阿石创(300706.SZ) ITO靶材业务及HJT市场分析

基于我收集到的信息，我将为您提供关于阿石创ITO靶材业务及光伏HJT市场的详细分析报告。

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根据我查找到的信息，阿石创是

，双方存在长期稳定的合作关系。阿石创的官方资料显示，其下游客户涵盖京东方、华星光电、水晶光电、舜宇光学、群创光电等一线龙头企业[1][2]。

关于您提到的"ITO靶材突破京东方认证"这一具体事件，我在公开信息中

。不过，根据2022年3月阿石创的投资者回复，公司明确表示[3]。这表明阿石创的ITO靶材在光伏领域特别是HJT电池应用中具有重要地位。

阿石创专业从事PVD镀膜材料的研发、生产与销售，自主研发200多款高端镀膜材料，覆盖新型显示、光学光通讯、太阳能光伏、半导体等多个领域。主要产品包括ITO靶材、钼靶材、铜靶材、铝靶材、硅靶材、钛靶材、钽靶材及各类合金与稀有金属靶材[1][2]。

指标	2024年Q3数据	同比变化
营业总收入	3.45亿元	+39.8%
净利润	493.14万元	-16.27%
毛利率	7.97%	-
总市值	59.07亿元	-

：预计归母净利润亏损4000万元至6000万元（上年同期亏损2534万元），扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损4500万元至3000万元[4][5]。

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1. 研发投入大幅增加（专项项目和终端合作等）
2. 原材料价格波动导致的期货套保损失和公允价值变动损失较大
3. 部分新产线正处于验证和试销阶段，业绩尚未释放[4][5]

阿石创股票表现强劲，

，过去五年涨幅达80.18%。截至2026年1月21日收盘，报38.53元/股，市净率约8.4倍，市销率(TTM)约4.39倍[6]。

ITO（氧化铟锡）靶材是HJT异质结太阳能电池生产过程中

。ITO镀膜具有导电性、对可见光的透明性以及对红外线的反射性三个特性，广泛用于显示屏、玻璃幕墙、触摸屏、太阳能电池、雷达屏蔽等产品[7]。

根据最新的行业研究数据：

指标	2025年预测
HJT市场份额	8%-18%
BC技术市场份额	13%
全球异质结技术市场规模	18.55亿美元
预计2031年市场规模	33.13亿美元
年复合增长率(CAGR)	8.7%

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• 东方日升
  ：截至2025年底，伏曦系列异质结产品累计出货量突破12GW，远销全球80余个国家和地区。伏曦Pro异质结组件凭借740Wp量产功率、23.8%转换效率的硬核实力，排名跃居全球前三[8][9]。

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• SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能
• 太空光伏倾向采用异质结(HJT)和钙钛矿技术，因其具有抗辐射、耐极端温差等特性
• 东方日升等企业已向SpaceX批量供货
• 预计远期（2035-2040年）卫星领域光伏电池片整体市场空间将达到3288亿元，相比短期市场（2025-2030年）空间有望增长30倍以上[10]

根据CPIA数据，TOPCon技术在短短两年内渗透率就达到了80%，相比之下HJT技术的推广进度

。预计2025年HJT渗透率将达到8%-18%，这一渗透率水平[11]。

1. 成本因素
   ：HJT电池的生产成本相对较高，银浆消耗量大于传统电池技术
2. 设备投资
   ：HJT产线设备投资额较大，资金门槛高
3. 产业链成熟度
   ：相比TOPCon，HJT产业链整体成熟度仍有提升空间

尽管渗透率低于预期，但以下因素表明HJT需求正在逐步释放：

1. 技术突破
   ：HJT电池的平均功率已突破735W，整线A级率超过97%[11]
2. 无银化技术
   ：多个技术的持续改进将极大促进行业技术迭代
3. 新应用场景
   ：太空光伏为HJT技术开辟了新的增量市场
4. 政策支持
   ：半导体材料作为国家战略性新兴产业，受益于国家政策的持续支持

1. 行业地位
   ：阿石创的钼靶材2023年全球市场占有率近三分之一，全球排名第一[12]
2. 客户资源
   ：涵盖京东方、华星光电等一线显示面板龙头企业
3. 技术布局
   ：在OLED、第三代半导体及HJT电池等多个细分领域均有布局

1. 业绩持续亏损
   ：公司已连续两年录得亏损，且2025年亏损幅度可能扩大
2. 毛利率偏低
   ：平面显示和半导体业务毛利率与行业公司持平，盈利能力有待提升
3. 原材料价格波动
   ：钒氮业务线受原材料价格波动及下游行业调整双重影响
4. 新产能释放缓慢
   ：部分新产线仍处于验证和试销阶段

指标	数值
市净率(LF)	8.4倍
市销率(TTM)	4.39倍
P/E	-90.66倍
ROE	-9.25%

从估值角度看，公司目前处于亏损状态，传统估值方法适用性有限。

：根据现有公开信息，阿石创作为京东方的靶材供应商是确定的，但关于"ITO靶材突破京东方认证"的具体事件，我未能找到确切的公开报道。建议关注公司后续公告或投资者交流纪要以获取更准确信息。

：从市场渗透率角度看，HJT技术2025年预计8%-18%的渗透率，但考虑到：

1. HJT技术在效率和双面发电方面的天然优势
2. 太空光伏等新兴应用场景的开拓
3. 无银化等降本技术的持续突破
4. 东方日升等龙头企业12GW的累计出货量

：HJT需求正在逐步释放，但释放速度慢于预期。随着技术进步和成本下降，预计未来2-3年HJT市场渗透率将显著提升，真正站上光伏发电的主舞台。

对于阿石创而言，作为HJT电池关键材料ITO靶材的供应商，公司有望从HJT市场增长中受益。但当前公司面临业绩亏损和新产能释放缓慢的挑战，建议持续关注公司的基本面改善情况。

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[1] 阿石创官网 - 企业介绍 (http://www.acetron.com.cn/?pages_12/)

[2] 腾讯新闻 - 阿石创竞得长乐33亩土地 (https://new.qq.com/rain/a/20250411A0AHYI00)

[3] 南方财富网 - 阿石创ITO靶材产品为HIT异质结电池重要原料 (http://www.southmoney.com/gupiao/bkjj/202502/56645916.html)

[4] 腾讯新闻 - 阿石创2025年预亏4000万元至6000万元 (https://new.qq.com/rain/a/20260121A06ALH00)

[5] 搜狐新闻 - 阿石创2025年预亏最高6000万元 (https://www.sohu.com/a/978563629_121010226)

[6] 金灵API数据 - 阿石创公司概况 (300706.SZ)

[7] 恒博官网 - ITO靶材产品介绍 (http://www.cn-hengbo.com/product/ito/)

[8] 今日头条 - 东方日升伏曦Pro异质结组件登榜 (https://www.toutiao.com/article/7598193692830204468/)

[9] 北极星太阳能光伏网 - 东方日升HJT强势引领太空能源 (https://guangfu.bjx.com.cn/news/20260123/1481023.shtml)

[10] 新浪新闻 - SpaceX与特斯拉计划建设200GW光伏产能 (https://k.sina.com.cn/article_5953190046_162d6789e06702ljwc.html)

[11] 搜狐新闻 - BC与HJT光伏电池降本新技术 (https://www.sohu.com/a/865200134_121924584)

[12] 东南网 - 阿石创钼靶材全球市场占有率近三分之一 (http://fjnews.fjsen.com/2025-01/06/content_31816725.htm)