢价能力[5]。

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长芯博创的业绩暴增与光模块行业整体景气度高度相关。2025年是AI算力需求爆发的关键年份[6][7]：

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• 2025年全球光模块市场预计突破230亿美元[7]
• 中国光模块市场2025年预计达670亿元，2026年有望超过700亿元[8]
• AI光模块市场规模预计达716亿元，年复合增长率超80%[8]
• 800G光模块全球需求量突破2000万只[8]

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• 800G光模块已成为市场主流，1.6T技术将在2026年开启规模化商用元年[9]
• 英伟达CES 2026大会确认，Rubin架构下GPU与1.6T光模块配比从GB200时代的1:2.5提升至1:5~1:9[10]
• 硅光技术成本优势显著，800G硅光模块量产成本较传统EML方案低30%[8]

子公司长芯盛（武汉）科技股份有限公司是本次业绩增长的核心驱动力[1][2][3]：

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• 公司通过收购长芯盛少数股东合计持有的18.16%股权
• 持股比例从42.29%提升至60.45%
• 持股比例增加直接增厚了上市公司净利润

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若按2025年净利润3.2-3.7亿元测算，以60.45%的持股比例反推，长芯盛2025年净利润约5.3-6.1亿元，相比2024年呈现大幅增长态势。

作为光通信领域集成光电子器件供应商，长芯博创具备以下竞争优势：

优势领域	具体表现
技术积累	在光电芯片集成、光器件、光模块设计及生产工艺方面掌握关键技术
产品布局	提供多种光模块产品，面向电信和数据通信市场
产能释放	侧重产能阶梯释放策略，匹配市场需求增长
行业地位	中国光模块TOP10企业之一，全球市场份额持续提升

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全球AI基础设施建设正处于投资高峰期，科技巨头纷纷加大资本投入[9]：

• 微软、谷歌、亚马逊及Meta等公司均有千亿至数千亿美元级别的AI基础设施投入
• 光模块行业供需偏紧，三季度以来国内G652D光纤价格持续环比提升[7]
• 海外AI需求推动2025年1-11月我国光棒出口量同比增87.78%[7]

2025年各会议会展可以清晰看到，1.6T和200G/通道技术已成为行业新基准[9]：

• 1.6T光模块已完成样品阶段，增长曲线更为陡峭
• 预计2026年一季度实现大量发货，出货占比约为20%[8]
• 长芯博创若能成功导入1.6T产品，将获得显著增量收入

硅光技术已经从技术选项发展为产业主流[9]：

• 中际旭创的800G硅光模块已批量应用于谷歌、亚马逊等超大规模数据中心
• 硅光技术在整体方案中占比超过80%
• 长芯博创若能加速硅光产品布局，有望降低生产成本并提升毛利率

公司已进入主流头部数据通讯公司的核心供应商体系[11]，客户结构优化将支撑业绩持续增长。

光模块行业竞争格局呈现明显分化[6][12]：

梯队	企业	光模块业务收入
第一梯队	中际旭创	>200亿元
第二梯队	新易盛、中天科技、光迅科技	80-100亿元
第三梯队	长芯博创、长飞光纤、太辰光	<20亿元

头部企业如中际旭创、新易盛等加速800G产能扩张，可能引发价格战，挤压行业毛利率空间[8]。长芯博创作为第三梯队企业，面临市场份额被侵蚀的风险。

光模块行业技术迭代周期从3-4年压缩至1-2年[9]，对企业的研发投入和创新能力提出更高要求：

• 1.6T产品量产和交付时间对市场判断非常敏感，技术落地节奏存在变数[8]
• 800G交付曾因客供芯片问题低于市场预期，影响成长故事的可信度[8]
• CPO、硅光等新技术成为竞争核心，技术路线选择失误可能导致落后

光芯片下游客户是光模块企业，市场较为集中，2024年全球光模块厂商CR10达69.3%[12]，客户议价能力较强。若长芯博创对单一客户依赖度较高，可能面临订单波动风险。

当前公司动态市盈率123.17倍，市净率21.90倍，估值处于历史高位[5]：

• A股光模块板块整体估值偏高，需要持续高业绩增长兑现支撑
• 若2026年业绩增速放缓，可能面临"戴维斯双杀"风险

收购长芯盛少数股东股权后，如何实现有效的资源整合和管理协同是关键挑战：

• 需确保子公司在技术、渠道、供应链等方面与母公司形成协同效应
• 股权增加后，上市公司对子公司的管控能力需相应提升

评估维度	评分(1-10)	说明
行业景气度	9	AI算力需求持续旺盛，行业处于爆发期
公司竞争力	6	处于第三梯队，竞争压力较大
技术能力	7	具备基础技术积累，需加速高端产品突破
业绩确定性	7	并表效应+行业增长，业绩有支撑
估值合理性	5	估值偏高，需高增长消化
综合评分	6.8	中长期增长可期，但需关注竞争格局变化

