快手可灵AI高速增长深度分析报告

基于收集到的全面数据，我现在为您提供深度的投资分析报告：

---

根据最新数据，可灵AI呈现出强劲的增长势头[1]：

指标	数据	同比增长/环比
全球用户规模	4,500万+	自2024年6月发布以来快速增长
累计生成视频	2亿条	-
累计生成图片	3.44亿张	-
App端付费用户	较12月增长 350%	月活突破 1,200万
日均收入提升	约 30%	-
B端企业客户	超过 1万家	包括小米、蓝色光标等
API调用量	超 4,000万次	-

从收入结构来看，

，用户以自媒体创作者、广告营销从业者为主；[2]。值得注意的是，，国际化布局成效显著。

季度	收入规模	环比增速
2025Q1	1.5亿元人民币	-
2025Q2	2.5亿元人民币	+66.7%
2025Q3	3亿元人民币	+20.0%
2025Q4E	预计超3.5亿元	+16.7%

全年收入预计达到

，较年初目标[3][4]。

---

根据2025年6月最新评测数据，全球AI视频生成模型呈现"中美双强"格局[5]：

排名	公司	模型
1	字节跳动	Seedance 1.0
2	Google	Veo 3 Preview
3	快手	Kling 2.0
4	OpenAI	Sora
5	Google	Veo 2

排名	公司	模型
1	字节跳动	Seedance 1.0
2	MiniMax	Hailuo 02
3	Google	Veo 3 Preview
4	快手	Kling 2.0/1.6

可灵在与Google Veo2的对比中胜率比达205%，与Meta Sora对比胜率比达367%[2]。

根据Poe发布的数据，截至2025年5月，

，其中Kling 2.0大师版推出仅三周便占据21%市场份额，超越Runway的23.6%位居第一[5]。

公司	2024年12月ARR	2025年底目标ARR
Runway	8,400万美元	2.65亿美元
可灵（快手）	年化收入运行率 突破1亿美元	1.4亿美元

快手可灵与Runway同处商业化第一梯队，但可灵增速更为迅猛[5]。

---

可灵AI对快手主业务的协同效应体现在以下维度：

• 截至2025年Q3，快手DAU达到
  4.01亿
  ，MAU达到
  7.36亿
  ，分别同比增长
  4.8%和
  5.0%[2]
• DAU日均使用时长
  125.6分钟
  ，同比增长
  1%
• 用户总使用时长同比增长
  5.8%

• AI大模型技术尤其是OneRec的应用带来2025年Q3国内线上营销服务收入约
  4-5%的提升
  [4]
• 全自动投放（UAX）解决方案在外循环的消耗渗透率达
  70%以上
• 生成式推荐大模型提升了用户时长和留存率

• 与快手星芒短剧联合出品全球首部AI单元故事集《新世界加载中》，全球累计播放量近
  2亿
  [4]
• 可灵生成的内容丰富了快手主APP的内容生态

基于可灵AI的亮眼表现，机构上调了快手的盈利预测[4]：

指标	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	1,421	1,582	1,733
经调整利润（亿元）	207	235	266
同比增速	-	+13.5%	+13.2%

---

指标	数值
股价（2026年1月）	约65港元
总市值	约2,800亿港元
预测市盈率（Non-IFRS）	14-15倍
港股流通市值	约2,345亿港元

快手当前估值相对美股AI公司存在显著折价[6]：

对比维度	快手（当前）	快手（AI驱动目标）	美股AI公司（平均）
预测市盈率	14倍	25倍	35倍
相对折价	60%	29%	基准

1. 可灵AI持续高速增长，证明商业化能力
2. AI技术迭代保持领先，巩固竞争优势
3. 国际化突破带动增量收入
4. 与主业协同效应持续释放

情景	估值假设	目标价	上行空间
保守	PE 18倍	75港元	+15%
中性	PE 25倍	92-100港元	+40-55%
乐观	PE 30倍	110-120港元	+70-85%

• 可灵AI收入占比提升至公司总收入的
  5-10%
• AI技术赋能广告、电商业务的增量贡献
• 国际化带来的用户和收入增量

---

1. 可灵AI处于全球AI视频生成第一梯队
   ，技术领先优势明显
2. 商业化进展超出预期
   ，2025年收入有望达到1.4亿美元
3. 与快手主业形成强协同
   ，用户增长、内容生态、品牌价值全面提升
4. 估值存在较大向上修复空间
   ，相对美股AI公司折价60%
5. 机构维持"优于大市"评级
   ，目标价70-93港元[4]

风险类型	具体内容
竞争风险	字节跳动Seedance、Google Veo、OpenAI Sora等持续迭代，竞争加剧
技术风险	AI视频生成技术迭代不及预期，被竞争对手超越
监管风险	AI生成内容监管趋严，合规成本上升
商业化风险	用户付费意愿、算力成本居高不下
宏观风险	宏观经济恢复较慢，广告预算收缩

审慎增持

可灵AI的高速增长为快手提供了新的增长引擎，在AI视频生成赛道建立了清晰的竞争优势。虽然短期估值已有所反应，但相对于美股AI公司仍存在显著折价，叠加业绩持续验证，建议关注回调后的布局机会。

---

可灵AI的高速增长

，对估值的提升作用主要体现在：

1. 收入贡献层面
   ：可灵AI 2025年预计贡献约10亿元人民币收入，占快手总收入的
   7%左右
2. 估值重构层面
   ：可灵AI证明了快手的AI能力，市场可能重新评估其"AI科技公司"属性，推动估值从"互联网公司"（15倍PE）向"AI公司"（25倍以上PE）切换
3. 增长预期层面
   ：可灵的持续突破打开了快手的成长空间，2026年及以后有望保持
   双位数增长

快手当前14倍左右的预测市盈率存在较大向上修复空间，可灵AI的成功验证是估值重估的关键催化剂，建议投资者持续关注可灵的商业化进展和技术迭代能力。

---

[1] OFweek人工智能网 - “快手押上未来的AI工具，中国人还没用起来” (https://m.ofweek.com/ai/2026-01/ART-201700-8420-30678285.html)

[2] 国信证券研究报告 - “快手-W（01024.HK）- AI推动主业增长，可灵单季度收入超过3亿人民币” (2025年11月23日)

[3] 东吴证券研究报告 - “快手-W（01024.HK）- 业绩超预期，看好可灵及AI赋能生态变现” (2025年8月24日)

[4] 国元证券研究报告 - “AI视频生成：商业化加速，国产厂商表现亮眼” (2025年6月27日)

[5] 财富号 - “快手可灵AI吸金7亿，百度字节入局引爆视频生成大战” (2026年1月3日)

[6] 香港文汇报 - “快手估值料具较大调升潜力” (2025年12月9日)

[7] 中金公司 - “AI十年展望（二十五）：视频生成拐点将至，成长性赛道迎中国机遇” (2025年8月1日)