英特尔18A工艺良率问题对毛利率的影响分析

根据收集到的最新数据和信息，我来系统分析英特尔18A工艺良率问题对毛利率的影响机制。

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根据英特尔CEO陈立武在2026年1月23日财报电话会上的披露[1][2]：

• 良率提升缓慢
  ：18A工艺良率虽每月提升7%-8%，但仍未达到行业领先水平
• 库存耗尽
  ：公司缓冲库存已完全耗尽，当前处于**“现做现卖”**状态
• 产能瓶颈
  ：2025年第四季度已消耗大部分库存，2026年第一季度可用芯片供应量将降至"最低点"

在半导体制造领域，良率（Yield）直接决定单位生产成本：

指标	行业领先水平	英特尔18A当前水平	差距
先进制程良率	>85%	未披露（CEO承认未达标准）	存在差距
产能利用率	高产能	现做现卖	严重不足

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半导体制造中，

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单位成本 = (晶圆成本 + 工艺成本) / (良率 × 芯片数量)

：

1. 直接成本上升
   ：低良率意味着每片晶圆产出的合格芯片数量减少
2. 固定成本摊薄失效
   ：研发投入、设备折旧无法有效分摊到更多合格产品上
3. 隐性成本增加
   ：报废晶圆、测试成本、返工成本上升

从最新财报数据来看[3][4]：

财务指标	Q4 2025	同比变化	全年2025	同比变化
毛利率	36.1%	-3.1pp	34.8%	+2.1pp
营收	137亿美元	-4%	529亿美元	基本持平
净利润(GAAP)	亏损6亿美元	-	亏损3亿美元	大幅收窄

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• Q4毛利率环比下降3.1个百分点，反映良率问题对当季的直接影响
• 全年毛利率虽有改善，但主要依靠费用优化而非制程良率提升

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由于产能受限，英特尔在AI爆发期

：

业务板块	Q4表现	产能受限影响
数据中心及AI事业部(DCAI)	收入47亿美元，同比+9%	Gaudi系列AI芯片产能不足，错失增长红利
客户端计算事业部(CCG)	收入82亿美元，同比-7%	PC市场需求疲软叠加供应瓶颈
英特尔代工	收入45亿美元，同比+4%	18A量产初期产能有限

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1. 前期投资无法回收
   ：18A工艺研发及设备投资巨大，低良率延长投资回收期
2. 规模效应丧失
   ：无法通过大规模量产摊薄固定成本
3. 客户优先级冲突
   ：产能不足迫使公司在客户间进行艰难取舍，可能影响长期合作关系

公司预计2026年Q1：

• 收入：122±5亿美元（环比下降）
• 毛利率：
  32.3%
  （较Q4进一步下降3.8个百分点）
• 每股收益：-0.21美元

这一指引显示管理层预期良率问题对毛利率的负面影响将

。

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• 在AI与数据中心需求爆发之际，因产能不足可能错失市场份额
• 主要客户可能转向竞争对手（如台积电、英伟达）
• 长期可能影响英特尔在先进制程代工领域的竞争力

为加速良率优化和设备采购，公司需提高2026年资本开支预期：

• 短期增加折旧压力
• 若良率改善不及预期，将进一步侵蚀毛利率

财报发布后股价

[2]，反映市场对良率问题的担忧。

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影响维度	程度	说明
毛利率	负面	Q4已下降3.1pp，Q1指引进一步降至32.3%
营收增长	受限	产能瓶颈限制AI芯片订单承接
市场份额	风险	可能错失行业增长红利
盈利能力	承压	良率改善前成本压力持续

英特尔毛利率能否恢复，取决于以下因素：

1. 18A良率提升速度
   ：CEO表示每月提升7%-8%，需观察持续性
2. 产能爬坡进度
   ：预计2026年Q2开始改善
3. 行业需求持续性
   ：AI算力需求若保持强劲，良率改善带来的增量收益将更显著

英特尔18A工艺良率问题通过

、和三重路径对毛利率形成压力。虽然管理层已意识到问题并采取措施，但短期内毛利率仍将承压。若良率改善顺利，预计2026年下半年起负面影响将逐步缓解。

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[1] 东方财富网 - AI需求爆棚但英特尔产能告急?CEO财报会坦言:我很失望! (http://finance.eastmoney.com/a/202601233628635438.html)

[2] 千龙网·中国首都网 - 英特尔业绩下滑盘后跌超13%,CEO称对无法满足市场需求感到失望 (https://tech.qianlong.com/2026/0123/8614093.shtml)

[3] 快科技 - 只差那么一点点!Intel 2025年就赚钱了 (https://news.mydrivers.com/1/1100/1100040.htm)

[4] 腾讯网 - 英特尔发布2025年Q4及全年财报:营收企稳,AI与18A制程成增长双引擎 (https://new.qq.com/rain/a/20260124A00AJB00)

[5] 金灵API数据 - 英特尔公司概况及财务数据 [0]