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，支撑逻辑如下：

1. 全球AI投资周期刚进入中段
   • 科技巨头资本开支持续扩大，2025-2026年AI基础设施投资高峰期延续
   • 大模型训练和推理需求持续增长，对高速光模块需求形成刚性拉动

2. 数据中心内部互联需求升级
   • 英伟达Rubin架构将GPU与光模块配比提升至1:5~1:9[10]
     -单机柜光模块密度从12-16个飙升至72+，全面标配1.6T甚至3.2T光模块[10]

3. 新兴应用场景拓展
   • 除AI数据中心外，新能源汽车智能驾驶、工业AI、医疗影像等新兴场景带来增量需求[8]
   • 单车光电子器件价值量提升至1500美元

，需关注以下因素：

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• 长芯盛业绩持续增长是并表贡献的基础
• 持股比例提升至60.45%后，上市公司将享受更多子公司成长红利

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• 长芯盛自身是否具备持续的高增长能力
• 行业竞争加剧是否会影响子公司盈利能力
• 股权收购后的整合效果和协同效应

基于行业发展和公司产能规划，对2026年业绩进行情景分析：

情景	营收增速	净利润	同比增速	驱动因素
乐观	+50%	5.4亿元	+46%	1.6T产品放量+行业高景气
中性	+35%	4.5亿元	+22%	800G产品稳定增长
保守	+20%	3.8亿元	+8%	行业竞争加剧+价格下降

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• ✅ AI算力需求持续旺盛，行业β因素强劲
• ✅ 子公司并表效应叠加行业增长，业绩有保障
• ⚠️ 需警惕行业产能扩张带来的价格竞争压力

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• ❓ 取决于1.6T及更高速率产品的研发和量产进度
• ❓ 取决于在头部客户中的份额提升情况
• ❓ 取决于硅光、CPO等新技术的布局进展

投资者应重点关注以下指标：

指标	关注重点
营收增速	是否持续高于行业平均
毛利率变化	是否出现下滑趋势
1.6T产品进展	客户导入和量产时间表
客户结构	前五大客户占比变化
研发投入	研发费用率和专利申请情况
产能利用率	产能释放与订单匹配度

1. 行业竞争加剧
   ：头部企业扩张可能引发价格战
2. 技术迭代落后
   ：1.6T产品导入不及预期
3. 估值回调风险
   ：当前PE(动)123倍偏高
4. 下游需求波动
   ：AI投资节奏变化影响订单
5. 整合风险
   ：子公司并表后管理难度增加

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长芯博创2025年净利润暴增344%主要受益于

和两大因素。从可持续性角度来看：

• 行业层面
  ：全球AI基础设施建设正处于投资高峰期，800G/1.6T光模块需求持续增长，行业高景气有望延续至2026-2027年
• 公司层面
  ：作为光模块第三梯队企业，长芯博创面临头部企业的竞争压力，需加速1.6T产品量产和客户拓展以提升市场份额
• 估值层面
  ：当前估值偏高，需持续高增长来消化估值

综合来看，公司中长期增长逻辑依然成立，但投资者需密切关注

、以及，审慎决策。

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[1] 财闻网 - 数据通信相关产品收入稳步增长 长芯博创2025年净利同比预增344%~413% (https://www.caiwennews.com/article/1413680.shtml)

[2] 搜狐网 - 长芯博创预计2025年净利润暴增超344%，背后驱动因素揭秘 (https://m.sohu.com/a/976880949_121956424)

[3] 网易新闻 - 数据通信相关产品收入稳步增长 长芯博创2025年净利同比预增344%~413% (https://www.163.com/dy/article/KJDVHSLE0550WHYR.html)

[4] 证券之星 - 长芯博创（300548）1月15日主力资金净买入2.97亿元 (https://www.sohu.com/a/976602186_115377)

[5] 东方财富 - 长芯博创(300548)股票价格行情走势图 (http://quote.eastmoney.com/sz300548.html)

[6] 前瞻产业研究院 - 2025年中国光模块行业上市公司全方位对比 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-03/doc-inhezczt3766739.shtml)

[7] 界面新闻 - AI需求+供给偏紧双驱动，光模块强势拉升 (https://www.jiemian.com/article/13791938.html)

[8] 财富号 - 四大核心技术为剑桥科技在光模块市场前景广阔 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260113101641208916530)

[9] 讯石光通信网 - 年终盘点：光通信2025年度十大关键词 (http://www.iccsz.com/site/cn/News/2025/12/25/20251225082120058773.htm)

[10] 雪球网 - 英伟达CES2026大会带来光模块巨大增量 (https://xueqiu.com/S/COHR/time?page=16)

[11] 光库科技互动易 - 公司研发生产的高端微型光纤连接产品主要应用于100Gbps、400Gbps、800Gbps等高速、超高速光模块 (https://www.stcn.com/quotes/index/sz300620.html)

[12] 36氪 - 清华学霸张欣刚干出600亿光芯片巨头 (https://m.36kr.com/p/3634805630747906)