爱舍伦境外收入风险及供应链布局深度分析

基于收集到的信息，我为您提供一份关于爱舍伦公司境外收入风险及供应链布局的深度分析报告。

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爱舍伦（920050）是一家专注于一次性医用敷料、护理耗材及相关配套产品的医疗器械企业，于2026年1月在北交所成功上市，成为2026年江苏首家新增A股上市公司[1][2]。公司核心产品涵盖医用护理垫、医用冰袋、手术衣、手术铺单、手术组合包等，所有产品均按照国际标准体系生产并出口海外[3]。

根据招股说明书披露的数据，爱舍伦的境外销售收入占主营业务收入比例呈现持续上升趋势[4][5]：

时间段	境外销售收入占比
2022年	90.99%
2023年	94.25%
2024年	94.71%
2025年1-6月	96.54%

这一数据表明，公司业务高度依赖国际市场，且依赖程度在不断加深。2025年上半年境外收入占比已超过96%，意味着公司几乎完全依赖于海外市场的需求[6]。

爱舍伦面临显著的客户集中度风险。2025年1-6月，公司前五大客户销售收入占比高达88.40%[7]。其中，第一大客户Medline集团（全球第四大医疗器械公司）收入占比超过70%[8]。

这种高度集中的客户结构带来以下风险：

• 单一客户依赖风险
  ：若Medline集团减少订单或终止合作，将对公司业绩产生重大冲击
• 议价能力下降
  ：对大客户的过度依赖可能削弱公司的议价地位
• 需求波动敏感
  ：大客户的需求变化会直接影响公司产能利用率

主要客户包括：

• Medline集团（北美最大的医疗用品分销商之一）
• Zarys International Group
• Sejong Healthcare Co.,Ltd.[9]

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1. 关税风险
   • 作为出口导向型企业，公司产品面临各国关税政策变化的不确定性
   • 若主要出口市场提高对中国医械产品的关税，将直接压缩利润空间

2. 贸易壁垒风险
   • 技术标准与认证要求可能构成市场准入障碍
   • 非关税壁垒包括配额限制、许可证制度、进口禁令等[10]

3. 供应链中断风险
   • 地缘政治紧张可能导致物流受阻
   • 原材料供应不确定性增加

4. 政策合规风险
   • 各國医疗器械监管政策差异
   • 数据安全和隐私保护法规趋严

公司产品主要销往以下地区，各区域面临不同的地缘政治风险[11]：

区域	风险等级	主要风险因素
北美（美国）	高	关税政策、贸易摩擦、FDA监管
欧洲	中	CE认证、法规更新、 Brexit影响
韩国	低	区域贸易协定、相对稳定

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爱舍伦已采取前瞻性的全球化布局策略来应对地缘政治风险[12][13]：

• 已在泰国建成投产生产基地
• 规划建设泰国二厂、泰国三厂
• 预计2026-27年陆续投入生产

• 在摩洛哥筹建新的生产中心（创新医疗）
• 借鉴其他行业企业（如森麒麟）在摩洛哥建厂的成功经验[14]

• 凯普乐（国内）
• 张家港爱舍伦（国内）

这种"中国+东南亚+北非"的三角产能布局能够：

• 有效贴近市场、服务客户
• 灵活应对潜在的国际贸易政策变化
• 分散地理风险和政治风险

根据公开信息，公司产能建设规划如下[15]：

生产基地	预计投产时间	主要产品
凯普乐（国内）	2026-27年	优势品类
张家港爱舍伦（国内）	2026-27年	新品类
泰国二厂	2026-27年	优势品类
泰国三厂	2026-27年	新品类
创新医疗（摩洛哥）	2026-27年	多元化产品

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• 建议措施
  ：建立多区域供应商体系，避免对单一来源的依赖
• 实施路径
  ：
  • 在东南亚建立原材料采购渠道
  • 与欧洲供应商建立长期合作关系
  • 战略储备关键原材料

• 已实施
  ：泰国、摩洛哥海外建厂
• 进一步建议
  ：
  • 考虑在墨西哥或东欧增设生产基地，覆盖北美和欧洲市场
  • 实现"中国+1"甚至"中国+N"的生产策略

• 现状
  ：对北美市场（尤其是Medline集团）高度依赖
• 建议措施
  ：
  • 积极开拓东南亚、南美、中东等新兴市场
  • 分散客户集中度，降低对单一客户的依赖

• 建议路径
  ：
  • 在主要目标市场设立销售办事处
  • 建立本地化售后服务团队
  • 考虑与当地分销商建立战略合作

• 建议措施
  ：
  • 加大研发投入，提升产品技术含量
  • 开发具有自主知识产权的产品
  • 从OEM向ODM转型，提高核心竞争力[16]

• 现状
  ：产品主要集中在医用敷料领域
• 建议方向
  ：
  • 向高端医用敷料领域延伸
  • 拓展至康复护理、手术感控等相关领域
  • 开发智能化、差异化产品

• 建立国际贸易政策监测机制
• 定期评估地缘政治风险敞口
• 制定应急预案

• 运用外汇套期保值工具规避汇率风险
• 考虑购买贸易信用保险
• 建立风险准备金

• 与Medline等大客户建立更深层次的合作
• 参与客户的产品研发和设计环节
• 提供增值服务，增强客户粘性

• 逐步降低单一客户收入占比
• 开拓新客户，分散订单风险
• 发展中小客户群体

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根据恒州博智预测，2024-2031年全球低值耗材市场复合年增长率（CAGR）将达到8.3%[17]。增长驱动因素包括：

• 人口老龄化趋势加剧
• 慢性病患病率上升
• 全球医疗服务体系不断完善

国际化是中国医疗器械企业的必然选择[18]。当前行业呈现以下趋势：

• 一批优质企业成功出海
• 充分利用中国制造优势和产业链优势
• 加速创新突破"卡脖子"技术

国家药监局发布支持政策，优化境外生产药品医疗器械转移至境内生产的审评审批流程，支持外商投资企业将原研药品和高端医疗装备等引进境内生产[19]。

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1. 行业地位
   ：医用敷料领域龙头企业
2. 客户资源
   ：与全球顶尖医疗器械品牌商建立长期深度合作
3. 产能布局
   ：前瞻性的全球化产能布局有效应对地缘政治风险
4. 市场前景
   ：全球低值耗材市场稳步扩容

1. 地缘政治风险
   ：境外收入占比超96%，易受国际贸易政策变化影响
2. 客户集中度风险
   ：前五大客户收入占比88.40%，单一客户依赖度高
3. 汇率风险
   ：以外币结算为主，汇率波动影响业绩
4. 竞争加剧
   ：低值耗材行业竞争日趋激烈

根据公司业绩预告，爱舍伦预计2025年度：

• 营业收入：8.90亿元至9.40亿元（同比增长28.65%-35.89%）
• 净利润：8929.26万至9847.74万元（同比增长10.63%-22.01%）[20]

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爱舍伦作为医用敷料行业的出口龙头企业，面临境外收入占比过高、客户集中度较高等挑战。公司已通过在泰国、摩洛哥等地建设海外生产基地来分散地缘政治风险，这一战略布局具有前瞻性。

然而，面对复杂多变的国际贸易形势，公司仍需持续优化供应链多元化策略、深化客户合作关系、提升产品技术附加值，以构建更加稳健的全球化经营体系。

对于投资者而言，需要密切关注：

• 国际贸易政策变化对公司出口业务的影响
• 海外产能释放进度及盈利能力
• 客户结构优化进展
• 新市场开拓成效

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[1] 凤凰网财经 - 爱舍伦在北交所成功上市 成为2026年江苏首家新增A股上市公司 (https://finance.ifeng.com/c/8q6LV40KXvr)

[2] 钛媒体 - 北交所敲钟!医用敷料龙头市值超34亿元 (https://www.tmtpost.com/7850243.html)

[3] 腾讯网 - 爱舍伦北交所上市:募资扩产与供应链布局驶入新阶段 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02Y6N00)

[4] 今日头条 - 爱舍伦登陆北交所:国际化布局 驱动医用敷料行业新发展 (https://www.toutiao.com/article/7597691328167756331/)

[5] 中金在线 - 全球布局深化,爱舍伦国际化战略支撑业绩稳健性 (http://xg.stock.cnfol.com/xinguyaowen/20260109/31930307.shtml)

[6] 新浪财经 - 从爱舍伦看低值耗材企业国际化路径 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/822224580315/index.phtml)

[7] 腾讯网 - 爱舍伦北交所上市:募资扩产与供应链布局驶入新阶段 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02Y6N00)

[8] 新浪财经 - 从爱舍伦看低值耗材企业国际化路径 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/822224580315/index.phtml)

[9] 腾讯网 - 爱舍伦北交所上市:募资扩产与供应链布局驶入新阶段 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02Y6N00)

[10] blog.11467.com - 医疗器械伤口护理软膏产品出口的贸易壁垒与应对策略 (https://blog.11467.com/b6830126.htm)

[11] 凤凰网财经 - 爱舍伦在北交所成功上市 (https://finance.ifeng.com/c/8q6LV40KXvr)

[12] 中金在线 - 全球布局深化,爱舍伦国际化战略支撑业绩稳健性 (http://xg.stock.cnfol.com/xinguyaowen/20260109/31930307.shtml)

[13] 腾讯网 - 爱舍伦北交所上市:募资扩产与供应链布局驶入新阶段 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A02Y6N00)

[14] 新浪财经 - 轮胎厂披露海外项目,2025年将大规模放量轮胎 (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-03-11/doc-inephnhm5451896.shtml)

[15] 新浪财经 - 从爱舍伦看低值耗材企业国际化路径 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/822224580315/index.phtml)

[16] blog.11467.com - 医疗器械伤口护理软膏产品出口的贸易壁垒与应对策略 (https://blog.11467.com/b6830126.htm)

[17] 新浪财经 - 从爱舍伦看低值耗材企业国际化路径 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/822224580315/index.phtml)

[18] 亿恩网 - 全力加速海外布局 中国医疗器械企业角逐万亿蓝海 (https://www.ennews.com/news-73455.html)

[19] 新华网 - 国家药监局:支持外商投资企业将原研药品和高端医疗装备等引进境内生产 (https://www.news.cn/health/20250320/37573fea82864aa386937267f1e4d03c/c.html)

[20] 凤凰网财经 - 爱舍伦在北交所成功上市 (https://finance.ifeng.com/c/8q6LV40KXvr)